這里，防御模式發(fā)生了什么呢？午后

　　事后來看，盤中并沒有什么利空，開啟更多是發(fā)生各方在解讀重磅消息；主要股指也試圖修復，可惜二度回落。防御模式

　　值得關注的午后是，13：00開始，開啟人民幣匯率出現(xiàn)異動。發(fā)生一些對匯率比較敏感的防御模式資金（尤其外資），很可能被動觸發(fā)了“離場”條件。午后至于為何匯率出現(xiàn)短線異動，開啟后續(xù)又是發(fā)生否會扭轉(zhuǎn)趨勢，目前難以定論。防御模式

　　從走勢的午后相關性來看，午后市場下跌，開啟多半受到這部分資金賣出的影響。

　　進一步講，這還反映了當下市場情緒還是偏謹慎的，即便前兩天滬指站上4000點并不算費力。

　　如過往推送中我們強調(diào)的：

　　若看好中長期趨勢，其實相應地可以不那么在意短線波動。

　　以日線以上級別的指標來審視，大盤走勢仍然健康。板塊之間有強弱之別，也有輪動情況出現(xiàn)，但全A平均股價仍維持上行趨勢，說明總體是“水漲船高”的。

　　短線而言，有分析指出，指數(shù)雖震蕩整理，但仍維持較強的承接動能，并且熱點也以常規(guī)的高低切輪動為主，并沒有涌現(xiàn)過多的虧錢效應。因此后市仍以震蕩向上結構為主，把握熱門板塊輪動過程中的低吸機會或是關鍵。

　　對于后市，華泰證券研報認為，近期人民幣升值有一系列的催化因素。其中一點值得注意的是，與此前幾輪不同，最近中美經(jīng)貿(mào)沖突從10月初的升級威脅到再談判的經(jīng)歷，反而強化、而不是削弱了人民幣的升值動力。此外，中美利差收窄、中國出口持續(xù)超預期、人民幣結匯需求上升以及日本新首相推升日元貶值預期等因素均支撐人民幣走強。

　　太平洋證券表示，上證指數(shù)站穩(wěn)4000點，考慮到各大指數(shù)隱含波動率仍在低位，技術面突破區(qū)間震蕩后，指數(shù)上漲斜率有趨陡的可能性。四中全會催化下科技板塊大漲，明星科技股多已創(chuàng)出新高或臨近前高，沒有科技頭寸的投資者不建議在高位高波動時追漲，有色、煤炭、光伏、銀行、核電、軍工等板塊仍在低位，牛市會撫平每一處“洼地”，買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時是獲得超額收益的必要條件。

　　回到盤面。今天市場的賺錢效應主要集中在新能源賽道，如能源金屬、固態(tài)電池、鹽湖提鋰、風電設備等板塊上漲。

　　日前，“十五五”規(guī)劃建議發(fā)布，其中明確提出要加快建設新型能源體系。持續(xù)提高新能源供給比重，推進化石能源安全可靠有序替代，著力構建新型電力系統(tǒng)，建設能源強國。大力發(fā)展新型儲能，并加快健全適應新型能源體系的市場和價格機制。

　　國金證券表示，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格和盈利底部明確，光伏行業(yè)有望通過“頂層支持+市場化淘汰+技術迭代”結合的方式實現(xiàn)供給側改善，預計后續(xù)關于產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量等相關的政策“組合拳”將陸續(xù)落地，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)修復。

　　此外，一些在過往行情中，經(jīng)常意味著市場進入“防御”模式的板塊，如稀土永磁、種業(yè)、電力等，在午后急跌時也異動走強，但持續(xù)性有待觀察。

　　下跌一側，今天科技股普遍調(diào)整。尤其算力產(chǎn)業(yè)鏈的熱門個股，并未受隔夜英偉達市值突破5萬億美元的提振，如工業(yè)富聯(lián)，早盤創(chuàng)出歷史新高后回落翻綠，全天收十字星。

　　“易中天”中的新易盛、天孚通信，則雙雙走弱。這主要是因為，二者昨晚公布的三季報，被市場主流觀點認為“不及預期”。

　　有報道稱，新易盛自2023年第一季度起，天孚通信自2024年第一季度起，兩家公司均實現(xiàn)營業(yè)收入連續(xù)環(huán)比增長。而根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)，這一連增趨勢目前已告終結。

　　關于新易盛，華泰證券研報稱，上調(diào)公司收入與業(yè)績預測。華泰證券表示，隨著后續(xù)公司800G、1.6T光模塊產(chǎn)品的逐步上量有望貢獻新增長點，公司未來有望持續(xù)受益AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機遇。

　　對于工業(yè)富聯(lián)，中金公司表示，海外算力需求持續(xù)旺盛，2026年高速增長可期。工業(yè)富聯(lián)作為產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商，一方面，有望受益于需求的持續(xù)旺盛并憑借強大實力保持龍頭份額，機柜出貨量持續(xù)成長；另一方面，公司單機柜利潤有望進一步提升，迎來量價齊升，看好公司在海外算力浪潮中利潤加速釋放。

　　封面圖片來源：圖片來源：視覺中國-VCG211478322341

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