如下圖所示，比特幣跌比特幣年內(nèi)迄今的破萬漲幅已收窄至了不到7%，這令這個(gè)本來幣圈屢創(chuàng)新高的美元漫年份，似乎有可能變?yōu)椤盎㈩^蛇尾”的熊市一年。

　　10X Research分析師便似乎不客氣地表示，氣息加密貨幣市場已進(jìn)入確認(rèn)的正彌熊市格局。該公司點(diǎn)出了ETF資金流入萎縮、比特幣跌長期持有者持續(xù)拋售及散戶參與度低迷等諸多跡象來佐證。破萬

　　事實(shí)上，美元漫該機(jī)構(gòu)模型早在十月中旬就發(fā)出預(yù)警信號(hào)，熊市如今更顯示市場情緒正持續(xù)惡化。氣息10X預(yù)測比特幣下一個(gè)關(guān)鍵支撐位在93000美元附近。正彌

　　Wintermute場外交易主管Jake Ostrovskis指出，比特幣跌“比特幣正承受著現(xiàn)貨拋售和企業(yè)套保的破萬雙重壓力，交易員幾乎完全避開山寨幣。美元漫當(dāng)加密貨幣特有的敘事減弱時(shí)，其與傳統(tǒng)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，這正是當(dāng)前行情的驅(qū)動(dòng)因素。”

　　此輪比特幣的回調(diào)，也正值全球市場波動(dòng)加劇之際。本周早些時(shí)候因政府停擺結(jié)束引發(fā)的美國股市短暫反彈已告消退。隨著關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，交易員正重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)年底降息的合理性，這給加密貨幣和科技股等成長型資產(chǎn)帶來新的壓力。

　　在此期間，加密相關(guān)股票承受著最劇烈的沖擊。長期作為散戶投資者比特幣投資代名詞的Strategy股價(jià)近幾周暴跌。該股曾高達(dá)數(shù)倍的凈資產(chǎn)溢價(jià)——即投資者為“加入購幣俱樂部”而愿支付的賬面價(jià)值溢價(jià)已基本消失，導(dǎo)致該股投資者數(shù)十億美元的資本蒸發(fā)。

　　在衍生品市場中，對比特幣下行保護(hù)的需求也正在激增。據(jù)Coinbase旗下加密交易所Deribit數(shù)據(jù)顯示，行權(quán)價(jià)低于10萬美元的保護(hù)性看跌期權(quán)興趣飆升，其中9萬美元和9.5萬美元區(qū)間合約交易最為活躍。

　　隨著比特幣漲勢在過去幾周顯著放緩，機(jī)構(gòu)興趣似乎也正在減弱。10月初加密市場急劇回調(diào)，曾導(dǎo)致單日近190億美元加密杠桿頭寸被強(qiáng)制平倉——這場史詩級(jí)爆倉風(fēng)波扭轉(zhuǎn)了整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的情緒。

　　過去一個(gè)月，現(xiàn)貨比特幣ETF的拋售規(guī)模已達(dá)到約28億美元。10X Research首席執(zhí)行官、前Millennium Management LLC投資組合經(jīng)理Markus Thielen指出，如果幣價(jià)上漲勢頭進(jìn)一步停滯，在12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開前，可能還會(huì)有數(shù)十億美元的資金撤離。

　　對于比特幣究竟還會(huì)跌多少，10X Research目前也正試圖借鑒近期歷史來框定風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年夏季和2025年初的熊市均造成30%至40%的跌幅。而目前，比特幣較2025年高點(diǎn)已下跌逾20%，且尚未出現(xiàn)可持續(xù)反彈跡象。

　　10X在致客戶報(bào)告中指出：“熊市氣息已然彌漫——比特幣及多數(shù)加密關(guān)聯(lián)資產(chǎn)正深陷熊市?！?/p>

　　該機(jī)構(gòu)援引了歷史證明往往能成為加密周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)的移動(dòng)均線指標(biāo)——強(qiáng)調(diào)比特幣正持續(xù)處于長期均線下方，這預(yù)示著其動(dòng)能正在消退。

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