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內容摘要：財聯社11月13日訊編輯 黃君芝）整個2025年，更確切地說，自美國總統(tǒng)特朗普上任以來，來自政商兩界的大佬就對關稅的影響爭論不休。瑞銀剛剛得出了確切結論：關稅實際上相當于大幅增稅。由經濟學家喬納森·平

　　財聯社11月13日訊（編輯 黃君芝）整個2025年，美聯猛批更確切地說，何控自美國總統(tǒng)特朗普上任以來，制不增稅來自政商兩界的通脹特朗同于大佬就對關稅的影響爭論不休。瑞銀剛剛得出了確切結論：關稅實際上相當于大幅增稅。普關

　　由經濟學家喬納森·平格勒（Jonathan Pingle）領導的大幅團隊發(fā)現，關稅正在嚴重拖累經濟增長，美聯猛批并大幅推動持續(xù)通脹，何控侵蝕消費者的制不增稅實際收入增長。

　　瑞銀分析師們在報告中寫道：“關稅是通脹特朗同于一次大幅增稅。目前的普關關稅政策意味著，按2024年進口份額計算，大幅加權平均關稅稅率為13.6%，美聯猛批較今年年初的何控2.5%躍升了五倍?！?/p>

　　貿易體制帶來的制不增稅最直接影響體現在價格上漲，這讓“物價居高不下”。瑞銀估計，到2026年，新的貿易體制將使核心個人消費支出（PCE）通脹率增加0.8個百分點，足以抵消一年的通脹降溫進展，即使住房或能源等其他壓力有所緩解，價格漲幅也將保持在3.5%左右的水平。

　　從長期來看，瑞銀預計，到2028年，關稅對核心個人消費支出水平的累計直接影響將達到1.4個百分點，一旦考慮到供應鏈轉移和國內生產商在關稅保護下提高價格等連鎖效應，這一影響將升至近1.9個百分點。

　　簡單地說：僅關稅一項就可以解釋當前通脹率與美聯儲2%目標之間的近三分之二差距。

　　通脹逆風打擊家庭

　　瑞銀還指出，這種與關稅相關的價格傳遞已經轉化為對美國家庭的壓力。過去六個月，平均時薪年化增長率已放緩至約3.5%，而總工資收入年化增長率約為3.25%，因此，此次通脹飆升正造成沉重的經濟負擔。

　　該行經濟學家預計，未來兩個季度個人消費支出折合成年率的季度通脹率將在3%至4%之間，相當于抵消了這些收入增長。

　　報告強調，與兩年前相比，大多數家庭現在抵御通貨膨脹的能力較弱。雖然高收入家庭得到了人工智能驅動的股票市場財富的支持，但收入分配前20%以下的家庭卻遭受著歷史上低流動性資產的困擾。成本上升，加上勞動力市場放緩，正在削弱消費者對未來前景的看法。

　　這種逆風尤其令人擔憂，因為美國經濟擴張已經被瑞銀描述為“狹隘驅動”和“不穩(wěn)定”。目前的經濟前景基本上被描述為“對人工智能的大筆押注”，其中唯一明顯的增長領域是對軟件和計算機（人工智能驅動）的投資，以及由高收入股票市場財富支持的消費。

　　瑞銀補充稱：“美國經濟的相當一部分正處于衰退之中”，包括實際住宅投資和非住宅建設，它們要么處于衰退之中，要么完全在下降。

　　最后，瑞銀經濟學家指出，美國經濟正出現一個反饋循環(huán)：旨在重振工業(yè)實力的關稅現在正在幫助維持通脹，而通脹反過來又削弱了實際收入增長，并對本應從該政策中受益的消費者造成沖擊。

　　瑞銀稱其為“狹義擴張”，而且更狹義的可能是：經濟增長依賴于循環(huán)人工智能投資和政府創(chuàng)造收入計劃，而不是當地人的廣泛消費能力。