雷達(dá)財經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

永輝超市尚未走出業(yè)績困境之際，永輝億創(chuàng)身為公司創(chuàng)始人、年虧擬套董事長的掉百張軒松卻拋出一項減持計劃。

據(jù)永輝超市11月11日發(fā)布的始人公告，張軒松及其一致行動人因自身資金需求擬減持公司不超過9075萬股?，F(xiàn)億若以公告當(dāng)日4.74元/股的永輝億創(chuàng)收盤價計算，本次減持最高可套現(xiàn)4.3億元。年虧擬套

而在此次減持前的掉百10月末，永輝超市剛剛交出了一份頗為“慘淡”的始人三季報。今年前三季度，現(xiàn)億公司不僅營收下滑超兩成，永輝億創(chuàng)歸母凈利潤更是年虧擬套暴跌811.6%，錄得虧損7.1億元。掉百而自2021年起，始人公司累計虧損規(guī)模更是現(xiàn)億突破百億。

目前，永輝超市的“胖改”之路已進(jìn)行一年半左右的時間。截至第三季度末，公司現(xiàn)存改調(diào)已開業(yè)門店共計222家，占總門店數(shù)量的比例接近一半。

永輝新任CEO王守誠透露，永輝已經(jīng)完成“胖改”的第一個階段：對人和政策、商品的更新，現(xiàn)在進(jìn)入到第二個階段，接下來會在商品板塊進(jìn)入更深入的調(diào)改。

值得一提的是，在不久前剛剛揭曉的《2025胡潤百富榜》中，張軒松以105億元的財富位列榜單第677名，身家較上年上漲超六成。

不過，永輝超市年內(nèi)在資本市場上的表現(xiàn)并不盡如人意。截至11月14日收盤，永輝超市報4.64元/股，股價較年初縮水近27%。

高管接連減持，董事長張軒松或套現(xiàn)4.3億

11月11日晚，永輝超市發(fā)布公告稱，公司近日收到董事長張軒松及其一致行動人出具的《股份減持計劃告知函》。

公告顯示，因自身資金需求，張軒松及其一致行動人擬通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過9075萬股，即不超過公司總股本的1%。

此次減持計劃自公告之日起十五個交易日后的三個月內(nèi)進(jìn)行，減持價格視市場情況確定。

若按公告發(fā)布日永輝超市4.74元/股的收盤價計算，張軒松及其一致行動人此次減持最高可套現(xiàn)4.3億元。

據(jù)天眼查及公司公告，張軒松目前在永輝超市擔(dān)任董事、董事長職務(wù)。截至此次公告披露當(dāng)天，張軒松直接持有公司7.91億股股份，持股比例為8.72%。

而張軒松的一致行動人包括上海喜世潤投資管理有限公司-喜世潤合潤6號私募證券投資基金在內(nèi)的6家公司基金。

截至公告披露日，張軒松及其一致行動人合計持有永輝超市約12.75億股，占公司總股本的14.05%。

其中，本次減持計劃的減持主體——上海喜世潤投資管理有限公司-喜世潤合潤6號私募證券投資基金持有公司股份約1.7億股，占公司總股本的1.87%。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，就在不久前的11月7日，永輝超市剛剛披露了公司副總裁羅雯霞減持股份結(jié)果公告。

據(jù)了解，羅雯霞此次減持計劃于10月中旬公布，因個人資金需求原因，羅雯霞擬通過集中競價方式減持公司股份不超過約10.88萬股，減持比例不超過0.0012%。

截至11月7日，羅雯霞通過集中競價方式減持股份10.88萬股，占公司總股本0.0012%，減持計劃已實施完畢。按照4.59元/股的價格計算，羅雯霞此次減持涉及總金額約49.89萬元。

不到五年虧超百億，永輝超市業(yè)績持續(xù)承壓

對于正處于“胖改”關(guān)鍵時期且業(yè)績持續(xù)低迷的永輝超市而言，兩大高管的接連減持，無疑給公司的發(fā)展蒙上了一層陰影。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，從2021年開始，永輝超市的營收便連續(xù)多年下滑。在此期間，公司的營收從900億+的水準(zhǔn)一路下滑至2024年的675.74億元。

而永輝超市的歸母凈利潤表現(xiàn)則更為慘淡，自2021年以來，公司的年度歸母凈利潤始終保持虧損狀態(tài)，其中2021年的單年虧損規(guī)模甚至逼近40億元。

進(jìn)入2025年，永輝超市的業(yè)績持續(xù)承壓。據(jù)公司最新披露的財報，前三季度，公司營收降幅再次擴(kuò)大，同比減少22.21%至424.34億元。

而永輝超市前三季度的歸母凈利潤更是暴跌811.6%，錄得虧損7.1億元。從2021年至今，永輝超市的累計歸母凈利潤虧損已超過百億。

同時，雷達(dá)財經(jīng)注意到，截至三季度末，永輝超市的負(fù)債和資產(chǎn)總額分別為281.29億元、316.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.96%。

其中，公司的流動負(fù)債和流動資產(chǎn)分別為178.36億元和112.39億元，流動比率僅為0.63。這表明公司在長期身陷虧損泥沼的同時，還面臨著不小的償債壓力。

對于近期的業(yè)績表現(xiàn)，永輝超市在三季報中解釋稱，公司營收減少，一方面是因為零售行業(yè)競爭激烈，部分消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的改變以及消費(fèi)者對購物體驗、商品品質(zhì)等要求更高，公司客流、客單均出現(xiàn)一定程度下滑。

另一方面，永輝超市主動進(jìn)行門店優(yōu)化調(diào)改，在對潛力門店進(jìn)行關(guān)店改造的同時淘汰關(guān)閉了部分尾部門店。永輝超市認(rèn)為，受以上兩方面因素的共同影響，公司同店銷售及門店數(shù)量均有所下滑。

而對于利潤端的失利，永輝超市則歸因于受到營收和毛利率下滑的影響。

其中，三季度毛利率下滑，主要是公司在門店調(diào)改過程中主動優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉(zhuǎn)型過程中的短期影響。

事實上，自去年“胖改”計劃提出以來，永輝超市的門店調(diào)改工作便一直在如火如荼地進(jìn)行中。

三季報顯示，截至9月30日，永輝超市在全國共有450家門店，其中現(xiàn)存改調(diào)已開業(yè)門店共計222家，占比將近一半。

“胖改”一年半，永輝超市還需“努力”

永輝超市和胖東來結(jié)緣，可以追溯至2024年5月。彼時，永輝超市派遣高管來到許昌，向爆火網(wǎng)絡(luò)的頂流商超——胖東來取經(jīng)。

同年6月下旬，胖東來幫扶永輝超市門店調(diào)改首店開業(yè)。此后，在胖東來的幫扶下，永輝超市陸續(xù)有越來越多的門店完成改造。

同時，永輝超市自主調(diào)改也在并行，門店對商品結(jié)構(gòu)、品質(zhì)、價格、賣場布局動線、環(huán)境、服務(wù)及員工待遇等方面進(jìn)行了全面革新。

時間轉(zhuǎn)眼來到2024年，永輝超市迎來“易主時刻”：名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國際擬斥資62.7億元將永輝超市29.4%的股權(quán)收入囊中。前述交易完成后，駿才國際一躍成為永輝超市的第一大股東。

同年9月，永輝超市公眾號發(fā)布公告，針對名創(chuàng)優(yōu)品收購股權(quán)、創(chuàng)始人張軒松持股以及公司與胖東來之間的合作等情況進(jìn)行進(jìn)一步說明。

永輝超市強(qiáng)調(diào)，接下來，其還將持續(xù)學(xué)習(xí)胖東來，胖東來也會持續(xù)幫扶永輝超市調(diào)整，盡力實現(xiàn)健康運(yùn)行目標(biāo)。

而名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富，其實也是胖東來模式的堅定擁護(hù)者。

在去年9月的電話會議上，葉國富曾直言：“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認(rèn)為胖東來模式是中國超市的唯一出路?！?/p>

雷達(dá)財經(jīng)了解到，在永輝超市之前，就已有同行拜訪過胖東來。據(jù)媒體報道，早在2014年，曾參與盛和塾中國區(qū)運(yùn)營管理、長期從事商業(yè)游學(xué)的慶金帶著馬克華菲的高管團(tuán)探訪胖東來。

2023年，胖東來因在“顧客與員工爭執(zhí)事件”中的妥善處理方式迅速火爆出圈。

此后，憑借優(yōu)質(zhì)貼心的服務(wù)和優(yōu)渥的員工福利待遇，胖東來吸引到外界越來越多的關(guān)注，更被網(wǎng)友稱為“沒有淡季的6A級景區(qū)”。

雷達(dá)財經(jīng)從胖東來官網(wǎng)獲悉，截至11月13日，僅憑十余家門店，胖東來今年便已斬獲超200億元的營收，其單店營收額遠(yuǎn)超眾多上市商超，而這甚至還是在于東來稱“2025年會盡量把銷售額控制在200億以內(nèi)”情況下達(dá)成的。

如此誘人的業(yè)績表現(xiàn)，永輝超市甘愿“拜師學(xué)藝”也變得順理成章。

今年10月，在“胖改”近一年半之后，永輝超市新任CEO王守誠在接受采訪時透露，“調(diào)改至今，調(diào)改店的客流平均增長80%；超過60%進(jìn)入穩(wěn)定期的調(diào)改門店盈利水平超過過去五年最高值?！?/p>

“我們有個共識，調(diào)改沒有一個結(jié)束的點(diǎn)。人和政策、商品的更新只是第一個階段，現(xiàn)在進(jìn)入到第二個階段，接下來會在商品板塊進(jìn)入更深入的調(diào)改?！蓖跏卣\強(qiáng)調(diào)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，永輝超市表示，調(diào)改門店的吸引力正在提升。截至2025年10月，102家調(diào)改門店顧客凈推薦值（NPS）均值超40%，19家標(biāo)桿門店超50%。

國慶中秋雙節(jié)期間，調(diào)改店整體銷售額同比增超100%，買單客流提升超80%，16款爆品銷售增超10倍。

不過，外界對永輝調(diào)改也不乏質(zhì)疑聲音，從實際效果來看，永輝超市的“胖改”轉(zhuǎn)型之路仍有進(jìn)一步改善的空間。

據(jù)深圳新聞網(wǎng)去年11月報道，有網(wǎng)友發(fā)帖對永輝超市的個別調(diào)改店進(jìn)行吐槽：員工完全不理人，裝熟食裝好了就酷酷地擺在柜臺上；商品“含胖量”并不高；動線不清晰，人流交織對沖；商品還是很貴……

另據(jù)金融界報道，“體驗變好了、服務(wù)更細(xì)致了”，是很多消費(fèi)者前往調(diào)改后門店的共識，但多位員工在社交平臺上發(fā)帖抱怨，調(diào)改后工作內(nèi)容大幅增加，培訓(xùn)、檢查、加班不斷，但到手薪資與之前相差不大，假期還變少了，“想學(xué)胖東來，但又舍不得員工好”。

而僅從持續(xù)虧損的業(yè)績表現(xiàn)來看，在砍掉眾多門店、大力“胖改”后，永輝超市目前尚未走出轉(zhuǎn)型的陣痛期。