轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報(bào)

????中經(jīng)記者?孫汝祥夏欣北京報(bào)道

????據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者梳理，家上截至11月13日，市公司2025年，股東A股共有11家上市公司因大股東離婚分割股份而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。離婚其中，控制有10家公司涉及實(shí)際控制人的權(quán)生變更或控制權(quán)比例的變化。

????專家提醒，變風(fēng)相對于大股東的險(xiǎn)暗“天價(jià)分手費(fèi)”，投資者更應(yīng)關(guān)注由于股份分割帶來的家上公司控制權(quán)的變化。因?yàn)榭刂茩?quán)的市公司轉(zhuǎn)移或削弱，會直接動搖公司決策結(jié)構(gòu)的股東穩(wěn)定性，進(jìn)而影響公司未來的離婚經(jīng)營發(fā)展，同時(shí)也會影響二級市場的控制情緒和股價(jià)穩(wěn)定性。

????也有專家認(rèn)為，權(quán)生大股東離婚分股對公司及股價(jià)的變風(fēng)影響不能一概而論，關(guān)鍵是看企業(yè)自身經(jīng)營狀況是否穩(wěn)健。投資者需要著重警惕大股東為了轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避責(zé)任的“假離婚”。

????11家公司大股東離婚

????據(jù)記者梳理，年內(nèi)A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。

????11月7日，善水科技（301190.SZ）公告，公司原共同實(shí)際控制人黃國榮、吳新艷經(jīng)法院調(diào)解，雙方已解除婚姻關(guān)系，并就股份分割等事宜做出相關(guān)安排。本次權(quán)益變動前，黃國榮持有公司31.74%股份，吳新艷持有14.29%股份。變動后，黃國榮持股比例將降至14.08%，吳新艷則增至31.95%，吳新艷成為公司的實(shí)際控制人、控股股東。

????值得注意的是，黃國榮和吳新艷雙方還約定，解除此前簽訂的一致行動人協(xié)議。

????同日，善水科技披露，黃國榮因個(gè)人原因請辭董事、董事長、總經(jīng)理職務(wù)，公司董事會選舉董事吳新艷接任董事長、總經(jīng)理。

????而就在不到1個(gè)月之前的10月20日，善水科技披露，黃國榮因個(gè)人原因被采取刑事強(qiáng)制措施，董事會決定由吳新艷代行董事長、總經(jīng)理職責(zé)。

????目前尚無公開信息顯示雙方離婚是否與黃國榮被采取刑事強(qiáng)制措施有關(guān)。

????實(shí)際上，年內(nèi)因大股東離婚而導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更或控制權(quán)比例發(fā)生變化的，善水科技并非孤例。

????據(jù)記者梳理，年內(nèi)A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。除1家不涉及實(shí)際控制人外，其他10家公司離婚的大股東皆為實(shí)際控制人（包括共同實(shí)際控制人）或?qū)嶋H控制人的一致行動人。

????10家公司中，就離婚分股對控制權(quán)的影響而言，除了善水科技實(shí)際控制人發(fā)生變更外，有6家公司實(shí)際控制人的控制權(quán)因?yàn)楣煞蒉D(zhuǎn)出而被不同程度削弱。另有2家公司則因離婚雙方簽署了一致行動協(xié)議，暫時(shí)維持了控制權(quán)不變。

????例如，金丹科技（300829.SZ）實(shí)際控制人、董事長張鵬在權(quán)益變動后，仍為公司第一大股東，在股東大會決議中享有最多數(shù)量的單一表決權(quán)，但其持股比例已由離婚前的30.69%降至離婚后的18.22%，下降了12.47個(gè)百分點(diǎn)。

????縱橫股份（688070.SH）實(shí)際控制人任斌在離婚前合計(jì)控制公司56.18%股權(quán)，離婚后合計(jì)控制公司44.76%股權(quán)。雖然仍為公司控股股東、實(shí)際控制人，但其合計(jì)控制的股權(quán)下降了11.42個(gè)百分點(diǎn)。

????珠城科技（301280.SZ）張建春、施樂芬在離婚前分別持有公司21.54%、6.41%股份，權(quán)益變動后兩人則分別持股15.13%、12.82%。由于張建春、施樂芬、張建道、施士樂等4人為一致行動人，且其他3人需與張建春采取一致行動，所以張建春、施樂芬之間的股份轉(zhuǎn)讓并不會導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。不過，其一致行動協(xié)議也非永久有效，而是三年一續(xù)。

????控制權(quán)生變或影響經(jīng)營決策

????對公司經(jīng)營發(fā)展而言，控制權(quán)不穩(wěn)定會干擾戰(zhàn)略連貫性。

????“大股東離婚分股所引發(fā)的控制權(quán)變化，對公司治理和經(jīng)營發(fā)展可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！鄙虾視?jì)學(xué)院金融系主任葉小杰對記者表示。

????首先，從公司治理角度看，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移或削弱會直接動搖決策結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。如果實(shí)際控制人變更，可能導(dǎo)致董事會和管理層權(quán)力重組，引發(fā)內(nèi)部爭斗或戰(zhàn)略方向分歧，增加代理成本。

????“即使簽署一致行動協(xié)議，這種安排也可能在期滿后失效，帶來長期不確定性，削弱監(jiān)督機(jī)制的有效性?！比~小杰稱。

????其次，對公司經(jīng)營發(fā)展而言，控制權(quán)不穩(wěn)定會干擾戰(zhàn)略連貫性，例如投資計(jì)劃或研發(fā)項(xiàng)目可能因決策延遲而受阻，同時(shí)投資者信心受損可能推高融資成本。

????“長期來看，如果治理混亂持續(xù)，公司競爭力會下降，影響市場份額和盈利能力?！比~小杰表示，因此，企業(yè)需通過強(qiáng)化獨(dú)立董事角色和完善內(nèi)部控制來緩沖此類風(fēng)險(xiǎn)，確保治理韌性支持可持續(xù)發(fā)展。

????北京云亭律師事務(wù)所律師朱琳也認(rèn)為，若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，可能會導(dǎo)致公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)等出現(xiàn)重大調(diào)整。

????“若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司處于無實(shí)際控制人狀態(tài)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后雙方未簽訂或到期解除一致行動協(xié)議，可能導(dǎo)致公司決策效率下降，甚至引發(fā)控制權(quán)爭奪?！敝炝辗Q。

????“大股東因離婚而導(dǎo)致的股份分割或轉(zhuǎn)移，對公司的影響不能一概而論。”中國人民大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵是看企業(yè)自身的經(jīng)營狀況是否穩(wěn)健。

????在鄭志剛看來，作為一種標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益，股權(quán)是一個(gè)很好的機(jī)制，既有利于資本的集中，也便于資本的分散?！凹词勾蠊蓶|夫妻因?yàn)榍楦胁缓投x婚，甚至雙方有深仇大恨，但也不排除雙方在做好公司經(jīng)營以保證未來股權(quán)回報(bào)上保持高度的一致性，在錢財(cái)面前‘一笑泯恩仇’的例子也不鮮見?！编嵵緞偙硎?。

????此外，鄭志剛認(rèn)為，如果大股東減少了部分股權(quán)但能夠由此脫離情感紛擾，把更多精力投入到公司經(jīng)營中，反而有利于公司的未來發(fā)展。

????“當(dāng)然，如果夫妻雙方都深度介入公司經(jīng)營，并把家庭紛爭帶入企業(yè)經(jīng)營活動中，那可能會對企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生負(fù)面影響?！编嵵緞傃a(bǔ)充道。

????公告后首個(gè)交易日漲少跌多

????記者梳理年內(nèi)11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個(gè)交易日股價(jià)漲跌發(fā)現(xiàn)，收漲的有4家，收跌的有7家；漲幅區(qū)間為0.08%至2.58%，跌幅區(qū)間為-2.34%至-7.86%。

????大股東離婚分股由此產(chǎn)生的控制權(quán)的變化，除了可能影響公司經(jīng)營發(fā)展外，對于公司股價(jià)又存在怎樣的影響？

????葉小杰認(rèn)為，大股東離婚分股對二級市場的影響主要體現(xiàn)在市場情緒和股價(jià)穩(wěn)定性上。

????“投資者普遍擔(dān)憂獲得股份的一方可能進(jìn)行減持，這種預(yù)期會引發(fā)短期拋售壓力，導(dǎo)致股價(jià)波動。”葉小杰表示，盡管證監(jiān)會“減持新規(guī)”減少了違規(guī)減持案例，但合規(guī)減持仍可能持續(xù)發(fā)生，這會增加市場供給，壓制股價(jià)上行空間。

????此外，葉小杰表示，此類事件可能會引發(fā)且放大信息不對稱，使投資者對公司的長期價(jià)值產(chǎn)生疑慮，進(jìn)而影響交易活躍度和市場流動性。“從更深層次看，如果減持頻繁，可能損害投資者信心，尤其對中小投資者而言，容易造成其跟風(fēng)行為，加劇市場波動?！比~小杰說。

????葉小杰認(rèn)為，投資者應(yīng)綜合評估控制權(quán)穩(wěn)定性、一致行動協(xié)議可靠性、潛在減持壓力等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，結(jié)合公司基本面和行業(yè)環(huán)境，做出審慎的投資決策，而非僅僅聚焦于短期股價(jià)變化，以避免盲目跟風(fēng)帶來的損失。

????朱琳則表示，作為投資者，在遇到上市公司大股東婚變時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注公司發(fā)布的關(guān)于權(quán)益變動和實(shí)際控制人變更的公告。若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司處于無實(shí)際控制人狀態(tài)，需要關(guān)注雙方之間是否存在一致行動協(xié)議并確認(rèn)離婚是否導(dǎo)致一致行動協(xié)議解除。同時(shí)還可關(guān)注獲得股權(quán)一方的背景信息，評估潛在股份減持風(fēng)險(xiǎn)，盡量規(guī)避因股份減持而導(dǎo)致的股價(jià)短期波動風(fēng)險(xiǎn)。

????而在鄭志剛看來，大股東離婚分股也不必然導(dǎo)致公司股價(jià)下跌，大股東離婚公司股價(jià)上漲或下跌的例子都存在。

????記者梳理年內(nèi)11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個(gè)交易日股價(jià)漲跌發(fā)現(xiàn)，收漲4家，收跌7家；漲幅區(qū)間為0.08%至2.58%，跌幅區(qū)間為-2.34%至-7.86%。

????鄭志剛特別提醒投資者要小心，離婚之后大股東雙方都深度參與經(jīng)營的上市公司，尤其要仔細(xì)甄別公司經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定，未來是否有發(fā)展前景等。

????鄭志剛補(bǔ)充分析，如果只是其中一方參與經(jīng)營，另一方只是接受股份，為了得到更多股權(quán)回報(bào)，另一方也樂見公司發(fā)展得更好。即使接受股份的一方日后選擇減持，只要公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定，減持帶來的負(fù)面影響就不大。

????“投資者更需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，大股東為了轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避責(zé)任等目的的‘假離婚’?！编嵵緞偱e例解釋道，有些存在問題的公司大股東可能會通過“假離婚”的方式把股份轉(zhuǎn)離自己名下，一方面實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，另一方面逃避作為大股東本應(yīng)該承擔(dān)的法律責(zé)任。

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