不僅是業(yè)績(jī)中原證券，7月15日，波動(dòng)?xùn)|北證券（000686.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，監(jiān)管集減公司決定將另類(lèi)子公司東證融達(dá)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“東證融達(dá)”）的收緊司密注冊(cè)資本調(diào)減至10億元。東證融達(dá)2024年?duì)I業(yè)總收入為-183.6萬(wàn)元，下的選擇向加凈利潤(rùn)虧損超1600萬(wàn)元。券商

　　在早之前，資部國(guó)都證券也宣布，分機(jī)決定對(duì)另類(lèi)子公司國(guó)都景瑞投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)都景瑞”）減少注冊(cè)資本不超過(guò)12億元（含）。構(gòu)逆8月1日，業(yè)績(jī)國(guó)都證券發(fā)布公告稱(chēng)，波動(dòng)截至公告出具日，監(jiān)管集減國(guó)都景瑞已完成減資，收緊司密注冊(cè)資本變更為3億元。下的選擇向加

　　5月末及6月初，券商中信證券（600030.SH）另類(lèi)投資子公司中信證券投資以及中信金石，分別減少注冊(cè)資本40億、9億，減幅分別為23.53%、30%。中信金石減資主要與經(jīng)營(yíng)定位有關(guān)，目前主要為私募股權(quán)基金平臺(tái)，不再包含直接投資業(yè)務(wù)。

　　券商子公司減資這一資本運(yùn)作背后究竟涉及哪些因素？其對(duì)券商及子公司又將產(chǎn)生怎樣的影響？

　　中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)界面新聞指出，“券商子公司減資的背后存在多重邏輯。首先是市場(chǎng)環(huán)境的影響，過(guò)去幾年股權(quán)投資與并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)低迷，部分項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期，一些券商子公司甚至陷入虧損，業(yè)務(wù)前景蒙上陰影，這成為減資的直接誘因之一。其次，資源優(yōu)化是重要考量。券商通過(guò)減少子公司注冊(cè)資本，可將釋放的資源集中投向主業(yè)，進(jìn)而推動(dòng)核心業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

　　有券業(yè)分析師告訴界面新聞，“減資券商多存在項(xiàng)目退出不暢問(wèn)題，如上述券商中某新能源基金因IPO放緩導(dǎo)致資金沉淀，被迫收縮戰(zhàn)線(xiàn)；而增資的一些則瞄準(zhǔn)儲(chǔ)能、商業(yè)航天等政策紅利領(lǐng)域，需彈藥儲(chǔ)備。”

　　“另類(lèi)投資具有周期長(zhǎng)、波動(dòng)大特點(diǎn)”，他進(jìn)一步分析稱(chēng)，“部分券商選擇減資是為滿(mǎn)足《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》中凈資本監(jiān)管要求，尤其涉及跨省地產(chǎn)項(xiàng)目等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)”。

　　“監(jiān)管政策的變化也不容忽視。新《公司法》明確要求，2024年7月起公司注冊(cè)資本需在五年內(nèi)實(shí)繳到位。在此背景下，部分券商選擇壓降子公司資本規(guī)模，不排除是出于財(cái)務(wù)層面的統(tǒng)籌安排，以更好地適應(yīng)新規(guī)要求?！蓖跫t英進(jìn)一步表示。

　　戰(zhàn)略收縮與效率平衡的博弈應(yīng)如何權(quán)衡？中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)界面新聞分析，“券商對(duì)旗下子公司減資，既可能是業(yè)績(jī)壓力下的資源優(yōu)化舉措，也可能與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、定位調(diào)整相關(guān)。此輪‘減資潮’更多體現(xiàn)為‘戰(zhàn)略收縮+資源再平衡’的邏輯。通過(guò)資本層面的‘減法’換取運(yùn)營(yíng)效率的‘加法’， 同時(shí)為未來(lái)監(jiān)管新規(guī)下的高質(zhì)量發(fā)展留出資本空間?！?/p>

　　多位業(yè)內(nèi)人士也提示了潛在風(fēng)險(xiǎn)?！皩?duì)子公司而言，資本金壓降可能直接限制創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展空間，導(dǎo)致部分投資項(xiàng)目縮減，甚至可能造成預(yù)期凈利潤(rùn)下降，這對(duì)其子公司及母公司券商都可能產(chǎn)生中長(zhǎng)期負(fù)面影響?！蓖跫t英告訴界面新聞。

　　在部分券商對(duì)另類(lèi)投資子公司實(shí)施減資的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)亦有不少機(jī)構(gòu)選擇逆勢(shì)加碼，通過(guò)新設(shè)子公司、增加資金投入等方式深耕另類(lèi)投資領(lǐng)域。

　　7月29日，財(cái)通證券（601108.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，擬對(duì)全資另類(lèi)投資子公司財(cái)通創(chuàng)新投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“財(cái)通創(chuàng)新”）增資不超過(guò)20億元。本次增資完成后，財(cái)通創(chuàng)新的注冊(cè)資本將由15億元增加至不超過(guò)35億元（最終以工商登記為準(zhǔn)）。

　　今年3月，世紀(jì)證券宣布其旗下另類(lèi)投資子公司世紀(jì)證券投資（深圳）有限公司已完成籌建工作，并通過(guò)監(jiān)管部門(mén)現(xiàn)場(chǎng)檢查，正式獲得展業(yè)資格。

　　除新設(shè)機(jī)構(gòu)外，多家券商明確計(jì)劃加大對(duì)另類(lèi)投資業(yè)務(wù)的資金投入。例如，南京證券（601990.SH）在其向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的募集說(shuō)明書(shū)中提及，擬將不超過(guò)10億元募集資金用于增加對(duì)另類(lèi)投資子公司及私募子公司的投入，資金將主要投向股權(quán)投資、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板跟投業(yè)務(wù)。中泰證券（600918.SH）同樣公告擬利用定增募集資金向旗下另類(lèi)投資子公司中泰創(chuàng)業(yè)投資（上海）有限公司增資，計(jì)劃投入不超過(guò)10億元用于拓展另類(lèi)投資業(yè)務(wù)。

　　“當(dāng)前分化趨勢(shì)將加速行業(yè)洗牌，資本充足的券商可通過(guò)‘母基金+直投’模式構(gòu)建生態(tài)圈，而中小機(jī)構(gòu)或轉(zhuǎn)向精品化賽道，如專(zhuān)精特新企業(yè)的可轉(zhuǎn)債夾層投資。部分券商嘗試‘動(dòng)態(tài)注冊(cè)資本’機(jī)制，根據(jù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備靈活調(diào)整資金池規(guī)模，這或?qū)⒊蔀槲磥?lái)主流管理模式?！鼻笆鋈瘶I(yè)分析師進(jìn)一步表示。