RBC Capital Markets策略師Izaac Brook和Blake Gwinn在周四的加皇一份報告中寫道，達拉斯聯(lián)儲行長Lorie Logan關(guān)于以其他指標(biāo)取代有效聯(lián)邦基金利率作為關(guān)鍵政策利率的銀行表態(tài)，僅是美聯(lián)可能轉(zhuǎn)向不同央行目標(biāo)的第一步。

　　這并非美聯(lián)儲官員首次討論更改政策目標(biāo)，言第步盡管此前的論替率討論并未產(chǎn)生結(jié)果。

　　策略師寫道：“然而，換基FOMC中有兩位專注于市場管道問題的準(zhǔn)利重量級人物（Logan和Hammack，他們在這些問題上的加皇觀點很可能在委員會其他成員那里得到高度重視），這提高了政策目標(biāo)確實（最終）發(fā)生變化的銀行可能性”。

　　與更改政策目標(biāo)相關(guān)的美聯(lián)挑戰(zhàn)“幾乎完全在溝通層面”，因為聯(lián)邦基金利率、言第步回購利率以及更廣泛的論替率短端狀況已經(jīng)受到美聯(lián)儲有管理利率的影響——隔夜逆回購工具、準(zhǔn)備金余額利息以及常備回購工具利率。換基

　　他們寫道：“美聯(lián)儲將繼續(xù)設(shè)定25個基點的準(zhǔn)利目標(biāo)區(qū)間，而在該區(qū)間內(nèi)，加皇從一種目標(biāo)利率切換到另一種，并不需要改變其設(shè)定這些有管理利率的方式”。

　　策略師們一致認為，三方一般抵押品回購利率（TGCR）將是基于回購的最佳目標(biāo)，因為它最直接、最干凈地受美聯(lián)儲有管理利率影響。將目標(biāo)對準(zhǔn)有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）會更棘手，因為SOFR籃子中一般抵押品的占比也受杠桿需求、交易商資產(chǎn)負債表約束以及美聯(lián)儲無法控制的其他因素驅(qū)動。

　　如果美聯(lián)儲轉(zhuǎn)而以回購利率為目標(biāo)，當(dāng)該基準(zhǔn)接近目標(biāo)區(qū)間邊緣時，他們可能會更快地采取應(yīng)對舉措。

　　即便聯(lián)邦基金利率失去作為美聯(lián)儲目標(biāo)利率的地位，它也不會消失，因為該市場仍然活躍，并且具有“某些獨特屬性”，使得對聯(lián)邦住房貸款銀行而言，借/貸依然具有吸引力。