轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報

中經(jīng)記者 郝亞娟 夏欣 上海 北京報道

10月23日中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，人民人民幣對美元中間價調(diào)升36個基點，幣中逼近報7.0918，間價結(jié)售上一交易日中間價為7.0954。關(guān)口連日來，企業(yè)人民幣對美元中間價升破7.10關(guān)口，匯策續(xù)創(chuàng)2024年11月以來新高。略待

外匯市場波動成為進出口企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的優(yōu)化關(guān)鍵問題?！吨袊?jīng)營報》記者注意到已有上市公司公告開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，人民管理匯率風(fēng)險。幣中逼近

中國銀行（601988.SH）研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營團隊主管邵科指出，間價結(jié)售企業(yè)應(yīng)當秉持“匯率中性”原則，關(guān)口明確匯率風(fēng)險管理的企業(yè)保值目標，及時、準確識別外匯風(fēng)險敞口，主動研究匯率風(fēng)險，合理規(guī)劃結(jié)售匯的時間和金額，避免匯率波動帶來的財務(wù)風(fēng)險。綜合使用遠期結(jié)售匯、外匯掉期、貨幣期權(quán)、外匯期貨等金融衍生品進行套期保值，并結(jié)合收支幣種和周期的有效匹配進行自然對沖，管理匯率波動風(fēng)險。

企業(yè)結(jié)匯策略多元化

“從4月關(guān)稅沖突開始對美元匯率從7.3降到7.1范圍，對跨境賣家造成了很大影響。不少賣家經(jīng)營狀況受到關(guān)稅沖擊的同時，又受美元貶值影響，到手的人民幣收益縮水，跨境商家需要更多的關(guān)注匯率變化，及時結(jié)匯?！迸砂灿鈪R產(chǎn)品高級總監(jiān)Jason Liu告訴記者。

上市公司也在積極應(yīng)對匯率波動。宇新股份（002986.SZ）近日發(fā)布公告，審議通過了《關(guān)于開展外匯套期保值業(yè)務(wù)的議案》，同意公司開展不超過30億元人民幣或其他等值外幣額度的外匯套期保值業(yè)務(wù)，額度在授權(quán)期限內(nèi)可循環(huán)滾動使用。

“當前，人民幣對美元匯率在波動中走升，主要受內(nèi)外因素共振驅(qū)動?！鄙劭品治?，一是受特朗普政府關(guān)稅政策頻繁變動、“大而美”法案以及美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整等因素影響，美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險增加，市場對美元的信心有所下降，導(dǎo)致美元指數(shù)下跌，推動人民幣走強。二是我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，經(jīng)濟的關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，加上央行采取了一系列貨幣政策工具和匯率預(yù)期管理措施，提升市場對我國經(jīng)濟增長以及人民幣的信心，疊加國內(nèi)權(quán)益市場的表現(xiàn)亮眼、吸引外資流入，共同推動人民幣匯率走升。

匯管信息科技研究院副院長趙慶明告訴記者，過去兩年，人民幣匯率總體上保持了相對穩(wěn)定。與美元指數(shù)以及日元、歐元、英鎊等主要國際貨幣相比，人民幣匯率體現(xiàn)出更強的穩(wěn)定性。主要原因有兩個方面：一是中國經(jīng)濟基本面良好。我國貿(mào)易順差持續(xù)保持高位，這是支撐人民幣匯率的最重要物質(zhì)基礎(chǔ)。如此龐大的順差規(guī)模，使人民幣出現(xiàn)過度貶值的可能性較低。二是官方對人民幣匯率保持了高度關(guān)注，并實施了及時有效的逆周期調(diào)節(jié)。

從銀行結(jié)售匯來看，2025年3月以來，銀行結(jié)售匯持續(xù)順差，二季度累計順差742億美元，為2022年年初以來單季最大順差。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤分析，這背后的原因是境內(nèi)主要銀行已成為調(diào)節(jié)市場外匯流動性的“蓄水池”。2015年“8·11”匯改實現(xiàn)了成功的逆襲；2017年，人民幣匯率不貶反升、外匯儲備余額不降反增；2018年年初，中國人民銀行宣布匯率政策回歸中性，央行基本退出外匯市場常態(tài)干預(yù)。自此，商業(yè)銀行負責(zé)調(diào)節(jié)外匯市場流動性：當結(jié)售匯逆差時，銀行拋售外匯，減持外匯綜合頭寸（即銀行結(jié)售匯綜合頭寸）；當結(jié)售匯順差時，銀行買入外匯，增持外匯綜合頭寸。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌在答記者問時指出，今年前三季度我國涉外收支總規(guī)模為11.6萬億美元，創(chuàng)歷史同期新高?？缇迟Y金凈流入1197億美元，銀行結(jié)售匯順差632億美元，均高于上年同期水平。總的來看，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，今年以來我國外匯市場穩(wěn)健運行，市場預(yù)期平穩(wěn)，供求基本平衡，外匯市場保持著較強的韌性和活力。

展望后市，邵科分析，人民幣對美元匯率將延續(xù)雙向波動、穩(wěn)中有升的態(tài)勢，保持合理均衡水平。一是我國經(jīng)濟運行總體穩(wěn)中有進，財政貨幣政策調(diào)控更加注重時、度、效，國際收支保持平衡，為人民幣匯率提供了有力支撐。二是高水平對外開放穩(wěn)步推進，鼓勵外商投資，國內(nèi)資本市場回暖加速境外資本流入，為維護國際收支平衡和匯率穩(wěn)定提供支撐。三是美元指數(shù)仍面臨下行壓力，美聯(lián)儲可能繼續(xù)降息，美債收益率或進一步走低，中美利差有望再度縮窄，增強人民幣資產(chǎn)吸引力。

在興業(yè)研究外匯商品高級研究員張夢看來，目前美元兌人民幣期權(quán)隱含波動率回落到2015年“8·11”前的低位水平，這意味著買權(quán)便宜，我們建議通過購買期權(quán)鎖定匯率風(fēng)險。但同時，波動率具有均值回復(fù)的特征，波動率一旦反彈，可能會導(dǎo)致即期匯率波動加劇。

構(gòu)建匯率風(fēng)險管理體系

當前，構(gòu)建有效的匯率風(fēng)險管理體系已成為企業(yè)的必修課。

Jason Liu舉例道，賣家換匯常見的誤區(qū)是在短期內(nèi)預(yù)測匯率方向并總是期望能在最佳時點換匯。匯率上下浮動受多方面影響，往往難以預(yù)測。因此，是否有更好的業(yè)務(wù)增長機會、近期匯率上下浮動的幅度（匯率波動率），以及資金安排是否合理才是賣家最應(yīng)該關(guān)心的問題。各個幣種波動率并不一致，對于不同收款幣種的賣家，也需要選擇針對不同幣種的專業(yè)服務(wù)。企業(yè)應(yīng)該普遍關(guān)注的不是能否預(yù)測匯率走勢，而是如何建立有效的匯率風(fēng)險管理體系，確保經(jīng)營的穩(wěn)定性和利潤安全。

趙慶明告訴記者，根據(jù)過去二十多年的企業(yè)調(diào)研，大多數(shù)企業(yè)都希望人民幣匯率能夠保持相對穩(wěn)定，即便出現(xiàn)波動，幅度也不要過大。此外，企業(yè)也希望能夠獲得更多實用的匯率風(fēng)險管理工具，如遠期結(jié)售匯、匯率期權(quán)、匯率期貨等，以便在匯率波動時有效對沖風(fēng)險。

趙慶明分析，企業(yè)在匯率風(fēng)險管理方面普遍存在以下問題：

一是缺乏專門的匯率風(fēng)險管理團隊，對匯率變化缺乏系統(tǒng)性研究，決策存在一定的盲目性。尤其是在人民幣出現(xiàn)貶值時，部分企業(yè)往往存在順周期操作的傾向，容易受市場傳言影響，導(dǎo)致風(fēng)險管理效果不佳。

二是部分企業(yè)信息來源單一，對匯率風(fēng)險的理解不夠深入，容易忽視宏觀經(jīng)濟和政策面的影響因素。

三是銀行方面的服務(wù)主動性仍有待加強。雖然近年來銀行在為進出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)方面已取得一定進展，但整體上仍不夠充分。銀行在提供多樣化匯率管理工具的同時，還應(yīng)加強對企業(yè)的培訓(xùn)與指導(dǎo)，幫助企業(yè)提升匯率風(fēng)險管理能力。

此外，企業(yè)在結(jié)售匯和風(fēng)險管理中，應(yīng)綜合運用多種工具和策略。除了即期和遠期結(jié)售匯外，還可以結(jié)合外匯期貨、外匯期權(quán)等衍生工具，并合理安排進出口節(jié)奏和收付匯節(jié)奏，以實現(xiàn)對風(fēng)險的有效規(guī)避。通過提升內(nèi)部管理能力，并與銀行形成合力，企業(yè)可以在匯率波動的環(huán)境下更穩(wěn)健地運營，將風(fēng)險控制在最低水平。

“企業(yè)在匯率風(fēng)險管理中容易出現(xiàn)追漲殺跌，以及‘羊群效應(yīng)’。我們提示，美元結(jié)匯盤在美元兌人民幣震蕩區(qū)間內(nèi)逢高結(jié)匯即可，無須恐慌，更勿要踩踏。倘若美元兌人民幣出現(xiàn)反彈波段，則分批次加大鎖匯力度，結(jié)匯價格不宜追高?！睆垑舾嬖V記者。

邵科建議，企業(yè)可綜合使用遠期結(jié)售匯、外匯掉期、貨幣期權(quán)、外匯期貨等金融衍生品進行套期保值，并結(jié)合收支幣種和周期的有效匹配進行自然對沖，管理匯率波動風(fēng)險；把精力集中在主業(yè)上，著力提升產(chǎn)品的國際競爭力以及跨境投融資的效益，適當采取多元化市場和產(chǎn)業(yè)鏈布局，減少對單一市場和外匯的依賴，分散匯率風(fēng)險；加強對財務(wù)人員的培訓(xùn)，提高匯率風(fēng)險意識和專業(yè)能力。

“匯率波動很難預(yù)測，企業(yè)可以在貨幣結(jié)算方面采取以下措施：一是盡可能選擇外幣原幣種收款，這樣在收款的時候避免貨幣轉(zhuǎn)換帶來的損失；二是在國家政策允許的范圍內(nèi)，盡可能使用外幣原幣支付境外發(fā)生的業(yè)務(wù)費用，然后再將結(jié)余進行結(jié)匯確認收入；三是縮短回款周期以降低外匯波動的影響。”Jason Liu說。

B2B跨境支付頭部平臺XTransfer方面表示，出口企業(yè)在與買家談訂單時，尤其是新興市場國家，比如與非洲、東盟等國家的貿(mào)易，建議用當?shù)刎泿艁韴髢r結(jié)算。比如和印度尼西亞買家進行交易談判，可以用印尼盾來報價，人民幣兌印尼盾的匯率趨勢呈雙向波動，較為穩(wěn)定。

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