市場供需失衡正成為推動貴金屬價格上漲的美銀美元核心驅(qū)動力。美銀指出，唱多政策不確定性推動避險需求，金銀金目將支撐金價升至5000美元水平。上調(diào)白銀市場則面臨更為嚴重的年黃實物供應短缺，倫敦現(xiàn)貨白銀市場出現(xiàn)明顯流動性緊張。至美

　　這一輪貴金屬漲勢反映了投資者對美國財政赤字、元白銀至通脹預期以及美元走弱的美銀美元擔憂，“貶值交易”概念驅(qū)動資金流向避險資產(chǎn)。唱多美銀成為首家將黃金目標價上調(diào)至5000美元的金銀金目主要投資銀行。

　　黃金：政策不確定性推動避險需求

　　美銀將2026年黃金平均價格預測上調(diào)至每盎司4400美元，上調(diào)峰值目標5000美元。年黃該行分析師指出，至美白宮“非傳統(tǒng)政策框架”將持續(xù)利好黃金，元白銀至包括財政赤字擴大、美銀美元債務上升、削減經(jīng)常賬戶逆差的意圖，以及在通脹率約3%的環(huán)境下推動降息。

　　黃金今年以來已累計上漲55%，10月8日首次突破4000美元關(guān)口。美銀認為，若要推動金價升至6000美元，投資者需將購買量增加28%。

　　關(guān)稅風險加上市場對美國利率削減的預期，進一步增強了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。該行承認短期內(nèi)存在調(diào)整風險，但預計2026年仍有進一步上漲空間。

　　白銀：供應緊張引發(fā)市場功能失調(diào)

　　白銀市場面臨更為極端的供需失衡局面。美銀首席分析師Michael Widmer預計，盡管2026年實物需求可能下降11%，但持續(xù)的供應短缺仍將推動銀價上漲至65美元/盎司，平均價格預期為56.25美元。

　　倫敦金銀市場協(xié)會作為全球最重要的白銀交易中心正遭遇嚴重沖擊。分析師David Jensen在報告中指出，該市場“實際上處于停擺狀態(tài)”，因為沒有足夠的實物白銀來滿足數(shù)十億美元現(xiàn)貨合約的交割需求。倫敦白銀庫存自2021年以來已下降三分之一。

　　市場緊張狀態(tài)的明顯跡象是白銀期現(xiàn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)罕見的現(xiàn)貨升水。周一早盤，現(xiàn)貨銀價為50.21美元，而12月期貨價格僅為48.03美元。通常情況下，由于存儲和融資成本，白銀市場呈現(xiàn)期貨升水的正向結(jié)構(gòu)。

　　據(jù)媒體報道，交易商正在預訂貨機艙位，將實物白銀空運至倫敦以利用價差套利。最大的白銀ETF基金SLV需要15415噸白銀支撐其全部份額，相當于全球七個月的產(chǎn)量。

　　美銀指出，預期加征關(guān)稅但最終未實施的情況下，白銀從倫敦轉(zhuǎn)移至紐約的操作顯著收緊了倫敦市場，這反映在租借利率急劇上升上。根據(jù)白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，白銀市場即將迎來連續(xù)第五年的結(jié)構(gòu)性供應短缺。

　　風險提示及免責條款

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