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買公廁糞便造假，明星公司栽了！

發(fā)布時(shí)間：2025-11-30 19:03:21 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：探索

　　來(lái)源：中國(guó)新聞周刊

　　一場(chǎng)持續(xù)三年的廁糞財(cái)務(wù)羅生門，迎來(lái)新進(jìn)展。便造

　　香港聯(lián)交所近日發(fā)布公告稱，假明諾輝健康于10月27日被取消上市地位。司栽這個(gè)曾被譽(yù)為“中國(guó)癌癥早篩第一股”的廁糞明星公司，將正式退出資本舞臺(tái)。便造

　　諾輝健康2015年創(chuàng)立于杭州，假明創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出自北京大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院，司栽創(chuàng)業(yè)方向瞄準(zhǔn)的廁糞是結(jié)直腸癌、胃癌等高發(fā)癌種的便造居家早篩——不用去醫(yī)院做胃鏡和腸鏡，在家進(jìn)行糞便采用，假明便可初篩癌癥風(fēng)險(xiǎn)。司栽2021年，廁糞諾輝在港交所上市，便造首日市值突破300億港元，假明被視為中國(guó)癌癥早篩產(chǎn)業(yè)化的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　但風(fēng)光僅維持了兩年。2023年諾輝健康被做空?qǐng)?bào)告點(diǎn)名財(cái)務(wù)造假，2024年3月停牌，如今走到退市。醫(yī)療自媒體《健聞咨詢》的最新調(diào)查披露更多細(xì)節(jié)：諾輝健康的銷售為沖擊業(yè)績(jī)，默許經(jīng)銷商向環(huán)衛(wèi)工人購(gòu)買公廁糞便作為檢測(cè)樣本，制造虛擬訂單。

　　體外診斷行業(yè)自媒體“IVD資訊”創(chuàng)始人張洪華對(duì)《中國(guó)新聞周刊》指出，諾輝健康丑聞暴露的問(wèn)題在于，體外診斷從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到市場(chǎng)銷售，本就是慢生意，很難單靠資本市場(chǎng)運(yùn)作“快進(jìn)”。

　　停牌18個(gè)月

　　諾輝健康創(chuàng)始人之一朱葉青曾在公開(kāi)分享中提到，公司早期招人，他都會(huì)先問(wèn)一句：“公司每天和糞便打交道，你會(huì)覺(jué)得是很low的事情嗎？”這句話嚇跑了許多面試者。

　　這一個(gè)細(xì)節(jié)或許能更直接認(rèn)識(shí)這家公司。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)約八成的結(jié)直腸癌患者確診時(shí)已是中晚期。諾輝健康核心產(chǎn)品之一是結(jié)直腸癌早篩試劑“常衛(wèi)清”，用戶只需在家采集糞便，無(wú)創(chuàng)、無(wú)痛，郵寄到公司檢測(cè)，幾天后就能拿到結(jié)果。

　　諾輝健康切入了一個(gè)在國(guó)內(nèi)幾乎空白的市場(chǎng)。2020年，“常衛(wèi)清”成為國(guó)內(nèi)首個(gè)正式獲批上市的癌癥早期篩查產(chǎn)品，次年被寫進(jìn)首部結(jié)直腸癌篩查指南，被認(rèn)定是腸癌早篩的重要手段之一。其他產(chǎn)品，如“噗噗管”是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的便潛血自測(cè)器，“幽幽管”是國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的幽門螺桿菌自測(cè)器。此外，諾輝健康還布局了肝癌、鼻咽癌、宮頸癌等早篩產(chǎn)品線。

　　2021年2月，諾輝健康登陸港交所，迎來(lái)高光時(shí)刻。2023 年上半年，公司披露2022年的營(yíng)收為 7.7 億元，同比大增 259.5%，已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)近三倍增長(zhǎng)。其中，“常衛(wèi)清”收入3.6億元，同比增幅 266.2%，是公司增長(zhǎng)的重要引擎。

　　但這一爆發(fā)式增長(zhǎng)引發(fā)了質(zhì)疑。2023年8月，美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體 CapitalWatch 發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，指控諾輝健康公布的2022年?duì)I收與其推算的銷售額相差近九倍。報(bào)告稱，團(tuán)隊(duì)歷時(shí)16個(gè)月調(diào)研，通過(guò)訪談員工、走訪醫(yī)院與經(jīng)銷商、分析財(cái)報(bào)與電商數(shù)據(jù)等，推論出諾輝在醫(yī)療機(jī)構(gòu)、民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)、電商平臺(tái)都存在夸大銷售的情況。

　　諾輝健康連續(xù)兩天回應(yīng)，認(rèn)為這一報(bào)告失實(shí)且具有誤導(dǎo)性。創(chuàng)始人朱葉青在接受媒體采訪時(shí)甚至指出，對(duì)方有意訛詐。公司隨后發(fā)布了2023年半年報(bào)，上半年?duì)I收超越2022全年。事件一度陷入羅生門。

　　拐點(diǎn)出現(xiàn)在2024年3月。作為諾輝健康業(yè)績(jī)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，德勤發(fā)函質(zhì)疑其銷售真實(shí)性。同月，諾輝健康因無(wú)法發(fā)布2023年年報(bào)，被港交所強(qiáng)制停牌，股價(jià)定格在14.14港元。2024年底，朱葉青辭任董事會(huì)主席及 CEO，今年2月又被高票罷免執(zhí)行董事職務(wù)。

　　停牌18個(gè)月后，退市日期明確。多家基金公司已將其估值調(diào)至接近歸零。《健聞咨詢》近期報(bào)道補(bǔ)充了造假操作的細(xì)節(jié)：一些銷售為偽造業(yè)績(jī)，和經(jīng)銷商偽造虛擬交易合同，經(jīng)銷商拿到回扣，向環(huán)衛(wèi)工人購(gòu)買公廁糞便作為檢測(cè)樣本，甚至一份樣本會(huì)拆分給多個(gè)虛假檢測(cè)賬戶。

　　找不到市場(chǎng)的尷尬早篩產(chǎn)品

　　作為早篩領(lǐng)域的頭部上市公司，諾輝健康為何要采取如此激進(jìn)的造假手段？行業(yè)觀察者分析，這或與其商業(yè)模式有關(guān)。

　　朱葉青曾多次公開(kāi)表示，希望把腫瘤早篩產(chǎn)品做成“快速消費(fèi)型醫(yī)療產(chǎn)品”?！俺Ｐl(wèi)清”對(duì)標(biāo)的是美國(guó)上市產(chǎn)品 Cologuard，這是全球首款基于糞便 DNA 聯(lián)合便潛血的腸癌篩查試劑，2014年獲 FDA 批準(zhǔn)，隨后進(jìn)入聯(lián)邦醫(yī)保。該產(chǎn)品在商業(yè)上取得了亮眼成績(jī)——2020年銷售額達(dá)8.2億美元。朱葉青相信，“糞便樣本+居家檢測(cè)”的產(chǎn)品模式，在中國(guó)雖然是空白市場(chǎng)，但商業(yè)模式同樣可行。

　　但尷尬之處在于，國(guó)內(nèi)大眾癌癥早篩意識(shí)并不成熟。近年來(lái)，張洪華長(zhǎng)期觀察諾輝健康的產(chǎn)品營(yíng)銷方式，他發(fā)現(xiàn)，多數(shù)體外診斷產(chǎn)品，銷售模式是通過(guò)經(jīng)銷商推廣到醫(yī)院，價(jià)格也被壓得很低。但諾輝健康做出了品牌和產(chǎn)品溢價(jià)，幾次將話題做到微博熱搜，引發(fā)關(guān)注。但他直言，這個(gè)市場(chǎng)仍然小眾，在國(guó)內(nèi)，此類產(chǎn)品的主要銷售渠道是醫(yī)院，而非消費(fèi)者。此前，也有廠商免費(fèi)送類似產(chǎn)品給張洪華，但他坦言幾乎沒(méi)有嘗試過(guò)。癌癥令人恐懼，但作為慢病，日常容易被大家輕視，而且糞便取樣要求較高，讓人有些抗拒。

　　體外診斷自媒體“醫(yī)業(yè)觀察”創(chuàng)始人星哥指出，價(jià)格也是阻礙消費(fèi)端接受的重要因素。在電商平臺(tái)，一盒“常衛(wèi)清”價(jià)格是1996元，“噗噗管”售價(jià)99元，“幽幽管”售價(jià)149元。在星哥看來(lái)，大家日常做一次全身體檢，幾十個(gè)項(xiàng)目加在一起不到2000元。但光檢測(cè)結(jié)直腸癌就要近兩千元，即便結(jié)果陽(yáng)性，還需要通過(guò)“金標(biāo)準(zhǔn)”腸鏡來(lái)確診，普通人可能很難接受。

　　星哥分析，Cologuard在美國(guó)能賣得好，是因?yàn)楫?dāng)?shù)啬c鏡預(yù)約很難，而且價(jià)格非常貴，早篩產(chǎn)品也能被醫(yī)保報(bào)銷。但在國(guó)內(nèi)，這些條件并不適合。

　　要打開(kāi)市場(chǎng)，諾輝健康還是要進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)。但進(jìn)醫(yī)院，意味著更長(zhǎng)的周期，“甚至和腸鏡、胃鏡等醫(yī)院檢查業(yè)務(wù)沖突”，還需要被納入醫(yī)保，得到醫(yī)生認(rèn)可。

　　做空?qǐng)?bào)告顯示，2022年，“常衛(wèi)清”僅進(jìn)入了大約26家醫(yī)院，服務(wù)約6000名患者。公立醫(yī)院的腫瘤治療市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于私立醫(yī)院，但該產(chǎn)品在公立醫(yī)院的銷售額不足6%。在張洪華看來(lái)，諾輝健康的產(chǎn)品雖然拿了癌癥早篩“第一證”，但能否被納入到醫(yī)院的常規(guī)檢測(cè)體系，再被大眾接受和使用，需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的時(shí)間考驗(yàn)。

　　記者：楊智杰

責(zé)任編輯：張玉

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