在內(nèi)地企業(yè)港股上市潮中，重工國內(nèi)工程機械龍頭三一重工股份有限公司（以下簡稱“三一重工”，通過天600031.SH）也發(fā)起了全力沖刺。港股

10月14日，上市三一重工方面發(fā)布《關(guān)于刊發(fā)H股發(fā)行聆訊后資料集的聆訊兩重公告》。在此前的核心10月12日，三一重工港股上市聆訊已獲得通過，業(yè)務(wù)將在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯(lián)交所”）主板上市。表現(xiàn)冰火

《中國經(jīng)營報》記者注意到，重工三一重工核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)“冰火兩重天”之勢。通過天今年上半年，港股三一重工挖機機械、上市起重機械、聆訊兩重樁工機械、核心路面機械等業(yè)務(wù)銷售收入皆保持兩位數(shù)增長，業(yè)務(wù)但核心業(yè)務(wù)混凝土機械銷售收入同比下降6.49%。

在三一重工主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，海外收入占比超六成，但在亞澳區(qū)域、非洲區(qū)域、歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域等地區(qū)的經(jīng)營表現(xiàn)也不盡相同。其中，今年上半年，三一重工在歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域的收入增速僅分別為0.66%、1.36%，明顯低于亞澳區(qū)域和非洲區(qū)域。

“雖然海外新興市場基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展?jié)摿薮?，但實際增長可能不及預(yù)期。” 三一重工方面在《招股書》中坦言，“如果產(chǎn)品需求低于預(yù)期，我們可能會遇到產(chǎn)能過剩以及員工和其他資源利用率不足的問題，這也可能會對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！?/p>

對于混凝土機械業(yè)務(wù)收入下滑、歐美市場收入增速偏慢等問題，記者致電、致函三一重工方面。三一重工董秘辦相關(guān)工作人員表示，采訪函已轉(zhuǎn)發(fā)至領(lǐng)導(dǎo)郵箱，“會給你回復(fù)的?！钡刂涟l(fā)稿，記者未獲得進一步回復(fù)。

港股上市“十年磨劍”

在經(jīng)過半年多時間后，三一重工港股上市計劃進入新階段。

今年2月19日，三一重工方面發(fā)布公告，籌劃在港股上市。對于赴港上市的原因，三一重工方面在公告中解釋稱，主要為深入推進自身的全球化戰(zhàn)略，加強與境外資本市場對接，進一步提升公司治理透明度和規(guī)范化水平。

記者注意到，今年2月，市場有消息稱三一重工擬融資15億美元。彼時，三一重工證券部相關(guān)工作人員就此向記者強調(diào)：“現(xiàn)在只是處于籌劃階段，不涉及這些信息?！?/p>

而在3個月后的5月22日，三一重工正式向香港聯(lián)交所遞交了本次發(fā)行上市的申請。10月8日，三一重工對外公告，其發(fā)行境外上市股份（H 股）獲得中國證監(jiān)會備案，擬發(fā)行不超過10.8億股境外上市普通股并在香港聯(lián)交所上市。

對于募集資金用途，三一重工方面在公告中表示，將用來進一步發(fā)展自身的全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、擴大海外制造能力和優(yōu)化生產(chǎn)效率及增強研發(fā)能力等。

值得注意的是，三一重工此前曾多次籌劃赴港上市。早在2011年8月，三一重工便發(fā)布公告稱，中國證監(jiān)會已批準(zhǔn)其發(fā)行H股計劃，擬發(fā)行不超過15.41億股H股，計劃募集資金約34億美元。

不過，2011年9月22日，三一重工方面表示，由于市場波動，暫時擱置H股上市計劃。3年后的2014年，三一重工再次籌劃分拆全資子公司三一重機（中國）有限公司到H股上市，最后依然無果而終。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，三一重工營業(yè)收入分別為808.22億元、740.19億元、783.83億元，增速分別為-24.38%、-8.44%、5.90%；歸母凈利潤則分別為42.73億元、45.27億元、59.75億元，增速分別為-64.49%、5.53%、31.98%。

混凝土機械業(yè)務(wù)下滑

據(jù)了解，三一重工成立于1994年，專注于挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列工程機械產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)。《招股書》顯示，按2020—2024年核心工程機械產(chǎn)品的累計收入計算，三一重工是全球第三大及中國最大的工程機械企業(yè)。

在挖掘機械領(lǐng)域，三一重工占據(jù)重要地位。根據(jù)《招股書》，按挖掘機銷量計算，三一重工在2020—2022年均位列全球第一，2023—2024年則位列全球第二，市場份額分別為13.0%、13.3%、11.2%、8.8%及9.2%。

具體來看，2022—2024年，挖掘機械、混凝土機械與起重機械占三一重工收入的比例常年保持在70%以上，是主要核心業(yè)務(wù)。其中，挖掘機械占三一重工的收入比例分別為44.2%、37.3%、38.8%，混凝土機械占比分別為18.7%、20.7%及18.3%，起重機械占比分別為15.7%、17.6%及16.7%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，三一重工的主要核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)呈分化之勢。挖掘機械銷售收入為174.97億元，同比增長15%；起重機械銷售收入78.04億元，同比增長17.89%；樁工機械、路面機械的銷售收入分別同比增長15.05%、36.83%。

混凝土機械業(yè)務(wù)銷售收入則有所下滑。今年上半年，三一重工混凝土機械銷售收入74.41 億元，同比下降 6.49%。

記者注意到，混凝土機械業(yè)務(wù)為三一重工核心業(yè)務(wù)之一。按收入計，三一重工在2020—2024年均位列全球最大混凝土機械制造商，市場份額分別為35.9%、40.3%、36.1%、32.3%及31.5%。

此外，三一重工2025年半年報顯示，今年上半年，三一重工樁工機械、路面機械毛利率分別為29.36%、27.92%，分別同比下滑0.13%、0.36%。而同期，三一重工混凝土機械、挖掘機械、起重機械毛利率均保持正增長。

海外表現(xiàn)分化明顯

身處資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，工程機械企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力是角逐市場的核心利器之一。

根據(jù)《招股書》，三一重工持續(xù)投入大量資源用于研發(fā)，截至2025年4月30日，其在全球共擁有21個研發(fā)中心。

“根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，我們的研發(fā)費用占收入的比例超過同期全球同行業(yè)企業(yè)的平均水平?！比恢毓し矫嬖凇墩泄蓵分斜硎?。不過，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，三一重工研發(fā)費用占同期總收入的比例分別為8.6%、 7.9%、6.9%，呈下滑之勢。

對于2024年研發(fā)費用占比下滑的原因，三一重工方面在《招股書》中表示：“主要由于我們利用數(shù)智化智能研發(fā)平臺并加強對研發(fā)項目的管理，對研發(fā)費用尋求更高的效率和回報?！?/p>

在研發(fā)人員數(shù)量變化方面，財報數(shù)據(jù)顯示，2022年年底，三一重工研發(fā)人員為7466名，而在2025年上半年，其研發(fā)人員為5632名。也就是說，在短短兩年半時間內(nèi)，三一重工的研發(fā)人員數(shù)量大幅減少了1834名。

值得注意的是，在中國工程機械企業(yè)加速出海背景下，三一重工在海外各大區(qū)域市場的表現(xiàn)也呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

據(jù)了解，早在2002年，三一重工便成功將產(chǎn)品出口海外，成為首批出海的中國工程機械企業(yè)，2013年海外收入超過100億元。最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，三一重工主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)海外銷售收入263.02億元，同比增長11.72%，海外收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重達60.26%。

分區(qū)域來看，三一重工在亞澳區(qū)域、非洲區(qū)域、歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域的收入分別為114.55億元、36.30億元、61.52 億元、50.65億元，分別同比增長16.3%、40.48%、0.66%、1.36%，在歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域的收入增長勢頭明顯弱于亞澳區(qū)域、非洲區(qū)域。

而北美市場、歐洲市場作為成熟市場，是全球工程機械行業(yè)的主導(dǎo)力量。三一重工在《招股書中》透露，預(yù)計到2030年，北美市場工程機械行業(yè)收入將增長至923億美元，歐洲市場預(yù)計將增長至473億美元。

對于歐美市場的重要性，三一重工董事長向文波曾對外表示：“其實，我們的外循環(huán)市場主要集中在歐美發(fā)達地區(qū)，如果沒有高端化的產(chǎn)品進入這些全球高端市場，我們的本土企業(yè)在全球化主戰(zhàn)場上就沒有立足之地。”