在周一利率上升前，魅影Wrightson ICAP和花旗集團(tuán)等機(jī)構(gòu)已預(yù)示該利率可能上調(diào)，上升閃現(xiàn)這可能表明銀行超額準(zhǔn)備金(包括外國(guó)機(jī)構(gòu)持有的美國(guó)準(zhǔn)備金)正以超出預(yù)期的速度減少，導(dǎo)致市場(chǎng)上的流動(dòng)流動(dòng)性下降。
Wrightson ICAP高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall在給客戶(hù)的性緊報(bào)告中曾寫(xiě)道，利率正“比我們預(yù)期的魅影更快”上漲。
據(jù)悉，上升閃現(xiàn)隨著EFFR上升，美國(guó)9月聯(lián)邦基金利率期貨在周二出現(xiàn)大舉拋售，流動(dòng)當(dāng)日合約成交量接近30萬(wàn)份。性緊最密集的魅影交易就出現(xiàn)在紐約聯(lián)儲(chǔ)公布利率上升之后。
在排除美聯(lián)儲(chǔ)宣布的上升閃現(xiàn)目標(biāo)區(qū)間調(diào)整的影響后，有效聯(lián)邦基金利率今年其實(shí)一直保持不變——直到本周伊始。美國(guó)
道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，流動(dòng)“這是性緊本輪周期中聯(lián)邦基金利率首次出現(xiàn)上升，表明曲線(xiàn)前端可能正在出現(xiàn)一些非常早期的壓力積累跡象。我們并不認(rèn)為這已是準(zhǔn)備金稀缺的跡象，但前端利率正變得更易受到典型壓力時(shí)期的影響，表明這是美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)需要更加密切關(guān)注的事情?！?/p>
美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)目前由聯(lián)邦住房貸款銀行和外國(guó)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，市場(chǎng)近年來(lái)的交易量偏低。而對(duì)EFFR的關(guān)注，恰好伴隨著銀行準(zhǔn)備金余額的下降，而后者是由美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表縮減和7月以來(lái)國(guó)債發(fā)行增加所促成的。
近幾個(gè)月，商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金正穩(wěn)步下降，而外國(guó)銀行持有的現(xiàn)金資產(chǎn)下降速度則要更快。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新數(shù)據(jù)，在截至9月10日的三周內(nèi)，外資銀行機(jī)構(gòu)持有的現(xiàn)金資產(chǎn)已縮水約2550億美元，降至2024年底以來(lái)的最低水平。
與此同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)工具的需求已降至四年低點(diǎn)，該工具通常被視為貨幣市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性的晴雨表。
美國(guó)財(cái)政部自7月開(kāi)始增加短期票據(jù)發(fā)行，由此產(chǎn)生的多重因素正在將資金從金融體系中吸走，并對(duì)超短期利率造成了壓力。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan表示，“當(dāng)前4.09%的有效聯(lián)邦基金利率還尚未達(dá)到足以令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂(yōu)的水平，但凸顯了過(guò)去數(shù)月回購(gòu)利率的顯著走強(qiáng)?！?/p>
盡管央行還可通過(guò)其他管理利率來(lái)引導(dǎo)短期借貸成本，但Canavan補(bǔ)充道，“這強(qiáng)化了FOMC應(yīng)在今年年底或明年初結(jié)束量化緊縮的論點(diǎn)?！?/p>
