終止重組股價迎考

濱海能源11月15日披露公告稱，楊雪公司終止發(fā)行股份購買“兄弟”公司滄州旭陽100%股權(quán)并募集配套資金。崗資

據(jù)濱海能源5月17日披露的本路不順版圖重組預(yù)案，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，拓展預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。資本組又需要注意的失敗司重失利是，此次收購系一場“蛇吞象”式并購，后旗截至2025年一季度末，楊雪滄州旭陽的崗資總資產(chǎn)超過濱海能源的10倍，其營收規(guī)模也遠超濱海能源。本路不順版圖

據(jù)了解，拓展此次并購還系跨界重組。資本組又濱海能源主營業(yè)務(wù)為鋰電池負極材料的失敗司重失利研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，后旗而滄州旭陽則是楊雪以尼龍新材料生產(chǎn)為主的國家高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要涵蓋己內(nèi)酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等。

彼時，濱海能源表示，本次交易是實控人楊雪崗將旗下優(yōu)質(zhì)化工新材料業(yè)務(wù)注入公司的重要整合舉措。交易完成后，公司將新增尼龍新材料業(yè)務(wù)，形成“負極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)并行發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，有利于拓展業(yè)務(wù)版圖，打造第二增長曲線，提升公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤水平。

對于終止原因，濱海能源解釋稱，由于市場環(huán)境較本次交易籌劃初期發(fā)生了變化，交易各方在對本次交易進行協(xié)商和談判后，對相關(guān)商業(yè)條款未能達成一致，經(jīng)公司研究及與交易各方協(xié)商，同意終止本次交易事項，并授權(quán)管理層辦理終止本次交易相關(guān)事宜。

終止本次交易對公司的影響方面，濱海能源表示，目前，公司各項經(jīng)營情況正常，正在積極推動負極材料的市場開拓、20萬噸負極材料一體化項目一期及配套源網(wǎng)荷儲綠電項目一期建設(shè)、新型負極材料研發(fā)等經(jīng)營工作，努力持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績。

中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥表示，一般而言，并購優(yōu)質(zhì)標的企業(yè)能為公司帶來新的利潤增長點，改善公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)指標。終止重組通常意味著公司失去了通過外延式擴張實現(xiàn)快速發(fā)展的機會。

凈利連虧多年

跨界重組告敗背后，濱海能源近年來深陷虧損泥潭。2020—2024年，公司凈利已經(jīng)連虧五年，2025年前三季度，公司仍處于虧損狀態(tài)。

楊雪崗于2022年接盤濱海能源，公司控股股東變更為旭陽控股有限公司（以下簡稱“旭陽控股”）。2023年3月，濱海能源將包裝印刷業(yè)務(wù)剝離，保留原有出版物印刷業(yè)務(wù)。同年5月，公司通過對外投資收購進入鋰離子電池負極材料領(lǐng)域，并于2024年10月出售子公司新華印務(wù)股權(quán)，不再從事印刷業(yè)務(wù)。

然而，楊雪崗入主后的轉(zhuǎn)型舉措并沒有扭轉(zhuǎn)濱海能源的虧損狀況。具體來看，2022—2024年，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約-1.02億元、-1810.9萬元、-2813.42萬元。三季報顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.74億元，同比增長2.03%；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-4943.7萬元，同比轉(zhuǎn)虧。

需要注意的是，濱海能源的現(xiàn)有資金狀況也不甚樂觀。截至2025年前三季度末，濱海能源賬面貨幣資金僅2645.69萬元，總資產(chǎn)約為20.03億元，總負債約為18.12億元，經(jīng)計算，公司資產(chǎn)負債率高達90.45%。

2024年，濱海能源向控股股東定增募資補流事項曾兩度終止。具體來看，2024年3月，公司終止了向旭陽控股發(fā)行A股股票事項。終止定增事項不足一個月后，濱海能源再發(fā)定增公告，公司計劃向旭陽控股發(fā)行股票，募資不超4.7億元，用于補充流動資金。不過，籌劃數(shù)月，2024年11月，公司宣布終止定增計劃并撤回申請文件。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，過高的資產(chǎn)負債率通常意味著公司償債壓力較大。若后續(xù)融資渠道收窄或經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)惡化，可能面臨流動性危機。

針對相關(guān)問題，北京商報記者向濱海能源方面發(fā)去采訪函進行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

年內(nèi)資本路坎坷

除了籌劃濱海能源重組之外，拿下A股公司億華通控制權(quán)也是楊雪崗今年的一大動作，欲拓展其資本版圖，但在今年9月宣告失敗。

今年9月5日晚間，億華通披露公告稱，公司終止發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項。公告顯示，公司原擬通過以發(fā)行股份的方式購買定州旭陽氫能有限公司的100%股權(quán)并募集配套資金。本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。

億華通曾在重組預(yù)案中表示，根據(jù)目前的交易方案，交易完成后，預(yù)計公司控股股東變更為旭陽集團有限公司，實際控制人變更為楊雪崗。

對于終止原因，億華通表示，由于交易相關(guān)方未能就本次交易的最終方案達成一致意見，經(jīng)公司與交易各相關(guān)方友好協(xié)商、認真研究和充分論證，基于審慎性考慮，決定終止本次交易事項，這也意味著楊雪崗入主億華通告敗。

截至目前，除了濱海能源之外，楊雪崗旗下還有一家港股公司中國旭陽集團。

值得一提的是，楊雪崗原擬入主的億華通，近年來業(yè)績表現(xiàn)同樣不樂觀。2021—2024年及2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.29億元、7.38億元、8億元、3.67億元、1.04億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-1.62億元、-1.67億元、-2.43億元、-4.56億元、-3.11億元。

北京商報記者 馬換換 李佳雪

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