（來(lái)源：南京證券陽(yáng)光微訊）

11月18日，兩市外交部發(fā)言人毛寧連續(xù)回應(yīng)日本首相高市早苗涉臺(tái)錯(cuò)誤言論，低開(kāi)低走要求日方立即收回錯(cuò)誤言論并深刻反??；中國(guó)外交部亞洲司司長(zhǎng)劉勁松同日本外務(wù)省亞洲大洋洲局局長(zhǎng)金井正彰舉行磋商，縮量再次提出嚴(yán)正交涉。下探社科院研究員在《人民日?qǐng)?bào)》刊文指出，若量借炒作臺(tái)灣問(wèn)題實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍擴(kuò)武的不能修政治企圖必將遭到迎頭痛擊。

周二，復(fù)空滬深兩市雙雙低開(kāi)，頭或早盤兩市在水下震蕩，階段午后兌現(xiàn)壓力抬升兩市跌幅擴(kuò)大，占優(yōu)雖然尾盤時(shí)有一定反彈但幅度較小，兩市三大指數(shù)全數(shù)收跌。低開(kāi)低走截至收盤，縮量滬指下跌0.81%，下探報(bào)3939.81點(diǎn)，若量深成指下跌0.92%，報(bào)13080.49點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.16%，報(bào)3069.22點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.9萬(wàn)億元，連續(xù)三個(gè)交易日低于兩萬(wàn)億。盤面上看，昨日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中僅傳媒、計(jì)算機(jī)、電子和食品飲料板塊逆勢(shì)上行，TMT板塊主要受益AI應(yīng)用端的上漲；跌幅榜看，周期板塊跌幅居前，煤炭、鋼鐵、有色板塊均出現(xiàn)獲利回吐，此外電力設(shè)備板塊連續(xù)回落，此前表現(xiàn)較強(qiáng)的光儲(chǔ)方向出現(xiàn)回調(diào)。技術(shù)面看，大盤三連陰后跌破多重均線，MACD、KDJ形成雙“死叉”，空頭優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。指數(shù)不僅連續(xù)三個(gè)交易日回落且量能也持續(xù)萎縮，預(yù)計(jì)短期仍可能繼續(xù)回調(diào)，可先看60日線附近的支撐性及量能修復(fù)情況；創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)已經(jīng)跌至60日線附近，且缺口已完全回補(bǔ)，短期先看其對(duì)指數(shù)的支撐情況。目前3050點(diǎn)上方套牢盤相對(duì)密集，指數(shù)反彈壓力也會(huì)比較大，若延續(xù)回落可先看2950點(diǎn)附近雙頂“頸線”處的支撐情況。后市來(lái)看，10月金融數(shù)據(jù)公布，10月末M2余額335.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，低于前值的8.4%，M1余額112萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%，較前值7.2%有較大回落。二者剪刀差2%又再次走闊（前值1.2%），不過(guò)總體延續(xù)了去年“9.24”以來(lái)的收窄進(jìn)程，主要還是因?yàn)镸1持續(xù)修復(fù)的原因。社融數(shù)據(jù)方面，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)到437.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，10月單月社融新增8161億元，同比少增近6000億，其中人民幣貸款和政府債券融資是兩大拖累項(xiàng)。人民幣貸款（社融口徑）10月新增-154億，同比少增3119億元，政府債新增4852億，同比少增5643億元。人民幣貸款萎縮顯示實(shí)體投資消費(fèi)需求仍偏弱，而政府債發(fā)行的大幅少增主要源于今年的財(cái)政前置影響，10月年內(nèi)專項(xiàng)債及特別國(guó)債發(fā)行高峰已過(guò)。人民幣貸款（信貸口徑）方面，10月新增2200億元，同比少增2800億，其中住戶端單月減少3604億，同比少增5204億，短貸少增1800億，中長(zhǎng)貸少增3356億，說(shuō)明居民消費(fèi)及購(gòu)房需求均有走弱；企(事)業(yè)單位新增3406億元，同比多增1912億，其中主要是票據(jù)融資同比增長(zhǎng)較多，但中長(zhǎng)期依然少增，說(shuō)明企業(yè)短期流動(dòng)性需求增大但長(zhǎng)期投資需求仍然不佳。市場(chǎng)方面，本周市場(chǎng)連續(xù)回落，與我們此前提醒大家保持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)相符，其實(shí)原因依然是缺乏量能支撐。當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)空窗期后主要驅(qū)動(dòng)依賴估值抬升，但沒(méi)有量能支撐的話科技板塊上行動(dòng)能不足，也很難帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，且目前已經(jīng)連續(xù)3個(gè)交易日低于兩萬(wàn)億成交額，后續(xù)若形成縮量、風(fēng)險(xiǎn)偏好收窄、繼續(xù)縮量的惡行循環(huán)，則市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入空頭占優(yōu)的階段。策略上，短期繼續(xù)關(guān)注量能變化，若無(wú)法突破兩萬(wàn)億或更多，則需控制倉(cāng)位防御為主。配置上不建議盲目博弈科技板塊，建議等量能有效修復(fù)后再行參與；可適當(dāng)配置年內(nèi)相對(duì)滯漲方向等待輪動(dòng)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

南京證券 研究所分析師?姜凌波

執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003

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