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抬股價套白狼，OpenAI讓黃仁勛和蘇姿豐趕著送錢｜硅谷觀察
發(fā)布時間：2025-11-30 18:08:21 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：探索
OpenAI就像是抬股AI時代的金錢颶風。誰站上了這個風口，價套就能股價隨即上天。白狼奧特曼的讓黃仁勛一手好算盤，打得是和蘇噼啪做響。先后與黃仁勛和蘇姿豐達成誘人合作，姿豐沒錢也能買芯片。趕著硅谷觀察
攜手OpenAI股價就飆升
上個月，送錢OpenAI宣布與甲骨文達成未來五年3000億美元的抬股云服務大單。這一重磅交易推動甲骨文股價一日飆升36%，價套創(chuàng)下三十多年來最高單日漲幅，白狼市值暴漲2500億美元，讓黃仁勛一度超過9000億美元，和蘇
隨著甲骨文市值飆升，姿豐持有超過四成股份的趕著硅谷觀察創(chuàng)始人兼董事長埃里森個人資產一度突破4000億美元，繼2000年初的網(wǎng)絡股巔峰期之后，再度短暫過了一把全球首富的癮。但馬斯克兩天后就重新奪回了首富交椅，目前個人資產更是突破5000億美元。
但根據(jù)最新爆料，甲骨文上一個季度為OpenAI提供云服務的服務器租賃毛利率僅為16%，遠遠低于67%的整體毛利率。換句話說，甲骨文不惜拉低整體毛利率和影響財報業(yè)績，以極低的價格為OpenAI提供服務，因為這可以給公司股價帶來巨大的提振。
兩周前，OpenAI又與英偉達宣布達成戰(zhàn)略合作投資協(xié)議。AI芯片巨頭計劃向AI模型巨頭投資至多1000億美元，以支持OpenAI構建圍繞英偉達AI處理器、耗資數(shù)千億美元的數(shù)據(jù)中心集群。
具體來說，英偉達計劃對OpenAI進行無投票權的股權投資，隨后OpenAI利用這筆投資資金反過來采購英偉達的芯片。英偉達將在這些算力逐步上線時，向OpenAI持續(xù)投資，投資總額最高達1000億美元。
這不就是供應商給采購方送錢，讓他們買自己的產品服務？英偉達當然不會做賠本生意。他們同樣是這筆交易的大贏家。
只遺憾送錢不夠多
交易宣布當天，英偉達市值猛增了2000多億美元，總市值突破4.5萬億美元，鞏固了自己全球市值第一的位置，把對蘋果與微軟的市值差距拉大到了6000億美元。由于缺乏AI概念刺激，蘋果與微軟股價雖然穩(wěn)步增長，但沒有迎來大幅飆升。
黃仁勛在交易宣布之后興奮地表示，我們早就想投資OpenAI了，只是前幾年資金不足。他相信OpenAI將成為一家市值數(shù)萬億美元的超級巨頭，而英偉達會成為全球首家市值超過10萬億美元的公司。
這種投資無疑是黃仁勛所期待的。過去一段時間，這位全球AI創(chuàng)新領袖已多次嘗試利用市場對英偉達未來抱有的巨大期望，借助自身強大的資產負債表，通過與主要客戶達成交易、合作和投資來推動AI熱潮持續(xù)升溫。
對奧特曼來說，這更是一筆精明的好買賣。在AI技術研發(fā)競爭日益激烈的背景下，OpenAI面臨持續(xù)擴充算力基礎設施以維持技術領先地位的戰(zhàn)略需求，這對資本投入提出了巨大挑戰(zhàn)。與英偉達達成的這種戰(zhàn)略投資協(xié)議，OpenAI創(chuàng)新性的融資采購模式解決了這一問題。
英偉達以股權投資形式注資OpenAI，而OpenAI隨即將該資金用于采購英偉達的AI處理器及相關基礎設施。這種”投資-采購”閉環(huán)結構有效優(yōu)化了OpenAI的資本支出結構，在保障算力供給的同時顯著降低了自有資金占用壓力，更實現(xiàn)了雙方在AI產業(yè)鏈上的深度戰(zhàn)略協(xié)同。
借著英偉達投資的提振，OpenAI在本月初完成了66億美元的股權轉讓交易，最新的估值達到5000億美元，從而超過估值4000億美元的SpaceX，成為全球估值最高的創(chuàng)業(yè)公司。顯然，估值飆升反映了市場對OpenAI在AI領域領導地位的認可，以及對其未來收入增長潛力的信心。
雖然“估值最高”只是一個虛名，而且隨時可能變化，但對明爭暗斗的奧特曼與馬斯克來說，雙方都不會放過打擊對手好勝心的機會。馬斯克隨后在X平臺上公開嘲諷說，“OpenAI的估值有些偏高?！瘪R斯克的xAI正在融資，估值有望達到2000億美元。
絕不綁在一條船上
當然，奧特曼不會在意馬斯克說什么，他正忙著打這把“尋找融資+采購算力”的好算盤。在和黃仁勛達成合作僅僅兩周之后，奧特曼隨后就與蘇姿豐達成芯片采購協(xié)議，讓“舅舅”有點措手不及。（注：黃仁勛是蘇姿豐的遠房表舅）。
本周OpenAI和AMD宣布達成戰(zhàn)略合作：OpenAI將在未來幾年部署總計6吉瓦（GW）的AMD處理器，預計從2026年下半年開始首批1吉瓦的部署，使用AMD即將推出的MI450系列。這意味著，OpenAI不會依賴于英偉達處理器，而會實現(xiàn)供應鏈多元化。
換句話說，奧特曼剛與黃仁勛談完合作，打算用英偉達的錢采購英偉達的芯片，隨后就“背刺了英偉達一刀”，幫助AMD在AI運算領域獲得市場份額，抬著轎子持續(xù)追趕英偉達。黃仁勛顯然心里別有一番滋味。
當然，在商言商，英偉達和OpenAI沒有簽獨家協(xié)議，奧特曼完全可以同時攜手其他供應商。黃仁勛也不會公開說什么。奧特曼從來都不會讓自己綁在一條船上，與微軟的關系變化就是最好的例子。
雖然微軟是OpenAI（營利子公司）的最大股東和最重要的云供應商，奧特曼在“被廢黜”事件中更得到了納德拉的鼎力支持，但奧特曼并不愿意讓OpenAI與微軟綁定過深，成為后者的旗下子公司，這也是馬斯克此前起訴OpenAI的主要指控點。
過去一年多時間，OpenAI在持續(xù)尋找融資的同時，也在不斷努力拓展自己的云服務供應商，先后攜手谷歌到甲骨文到CoreWeave，逐漸擺脫了原先對微軟的依賴，從而占據(jù)了主動權。
這種變化也讓微軟感受到了被冷落的威脅。畢竟現(xiàn)在是微軟更依賴于OpenAI的AI模型。近期微軟一直在與OpenAI商談修訂合同，確保自己的核心產品未來可以繼續(xù)使用后者的AI模型。
買芯片居然送認股權證
話題回到AMD。不同于此前Open拿英偉達錢買英偉達芯片的交易結構，這次不是AMD投資OpenAI，反而是后者可能持股AMD。根據(jù)交易，AMD向OpenAI發(fā)行最多1.6億股的認股權證，如果OpenAI完全行使這些權證，將可以獲得AMD約10%的股權。
當然，認股權證是分多個批次的，行使條件是與OpenAI部署AMD芯片的規(guī)模以及AMD股價掛鉤。第一批次的認股權證將在首個1吉瓦的GPU部署完成時解鎖，后續(xù)批次將隨著更多算力部署而逐步解鎖。這意味著OpenAI必須實際采購并部署足夠AMD的芯片才能獲得相應的股權。
而股價里程碑的認股權證行使條件與AMD股價達到600美元掛鉤。這意味著只有當AMD股價漲到這個目標價位時，OpenAI才能行使后續(xù)部分權證。這更像是AMD給OpenAI設置的一種獎勵：你幫我推高市場銷量，抬高股價市值，我就給你認股權證。而你拿到期權也可以抵消采購芯片的成本。如果順利的話，彼此都是賺得盆滿缽滿。
這種雙重里程碑機制設計巧妙：部署量條件確保OpenAI真正履行采購承諾，而非空頭支票；而股價條件將OpenAI的利益與AMD的市場表現(xiàn)綁定，激勵OpenAI幫助AMD提升市場價值。分批次解鎖的結構保證了合作的長期性和穩(wěn)定性。這種結構既保護了AMD的利益，也給OpenAI提供了獲得AMD股權增值的機會，實現(xiàn)了雙贏。
看起來，這一交易結構是蘇姿豐精心設計的。黃仁勛真的沒有想到外甥女會玩這么一招。他今天接受美國媒體采訪時表示，他對AMD向OpenAI提供10%認股權證的結構感到吃驚。
“這很有想象力，很獨特，也很令人意外，考慮到他們對自己下一代產品如此興奮，”黃仁勛表示?！蔽液荏@訝他們會在產品還沒造出來之前就把公司10%的股權送出去。不管怎么說，我想這是聰明的（交易結構）?！?/p>
表舅沒有夸錯，蘇姿豐絕對是科技行業(yè)最聰明的女CEO。與OpenAI達成這個協(xié)議給AMD帶來了巨大收益。不僅確保了自己AI處理器未來的市場空間，還鞏固了AMD對英偉達的競爭壓力。這種交易當然會刺激投資者迅速抬高AMD股價。
本周一AMD股價收盤飆升24%，開盤直接從164美元直線拉高到了216美元。隨后兩個交易日，在AI概念整體回調的情況下，AMD繼續(xù)保持著攀升勢頭，本周股價飆升了40%，目前市值已經(jīng)超過了3800億美元，很有希望向著4000億美元的關口逼近。
看起來，蘇姿豐今年又有希望獲得豐厚的業(yè)績與股價獎金。她去年的年薪超過3100萬美元，連續(xù)第五年蟬聯(lián)全球最高薪女CEO位置，更被《時代周刊》評為“年度最佳CEO”。（前一年這個稱號正好授予了奧特曼）
這個月正好是蘇姿豐執(zhí)掌AMD的十一周年。她臨危受命的時候，AMD正處在歷史低點，產品缺乏競爭力，財務陷入困境，市值更只有20億美元。但這位工程師出身的女性CEO卻成功帶領AMD完成轉型與超越，成為了僅次于英偉達的AI芯片巨頭。
同時下注多家企業(yè)
當然，奧特曼可以找蘇姿豐，黃仁勛也可以攜手馬斯克。就在OpenAI與AMD重磅交易宣布之際。英偉達也宣布對xAI進行至多20億美元的股權投資。黃仁勛同時下注了奧特曼和馬斯克這對競爭對手，出錢讓兩大AI創(chuàng)業(yè)公司購買自己的芯片。
兩周前黃仁勛表示，我們只遺憾沒法投資OpenAI更多的資金，現(xiàn)在他又對馬斯克不吝溢美之詞。黃仁勛表示，他對這一融資機會“超級興奮”，說他希望能給馬斯克更多錢?！榜R斯克參與的一切項目，你真的會想?yún)⑴c其中?！?/p>
全球首富馬斯克雖然心高氣傲，對巴菲特、蓋茨、扎克伯格、貝佐斯、庫克都不放在眼中，但提到埃里森和黃仁勛這兩位卻是異常尊重，從未有過任何質疑吐槽。馬斯克甚至開玩笑說，自己幾乎是求著黃仁勛收下自己的錢（賣給他英偉達處理器）。而這次，則是黃仁勛在給馬斯克送錢（買自己家的處理器）。
雖然英偉達對xAI的投資規(guī)模遠遠不如OpenAI，但包含了股權與債務兩部分，且與xAI計劃在Colossus 2數(shù)據(jù)中心項目中使用的英偉達GPU緊密相關。”Colossus 2”是xAI位于美國孟菲斯的最大數(shù)據(jù)中心項目名稱，此次融資所獲資金將重點支撐該數(shù)據(jù)中心及相關算力基礎設施的建設與運營。
供應商融資引發(fā)擔憂
英偉達出錢，讓客戶買自己的芯片？這引發(fā)了外界對供應商融資的質疑，而且這樣的投資不只這兩起，英偉達還投資了AI數(shù)據(jù)中心運營商CoreWeave，后者也是OpenAI的云服務提供商之一。
黃仁勛專門就這個問題進行了澄清。他表示，OpenAI暫時沒有錢，他們需要用未來指數(shù)級增長的前景來籌集這些資金。所以他們給了我們機會，與其他投資者一起投資。而CoreWeave是我們生態(tài)系統(tǒng)的一部分。
從目前來看，OpenAI、英偉達、甲骨文、AMD以及xAI都成為了這場AI狂熱中的大贏家，隨著投資者的瘋狂涌入，他們的估值與市值都在急劇攀升，馬斯克、埃里森和黃仁勛等創(chuàng)始人的紙面財富也在大幅增長，分別超過了5000億、3600億以及1600億美元，成為了AI時代的最大受益者。
但這種算力軍備競賽和“供應商融資”也引發(fā)了市場的一些擔憂情緒。很多人似乎看到了令人擔憂的跡象：供應商融資在網(wǎng)絡股泡沫時期盛行，這掩蓋了行業(yè)產品真實需求——他們擔憂這可能也夸大了AI生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)健性。
知名空頭吉姆·查諾斯（Jim Chanos）在社交媒體X上寫道，關于AMD交易：“當’計算需求無限’的敘事盛行時，賣家卻在不斷補貼買家，你不覺得有點奇怪嗎？”
OpenAI的這種狂熱局面能持續(xù)多久？答案或許在很大程度上取決于OpenAI是否負擔得起其投資狂潮。OpenAI總裁格雷格·布羅克曼（Greg Brockman）接受采訪時表示，他們正在處理這個問題?！拔覀儠紤]股權、債務以及各種支付方式，”他說。
只要AI狂熱還在延續(xù)，OpenAI買誰的處理器或者云服務，誰的股價市值就會急劇飆升，有如此強大的抬價能力，奧特曼當然有底氣要大幅折扣，甚至是供應商買單。
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