數(shù)據(jù)來源：wind，昔日旭源界面新聞制圖

　　基金凈值低迷的爆款走勢和主要持倉集中在新能源板塊有關(guān)。以基金第一重倉股寧德時代（300750.SZ）為例，泉果在2023年下半年股價最低跌至139元，打開點購相比此前建倉時的投資193元跌幅超過了38.8%。

　　渡過漫長的擁高有期三年，今年三季度該基金凈值出現(xiàn)大回血，年持漲幅為45.58%，基金從調(diào)倉來看，出逃振芯科技（300101.SZ）、昔日旭源新泉股份（603179.SH）、爆款美團-W（3690.HK）退出前十大，泉果天賜材料（002709.SZ）、打開點購阿里巴巴-W（9988.HK）、投資中芯國際（0981.HK）新進前十大。

圖：泉果旭源三年持有重倉股明細  來源：基金公告

　　在三季度報中，趙詣提到，自己堅持以公司基本面和行業(yè)競爭格局為核心選股要去，深耕高端制造和科技，目前，基金組合主要集中在新能源、電子、機械和軍工等高端制造行業(yè)，以及港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，整體上呈現(xiàn)科技AI和困境反轉(zhuǎn)（新能源、軍工）“兩端配置”的框架。

　　泉果旭源三年持有2022年成立時A/C份額首發(fā)規(guī)模逼近100億元，且單日售罄。隨后的2023年2月31日，該基金在招商銀行進行二次首發(fā)，半日再次吸金70億元。截至三季度末，該基金A/C份額規(guī)模合計為190.69億元。

　　從超額收益的維度來看，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率*20%+中債綜合全價指數(shù)收益率*20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日收盤，業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率為22.88%，該基金大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，并沒有為投資者獲取超額收益。

　　界面新聞記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年正值A(chǔ)股新一輪牛熊交替之際，結(jié)構(gòu)化行情讓三年持有的基金成為市場大熱門。2022年全年，市場共發(fā)行31只三年持有期基金，其中不乏李曉星、董辰、譚麗、劉旭、馮明遠、鄭澄然等較為知名的基金經(jīng)理。

　　三年持有期基金的目的是“幫助投資者管住手”，杜絕頻繁申贖，從而提高收益率。然而三年后看，結(jié)果和預(yù)期的并不一致。截至目前，已經(jīng)有26只三年持有期基金到期。從開放贖回后的規(guī)模來看，不論三年期內(nèi)業(yè)績收益如何，多數(shù)基金都出現(xiàn)了規(guī)?？s水的情況。

　　以任相棟管理的興證全球合衡三年持有為例，該基金今年1月13日開放贖回，此前發(fā)行總規(guī)模為59.84億元，三年期內(nèi)收益率為-22.37%。今年一季報數(shù)據(jù)顯示，該基金A/C份額合計總贖回9.33億份。

　　再以馮明遠管理的信澳智遠三年持有期為例，該基金成立于2022年6月7日，首發(fā)規(guī)模為47.63億元，三年期內(nèi)收益率為-22.2%。今年一季度報顯示，該基金開放后共有7.36億份的贖回。

　　為何多數(shù)三年持有期的基金收益都不佳？多位業(yè)內(nèi)人士在接受界面新聞記者采訪時表示，和基金成立時間節(jié)點有關(guān)，還與市場風(fēng)格、產(chǎn)品定位和基金管理人的管理能力和技巧息息相關(guān)。

　　“主要是自2022年以來，市場風(fēng)格切換頻繁，若基金重倉的行業(yè)（如新能源、醫(yī)藥、消費等）在持有期內(nèi)表現(xiàn)不佳，或錯過熱門板塊（如人工智能、互聯(lián)網(wǎng)科技等），可能導(dǎo)致業(yè)績落后。”上述某基金經(jīng)理告訴界面新聞記者。

　　“持有期基金的產(chǎn)品設(shè)計初衷，是為了更好地解決基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗，解決市場關(guān)注的‘基金賺錢而基民不賺錢’的問題。過去三年市場環(huán)境發(fā)生了一些變化，且市場結(jié)構(gòu)演繹與不少產(chǎn)品的定位也有較大的差異，這些導(dǎo)致一些基金在過去并未實現(xiàn)正的收益。”某頭部公募市場部人士告訴界面新聞記者。

　　界面新聞記者了解到，自2024年以來，新發(fā)基金中已經(jīng)較少見到三年期持有的身影。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年至今，僅有12只三年持有期基金成立。

　　“一方面是之前發(fā)行的三年期基金收益不佳，機構(gòu)和投資者認購的意愿降低。另一方面隨著被動投資的風(fēng)潮興起，投資者可選擇的公募產(chǎn)品大大增加?！鄙鲜鍪袌霾咳耸扛嬖V記者，三年期的基金確實“不好賣也不好做”。

　　不過，這和長期投資的原則并不違背。華南某基金公司產(chǎn)品研發(fā)部人士認為，公募基金倡導(dǎo)長期投資的邏輯，實際上來源于對過去市場表現(xiàn)的數(shù)據(jù)回溯：經(jīng)測算，比照中證股基指數(shù)、混合基金指數(shù)的五年滾動收益率表現(xiàn)，于任意時點買入股票、混合型基金并持有五年，有九成以上概率可獲得正回報，有八成以上概率獲得高于5%的年化回報。