來源：中國新聞周刊
8月18日，滬指后推滬指創(chuàng)近10年新高，創(chuàng)近北證50創(chuàng)歷史新高，年新深成指、高背創(chuàng)業(yè)板指均突破去年10月8日高點。滬指后推滬深兩市全天成交額2.76萬億，創(chuàng)近成交額再創(chuàng)年內(nèi)新高。年新
如何看待這一輪上漲行情？高背去年9月26日中共中央政治局召開會議后，一掃股票市場十年來徘徊在3000點上下的滬指后推頹勢，掀開了新的創(chuàng)近發(fā)展篇章。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的年新重要環(huán)節(jié)和直接融資重要方式，股票市場的高背健康發(fā)展關(guān)系到未來我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前和今后一個時期，滬指后推中國股市正在展現(xiàn)歷史性的創(chuàng)近發(fā)展契機(jī)。
貨幣政策是影響資本市場流動性的關(guān)鍵因素。我國央行在去年12月末將貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健調(diào)整為適度寬松，推動降準(zhǔn)降息，保持市場流動性合理充裕，利率水平創(chuàng)出歷史新低，為股市發(fā)展提供了史上少見的寬松貨幣政策環(huán)境。
美聯(lián)儲于去年開啟了降息進(jìn)程，在今年關(guān)稅戰(zhàn)開打之后降息階段性停頓。但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱和特朗普高壓之下，美聯(lián)儲成員的立場出現(xiàn)分化。特朗普一門心思想通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長，為其政治目的服務(wù)。因此，美聯(lián)儲很可能于9月再次啟動降息。市場普遍預(yù)測，年底之前美聯(lián)儲可能降息2—3次，50—100個基點，以達(dá)到中性利率水平區(qū)間。不排除未來一個階段美聯(lián)儲可能會一改之前的鷹派姿態(tài)、進(jìn)行較大幅度降息操作的可能性。
若如此，一方面可能有更多國際資本會投資估值偏低、前景良好的中國資本市場；另一方面我國貨幣政策進(jìn)一步寬松調(diào)整則會獲得新的空間。中美兩國貨幣政策同時利好我國股市，史上并不多見，而美國發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)最困難的階段已經(jīng)過去。
近年來，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整時期。越來越多的資金從房地產(chǎn)市場流出，房企和住戶從商業(yè)銀行獲得融資的規(guī)模不斷下降。鑒于相當(dāng)部分理財產(chǎn)品是以房地產(chǎn)為其底層資產(chǎn)，當(dāng)房地產(chǎn)市場迅速萎縮時，理財產(chǎn)品市場相應(yīng)地同步萎縮，非銀理財市場遂現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，而銀行理財產(chǎn)品收益率也已降至2%左右的歷史最低水平。
此時應(yīng)該清醒地看到，過去20年股市是運(yùn)行在房地產(chǎn)和理財高度繁榮所形成的壓力之下。試想：當(dāng)房地產(chǎn)投資可以獲得兩位數(shù)以上的收益、理財產(chǎn)品可以獲得6%—8%投資收益的情況下，有多少人還會冒著風(fēng)險去投資股市呢？況且持續(xù)在3000點徘徊的股市給廣大投資者一再留下失敗且痛苦的回憶。
但過去活躍在這兩個領(lǐng)域以數(shù)十萬億計的資金正迅速回流銀行。作為具有投資屬性的資產(chǎn)，其中必有不小的部分會成為投資股市的潛在生力軍。這對股市來說無疑是顛覆性的利好。近期居民存款入市信號明確。今年1—7月非銀存款合計增加4.69萬億元，較去年同期多增1.73萬億元，7月以來這一趨勢明顯增強(qiáng)。
近年來監(jiān)管政策全力以赴地支持股市，不少舉措都是過去從未實施過的。宏觀政策支持股市的最實質(zhì)性舉措莫過于央行直接參與股市調(diào)控。很久以來，西方主要國家資本市場上央行活動的身影清晰可見。去年9月，我國央行推出了兩項支持資本市場的工具，即證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，以直接支持資本市場的投資主體和融資主體。
尤其是今年年初，央行披露匯金公司正在擔(dān)負(fù)準(zhǔn)平準(zhǔn)基金的功能，并調(diào)動更多的資源支持匯金公司，以增強(qiáng)其調(diào)控能力。作為金融體系的制度和政策的核心、最后貸款人，央行擁有貨幣發(fā)行權(quán)，可開展債券市場交易，可支持商業(yè)銀行向經(jīng)濟(jì)主體提供貨幣信貸，可從多個層面參與和調(diào)節(jié)資本市場。
誠然，資本市場健康運(yùn)行的基礎(chǔ)是實體經(jīng)濟(jì)。近年來，受境外不確定性和不穩(wěn)定性影響，內(nèi)需增長放緩，通縮壓力雖有改善但依然存在。但與此同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)卻迅速崛起，出現(xiàn)了一大批高成長性的上市公司，正在成為資本市場成長壯大的領(lǐng)頭羊。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。事實上，股市表現(xiàn)往往先宏觀經(jīng)濟(jì)一步，預(yù)示著下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的走向。
為了未來股市運(yùn)行更加健康，下一步應(yīng)該控制好上市的節(jié)奏，始終保持供求基本平衡；堅定不移地嚴(yán)格市場管理，保障市場規(guī)范運(yùn)行；更加注重投資者權(quán)益保護(hù)，出重手“無情”打擊股市犯罪行為，維護(hù)好股市來之不易的友好生態(tài)。
（作者為廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長）
作者：連平
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