9月29日，美元人民幣對美元中間價報7.1089，擾動人民較前一交易日調升63個基點。難改上一交易日，穩(wěn)勢人民幣對美元中間價報7.1152。幣中

　　近期，調升點人民幣匯率呈現短期窄幅波動特征，個基市場對近一個月人民幣的美元變化格外關注。以離岸人民幣為例，擾動人民9月一度升值觸及7.08附近，難改上周又一度跌破7.14。穩(wěn)勢

　　綜合市場分析來看，幣中人民幣匯率近期波動背后，調升點最直接的個基原因是受美元指數階段性反彈帶動。今年以來，美元人民幣匯率整體“先抑后揚”，內外利好支撐中長期穩(wěn)健。展望未來，短期波動不會改變人民幣在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的中長期格局，但當前影響人民幣匯率漲跌的因素同時存在。

　　人民幣匯率窄幅波動

　　9月第三周，人民幣匯率呈現小幅貶值態(tài)勢，整體波動收窄。

　　數據顯示，9月24日，在岸人民幣對美元收盤報7.1219，較上一交易日降86點，后續(xù)幾個交易日維持窄幅波動。

　　在市場分析看來，人民幣匯率貶值直接原因是美元指數的階段性反彈。9月24日、25日，美元指數連續(xù)兩天大漲，突破98整數位，最高沖至98.6044，其中，9月24日收盤97.8635，上漲63點，創(chuàng)兩周新高。26日，美元指數小幅回落至98.1926，全周累計上漲0.55%。受“蹺蹺板效應”影響，主要非美貨幣匯率下跌，人民幣匯率順勢貶值。

　　從內外因來看，“美元強、人民幣弱”行情是多重因素共振的結果。市場觀點認為，美聯儲主席鮑威爾最新表態(tài)延續(xù)“風險管理式”政策思路，明確美國經濟面臨“通脹上行”與“就業(yè)下行”的雙向風險：一方面警告“過早或過度降息可能重燃通脹”，另一方面強調“緊縮過久將不必要地損害勞動力市場”。鮑威爾對通脹韌性的強調，削弱了市場對“大幅連續(xù)降息”的樂觀預期，為美元提供階段性支撐。

　　民生證券首席經濟學家陶川分析，近一個月，美元波動邏輯清晰，8月底，杰克遜霍爾央行年會上，鮑威爾措辭偏鴿，疊加就業(yè)數據不佳與白宮寬松施壓，美元提前交易9月議息會議寬松“驚喜”；而9月中旬，美聯儲謹慎降息，美國數據反彈，美元觸底升值。

　　內部方面，季節(jié)性購匯需求與市場情緒共同作用。市場分析，臨近9月末季末考核及“十一”長假，企業(yè)需儲備美元用于跨境支付，個人留學、旅游等購匯需求邊際上升，擴大美元買盤力量。

　　同時，在美聯儲時隔9個月重啟降息之后，人民幣沒有降息。陶川認為，近期央行降低升值“水溫”，背后考量在于“穩(wěn)定”，避免人民幣急升或急貶。

　　影響匯率漲跌因素同時存在

　　今年以來，人民幣匯率呈現“先抑后揚”走勢，總體保持升值態(tài)勢。回溯本輪升值行情，內外多重利好因素共振成為核心驅動力，專家普遍判斷，短期波動不會改變人民幣在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的中長期格局。

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤日前表示，人民幣逆勢走強是內外部因素綜合作用的結果。極限關稅施壓的盡頭未必是人民幣對美元貶值。

　　首先，美國例外論破產、美元信譽受損，導致特朗普交易逆轉為特朗普衰退預期，美元大幅貶值：前9個月（截至9月19日）累計下跌10.0%，上半年下跌10.8%，創(chuàng)1973年以來同期最差表現。

　　其次，中國經濟復蘇和科創(chuàng)前景改善，中國資產重估論應運而生；中國對于外部沖擊有預判有預案，上半年主要經濟指標運行良好。

　　另外，經歷2025年2、3、4月份三輪加征關稅后，5月中旬以來，中美經貿磋商取得積極進展，關稅沖突明顯緩和。

　　對于外匯市場，中國人民銀行貨幣政策委員會在三季度例會中明確方向，強調要增強外匯市場韌性、穩(wěn)定市場預期、防范匯率超調風險，始終維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　管濤表示，當前影響人民幣匯率漲跌的因素同時存在。利好因素是，美聯儲恢復降息，美元指數可能進一步走弱；特朗普激進的貿易政策、對美聯儲獨立性的干預等，可能進一步損害美元國際信用；中美雙方按照兩國元首通話共識，積極推進經貿磋商，致力于達成第二階段經貿協議；中國對于外部經貿遏壓有預判有預案，經濟持續(xù)回升向好，科技創(chuàng)新進一步煥發(fā)活力。

　　不過，匯率走勢仍存在不確定性因素。管濤提到，美聯儲降息的節(jié)奏和力度、中美經貿磋商的潛在變數、關稅沖擊下中國經濟的韌性表現等均可能對人民幣匯率短期波動產生影響。