圖片來源：好盈科技科創(chuàng)板招股書

　　報(bào)告期內(nèi)，以價(jià)換量好盈科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.68億元、好盈5.46億元、科技7.38億元、募投滿5.8億元，項(xiàng)目2023年、產(chǎn)銷2024年及2025年上半年期營(yíng)收同比增速分別是率尚16.67%、35.16%、未打76.57%；同期，以價(jià)換量公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為8188.85萬元、好盈9418.07萬元、科技1.52億元、募投滿1.39億元，項(xiàng)目2023年、產(chǎn)銷2024年其歸母凈利潤(rùn)同比增速分別是率尚15.01%、61.7%。

　　報(bào)告期內(nèi)，好盈科技的研發(fā)費(fèi)用分別是3213.79萬元、5052.45萬元、6575.37萬元及3768.71萬元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別是6.87%、9.26%、8.91%、6.5%。

　　弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2024年，全球無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)（不含電池）市場(chǎng)規(guī)模約為103.08億元，到2029年將增至215.93億元。以2024年銷售額測(cè)算，好盈科技的無人機(jī)動(dòng)力產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率為4.12%。

　　好盈科技稱，無人機(jī)動(dòng)力行業(yè)處于快速發(fā)展期，目前市場(chǎng)集中度較低、企業(yè)數(shù)量較多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；公司“在保留合理利潤(rùn)的基礎(chǔ)上確定產(chǎn)品售價(jià)，加速無人機(jī)普及和應(yīng)用推廣”。

　　界面新聞注意到，2023年以來，好盈科技旗下無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)的電控、電機(jī)、螺旋槳、無人機(jī)一體化動(dòng)力系統(tǒng)等主要產(chǎn)品售價(jià)均有不同程度的調(diào)整。

　　2023年以來，好盈科技旗下無人機(jī)電機(jī)產(chǎn)品降價(jià)最猛。招股書顯示，2022年至2024年，該產(chǎn)品的銷售單價(jià)從每件343.57元大幅降低至150.56元，降幅56.18%。報(bào)告期內(nèi)，公司無人機(jī)電機(jī)毛利率分別為54.10%、55.45%、39.64%和32.41%。

　　好盈科技解釋稱，2022年及2023年，公司主推一體化動(dòng)力系統(tǒng)，電機(jī)單品銷量整體較少，主要為銷售價(jià)格較高的高功率電機(jī)； 2024年及2025年1-6月，公司電機(jī)銷量大增，推出的多款低功率電機(jī)銷售占比上升，平均單價(jià)明顯降低。

　　圖片來源：好盈科技科創(chuàng)板招股書

　　好盈科技的同行三瑞智能降價(jià)力度更大。報(bào)告期內(nèi)，三瑞智能旗下電機(jī)產(chǎn)品銷售單價(jià)從2022年的295元/臺(tái)下調(diào)至2025年上半年的110.4元/臺(tái)，降幅62.58%。

　　界面新聞注意到，降價(jià)調(diào)整后，好盈科技相關(guān)產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)情況的確好于往年。其中，無人機(jī)電機(jī)于2024年大降價(jià)后，帶來銷售收入同比大漲620.07%，2025年上半年繼續(xù)增長(zhǎng)513.27%。今年上半年，公司旗下螺旋槳、無人機(jī)一體化動(dòng)力系統(tǒng)、無人機(jī)電控相關(guān)產(chǎn)品調(diào)價(jià)后，收入分別同比增長(zhǎng)了173.74%、166.59%、66.2%。

　　“隨著無人機(jī)行業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品逐漸成熟，也越來越卷，低成本肯定是大趨勢(shì)?！鼻笆鰺o人機(jī)企業(yè)技術(shù)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?好盈科技、三瑞智能是國(guó)內(nèi)無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域的兩大頭部第三方供應(yīng)商，規(guī)?；杀窘档停a(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，以不斷拓展市場(chǎng)?！拔覀冏鳛闊o人機(jī)整機(jī)企業(yè)，也確實(shí)感受到這兩年動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品便宜很多?！?/p>

　　毛利率遠(yuǎn)低于同行

　　降價(jià)，讓好盈科技本就低于同行的毛利率繼續(xù)下探。

　　2022年至2024年及2025年上半年，好盈科技的綜合毛利率分別為44.88%、45.68%、47.41%和44.85%。同期，三瑞智能的綜合毛利率分別是52.60%、55.99%、59.79%和59.51%。

　　據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年銷售額統(tǒng)計(jì)，三瑞智能2024年在全球民用無人機(jī)電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)（不含動(dòng)力電池）市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為7.1%。

　　2022年至2024年及2025年1-6月，三瑞智能外銷業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為65.16%、71.78%、51.38%和49.13%。

　　好盈科技認(rèn)為，三瑞智能聚焦于海外市場(chǎng)，其營(yíng)業(yè)收入主要來源于境外客戶，產(chǎn)品定價(jià)策略受海外市場(chǎng)影響較大，產(chǎn)品銷售價(jià)格明顯高于公司。

　　以電控產(chǎn)品為例，三瑞智能報(bào)告期內(nèi)對(duì)外銷售的電控產(chǎn)品采購(gòu)自好盈科技，其電控產(chǎn)品的銷售價(jià)格顯著高于采購(gòu)價(jià)格。

　　好盈科技招股書顯示，2022年至2024年，三瑞智能均是好盈科技無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)的第一大客戶，涉及銷售收購(gòu)分別是1873.33萬元、4262.95萬元、3092.89萬元，占總銷售比重分別是4%、7.81%、4.19%。

　　報(bào)告期內(nèi)，好盈科技對(duì)三瑞智能電控銷售數(shù)量分別是10.72萬件、22.79萬件、15.51萬件、5.24萬件，占三瑞智能當(dāng)年電控總采購(gòu)數(shù)量的65.53%、79.13%、72.95%、60.65%。

　　就價(jià)格來看，報(bào)告期內(nèi)，好盈科技給三瑞智能的電控平均銷售單價(jià)分別是每件173.74元、186.14元、199.18元、289.63元，高于該產(chǎn)品整體銷售均價(jià)134.6元、147.94元、149.24元、133.79元，但也僅是三瑞智能電控平均銷售單價(jià)（分別是每件417.24元、456.18元、492.58元、569.63元）的40%-50%。

　　加大海外布局、擴(kuò)產(chǎn)能

　　海外市場(chǎng)的高利潤(rùn)，讓好盈科技“眼紅”。自2024年起，公司大力加強(qiáng)境外無人機(jī)動(dòng)力市場(chǎng)推廣力度。

　　好盈科技近年來的銷售費(fèi)用持續(xù)增加，于2022年至2024年及2025年上半年分別是1595.41萬元、2066.04萬元、3244.6萬元、2123.79萬元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為3.41%、3.79%、4.4%和3.66%。

　　2025年1-6月，好盈科技的境外無人機(jī)動(dòng)力業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)230.1%。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比分別為30.1%、26.98%、25.46%和21.9%。

　　圖片來源：好盈科技科創(chuàng)板招股書

　　隨著市場(chǎng)拓展力度加大，好盈科技的產(chǎn)能需求倍增。2025年上半年，公司電機(jī)、電控、一體化動(dòng)力系統(tǒng)等無人機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別是151.85%、135.91%、157.44%。“無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)近年來銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)過多次擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能仍處于滿負(fù)荷狀態(tài)?！焙糜萍挤Q。

　　但是從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，除了螺旋槳外，尚未達(dá)到滿產(chǎn)滿銷。

　　圖片來源：好盈科技科創(chuàng)板招股書

　　好盈科技此次IPO擬公開發(fā)行不超1951.6667萬股，預(yù)計(jì)募資不超19.6億元，計(jì)劃投向高端動(dòng)力系統(tǒng)智能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　另?yè)?jù)界面新聞了解，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值走高，分別為1.67億元、1.36億元、1.59億元、2.3億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.68%、26.99%、23.42%和27.25%；同期，存貨周轉(zhuǎn)率分別是1.43次、1.81次、2.45次及1.57次。

　　報(bào)告期內(nèi)，好盈科技的應(yīng)收賬款賬面余額分別為5573.67萬元、6717.90萬元、8041.64萬元和9233.1萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是6.97次、8.88次、10次及6.71次，低于三瑞智能的27.58次、38.29次、44.29次及17.21次。

　　好盈科技解釋稱，與三瑞智能相比，公司產(chǎn)品除無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)外，還包括競(jìng)技車（船）模動(dòng)力系統(tǒng)及電動(dòng)滑板車動(dòng)力系統(tǒng)等，非無人機(jī)業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低?！叭鹬悄芤跃惩饪蛻魹橹?，并主要采用預(yù)收款結(jié)算方式，授予客戶的信用期較短；公司銷售收入主要來自于境內(nèi)，對(duì)長(zhǎng)期合作且信用良好的客戶，會(huì)給予一定的信用期?！?/p>