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新華財(cái)經(jīng)上海11月14日電（葛佳明）盡管美國(guó)聯(lián)邦政府史上最長(zhǎng)“停擺”日前結(jié)束，停擺但在持續(xù)43天的環(huán)球政府“停擺”期間，美國(guó)核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)采集停滯，財(cái)經(jīng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)未能如期發(fā)布，美國(guó)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策造成困擾。政府致經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于未來(lái)降息決策存在較大分歧，濟(jì)數(shù)據(jù)缺降市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)。失美瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，聯(lián)儲(chǔ)美國(guó)10月關(guān)鍵數(shù)據(jù)面臨“斷供”，月降使得美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法準(zhǔn)確判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)真實(shí)狀況，息預(yù)后續(xù)政策利率路徑的期下不確定性上升。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)較大分歧

美國(guó)白宮最新表態(tài)顯示，停擺受政府“停擺”沖擊，環(huán)球美國(guó)10月失業(yè)率及通脹數(shù)據(jù)或永久無(wú)法披露。財(cái)經(jīng)本周，美國(guó)多位美聯(lián)儲(chǔ)官員就政策前景發(fā)表講話，對(duì)12月會(huì)否進(jìn)一步降息表達(dá)謹(jǐn)慎態(tài)度。根據(jù)芝商所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率已從一周前的逼近70%降至50.7%。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)瑪麗·戴利（Mary Daly）13日表示，現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)在12月會(huì)議上降息還為時(shí)過(guò)早。戴利認(rèn)為：“現(xiàn)在無(wú)法下結(jié)論說(shuō)12月一定不降息，或一定要降息，一切都太早了?！彼a(bǔ)充稱，目前美聯(lián)儲(chǔ)政策看起來(lái)“相對(duì)中性”。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)哈馬克（Beth M. Hammack）表示，她擔(dān)心若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，市場(chǎng)可能會(huì)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)將美國(guó)通脹降至2%的決心。哈馬克強(qiáng)調(diào)，“將美國(guó)通脹率重新降至2%對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的公信力至關(guān)重要?！?/p>

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）指出，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，他反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的決定，并對(duì)12月是否降息持觀望態(tài)度。

美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭則認(rèn)為，為防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能進(jìn)一步走弱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在12月繼續(xù)降息，且幅度“至少為25個(gè)基點(diǎn)，50個(gè)基點(diǎn)更為合適”。米蘭認(rèn)為，美國(guó)通脹指標(biāo)過(guò)于滯后，住房通脹已有所下降，當(dāng)前政策利率水平過(guò)高。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）撰文表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)嚴(yán)重分歧，降息之路正變得愈發(fā)撲朔迷離，這種情況在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近八年的任期內(nèi)幾乎未有過(guò)先例。12月的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議似乎正出現(xiàn)“兩種選擇”：一是維持利率不變；二是在降息的同時(shí)，通過(guò)政策指引進(jìn)一步降低市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

多位分析師對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，美國(guó)10月關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“斷供” 使美聯(lián)儲(chǔ)不得不“盲判”后續(xù)利率路徑，這將進(jìn)一步加劇美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧。保德信（PGIM）固定收益首席投資策略師兼全球債券主管蒂普（Robert Tipp）認(rèn)為，如果要讓美聯(lián)儲(chǔ)推進(jìn)降息政策，不但需要數(shù)據(jù)配合，鮑威爾也需付出相當(dāng)程度的努力，才能在缺乏明確數(shù)據(jù)指引的情況下，協(xié)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)官員之間的意見(jiàn)分歧。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性加劇

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失也讓市場(chǎng)無(wú)法判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)真實(shí)狀況。分析師指出，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)周期性下行、政府“停擺”引發(fā)的財(cái)政收縮、AI投資熱潮等多方面因素影響，這些因素相互交織形成了前所未有的復(fù)雜環(huán)境。

在國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤看來(lái)，當(dāng)前數(shù)據(jù)真空期結(jié)束后，美國(guó)官方發(fā)布的就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更為疲軟。其他就業(yè)相關(guān)指標(biāo)已顯現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，如 ADP就業(yè)數(shù)據(jù)、首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)及職位空缺人數(shù)等，這些信號(hào)均預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面正持續(xù)惡化。

華安基金指數(shù)與量化投資部資深研究員周泓灝認(rèn)為，美國(guó)政府“停擺”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不斷上升，阻礙了社會(huì)秩序的正常運(yùn)作，亦部分造成了近期市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）測(cè)算，此次政府“停擺”或令第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑1至2個(gè)百分點(diǎn)。

從中長(zhǎng)期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的K型結(jié)構(gòu)特征愈發(fā)明顯，如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)走弱，通脹壓力無(wú)法得到有效緩解，低收入消費(fèi)者的購(gòu)買力將受到進(jìn)一步擠壓，消費(fèi)領(lǐng)域的兩極分化態(tài)勢(shì)將更為明顯。

與此同時(shí)，AI投資是否可以長(zhǎng)期支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也成為市場(chǎng)熱議的話題?！癆I已深度捆綁美國(guó)經(jīng)濟(jì)、股市、債券市場(chǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)政策、財(cái)政乃至加密貨幣，這迫使決策者短期內(nèi)必須維持 AI 相關(guān)的市場(chǎng)泡沫與發(fā)展敘事，但也讓長(zhǎng)期金融體系變得更加脆弱和危險(xiǎn)?！彼窝忉尫Q，美國(guó)“全民參與AI” 的態(tài)勢(shì)使得AI領(lǐng)域的任何波動(dòng)都會(huì)通過(guò)這一復(fù)雜關(guān)聯(lián)鏈條，引發(fā)更廣泛的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

受美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策路徑以及AI熱潮能否持續(xù)的不確定性影響，隔夜美股市場(chǎng)全線下跌。截至13日收盤，道指重挫近800點(diǎn)，納指跌超2%，美股大型科技股普跌，特斯拉跌超6%，英偉達(dá)跌超3%。

陳東表示，從全球資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，美國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)都處于全球估值最高的水平，對(duì)其他國(guó)家股票存在明顯的估值溢價(jià)。未來(lái)這種溢價(jià)能否繼續(xù)維持，值得關(guān)注。

編輯：談瑞