9月18日，美聯(lián)美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點（BP），儲可持續(xù)至4.00%-4.25%之間，進入降息這也是周期自2024年9月以來首次降息，而且美聯(lián)儲預計年內(nèi)還有2次降息。美聯(lián)

本次會議的儲可持續(xù)關鍵意義并非降息本身，而是進入降息美聯(lián)儲并未“辜負”市場對降息的熱盼，因為此前利率期貨市場已經(jīng)為今年定價了近70BP的周期降息，換言之，美聯(lián)一旦此次美聯(lián)儲對未來的儲可持續(xù)利率指引偏鷹派，就會引發(fā)市場拋售。進入降息

所幸，周期“點陣圖”顯示，美聯(lián)美聯(lián)儲對2026年的儲可持續(xù)利率水平預測為2.1%，還比上次會議的進入降息預測低了整整0.3個百分點。利率決議公布后，美股明顯跌幅收窄，標普500收盤守住了6600點大關，盤中一度最低跌至6550點附近。

美聯(lián)儲更關注就業(yè)市場

美聯(lián)儲官員們認為，近期勞動力市場走軟的影響超過了通脹反彈的阻力。美聯(lián)儲表示，此次降息的理由在于“風險平衡發(fā)生了變化”。聲明不再將勞動力市場描述為“穩(wěn)健”。

“最近求職人數(shù)和就業(yè)人數(shù)的增長率下降，‘確實引起了所有人的注意’，”美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示。今年7月的記者會上他曾六次提到“下行風險”，而9月18日他直言：“這種下行風險現(xiàn)在已經(jīng)成為現(xiàn)實?！?/p>

美聯(lián)儲的預測還顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標核心PCE預計將在2026年落到2.6%，2025年底為3.1%，2028年才會回落到2%的目標值；同時，美聯(lián)儲預計聯(lián)邦基金利率將在2025年底、2026年、2027年回落到3.6%、3.4%、3.1%，分別較上一次預測低了0.3個百分點、0.2個百分點和0.2個百分點。

不過，鮑威爾說這次的降息舉措是一項風險管理決策，沒有必要快速調(diào)整利率，因而也并未選擇在9月降息50BP。這意味著美聯(lián)儲可能并不會進入持續(xù)性的降息周期。

美元并沒有走弱，反而從關鍵的96.4點位之下開始反彈，來到了96.7附近。這表明市場此前確實押注于50BP降息，或者押注美聯(lián)儲指引更多次的降息。但美聯(lián)儲“按下恐慌按鈕”的概率很低，因為那會顯得他們屈服于特朗普的壓力，同時也等于承認自己落后于形勢。

在主要外匯貨幣對中，美元的反轉(zhuǎn)K線以及多次假突破支撐/阻力位，凸顯美元進入修正性反彈。這可能導致短期內(nèi)外匯市場波動加劇?？傮w而言，美元在短期內(nèi)可能會收復近期的部分跌幅，這意味著美元已經(jīng)進入一個向上的修正階段，未來短期外匯市場可能會出現(xiàn)震蕩行情和逆趨勢波動。

美國股指期貨繼續(xù)走高，標普500指數(shù)期貨顯示市場將創(chuàng)下新高。在美聯(lián)儲按照普遍預期降息后，鮑威爾警告說“沒有無風險的路徑”，這反映了美聯(lián)儲正在走鋼絲。更高的關稅和不斷上升的投入成本可能會使通脹死灰復燃，從而可能中止甚至反轉(zhuǎn)寬松政策。但招聘放緩的跡象和失業(yè)率上升的威脅看來已經(jīng)打破了平衡。這使得進一步降息的可能性更大，即使它們與傳統(tǒng)的抗通脹慣例相沖突。簡而言之，美聯(lián)儲看來更專注于保持就業(yè)市場健康，而不是壓制頑固的高物價。

科技股之外

其他地方已經(jīng)出現(xiàn)裂痕

這最初讓市場感到不安，但隨著債券收益率下滑和科技股再次上漲，情緒迅速發(fā)生了變化。英特爾在盤前交易中上漲29%，此前有消息稱英偉達已持有50億美元的股份。隨著逢低買盤的穩(wěn)固和股指期貨推至新高，圍繞估值過高的問題暫時被擱置——盡管隨著10月財報季的開始，這些問題可能會卷土重來。

英偉達計劃向OpenAI投資最多1000億美元，雙方將共同建設10吉瓦數(shù)據(jù)中心，后者可以運用該筆投資向英偉達購買AI芯片。對英偉達來說，此次戰(zhàn)略合作的潛在收入高達5000億美元，這進一步鞏固了其在AI芯片領域的統(tǒng)治地位，也緩解了中國業(yè)務收入下降的擔憂。在9月初，微軟宣布與OpenAI達成了新的合作協(xié)議，允許其轉(zhuǎn)型成為盈利性公司。OpenAI的最新估值已經(jīng)達到5000億美元。

英偉達對AI全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和雄心絕不僅于此。該公司上周宣布出資50億美元入股英特爾（CPU巨頭）獲得其約5%的股份，兩周前還與其重倉投資的CoreWeave（云計算公司）達成63億美元的合作協(xié)議。此外，英偉達還持有多家AI相關公司的股份。

目前，標普500指數(shù)的前景仍然樂觀。投資者樂于逢低買入，這在很大程度上要歸功于人工智能驅(qū)動的熱情和大型科技公司持續(xù)強勁的業(yè)績。但其他地方開始出現(xiàn)裂痕。彭博社最近的一項分析強調(diào)，不包括科技股的標普500指數(shù)在過去一年中上漲了13%，而利潤僅增長了6.4%。更令人擔憂的是，盡管收益下降了9%，但材料板塊仍上漲了13%。

從技術面來看，趨勢仍然堅挺走高。在這樣的環(huán)境下，逢低買入仍然合理，不過RSI等動量指標在日線、周線和月線圖上都發(fā)出了超過70的超買信號。這種強勢凸顯了看漲勢頭，但也警告上漲已經(jīng)捉襟見肘。

在美國標普500指數(shù)上，值得關注的關鍵短期點位包括支撐位6625點和6550點，前者是前一天的高點，后者與看漲趨勢線一致。跌破6550點位可能會引發(fā)更劇烈的修正，因為止損會被觸發(fā)。從上行方面來看，潛在阻力位（由于獲利了結(jié)）出現(xiàn)在6700點、6800點和6900點整數(shù)關口，上次大幅下跌的161.8%斐波那契投影線表明6980點是下一個重大長期目標。

機構上調(diào)黃金預測

降息預期和地緣局勢繼續(xù)刺激黃金等貴金屬上行。

金價周一刷新歷史新高至3749美元，白銀收盤站上44美元關口?；ㄆ煦y行上調(diào)未來三個月黃金價格預期至3800美元，高盛則維持2026年中期4000美元的預測。

現(xiàn)貨黃金周二刷新歷史新高至3791美元，鉑金隔夜大漲4%創(chuàng)11年新高，白銀則維持在14年高點。在期貨市場，COMEX數(shù)據(jù)顯示上述三類貴金屬的庫存都在歷史高點附近，且投機性多頭頭寸都處于階段性高點（遠高于過去5年平均水平），這體現(xiàn)出期貨投資者的交易熱情。

在周三早盤黃金小幅回落。初步支撐關注3748/3753區(qū)域，失守后或下探3740一線尋求支撐。考慮到宏觀環(huán)境和黃金的強勢表現(xiàn)，回調(diào)的空間或相當有限。當金價維持在8月以來的趨勢線3715上方的情況下，可以繼續(xù)關注逢低做多的機會。若突破3772后有望重回上升走勢?！?/p>

（作者系嘉盛集團資深分析師。文章僅代表作者觀點，不代表本刊立場。）

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