注：黃金股的表現

　　金價承壓下的逆勢上揚：避險與政策預期的博弈

　　消息方面，國際金價近期一度跌破關鍵的儲本4000美元/盎司心理關口，目前已回升至4080美元附近。周重中國漲近

　　截至發(fā)稿，議黃金漲0.32%，提振報4080.23美元。國際

　　此輪金價短期走軟，美聯主要受到兩方面因素的儲本共同影響。

　　中信證券分析指出，周重中國漲近一方面，議黃金此前因地緣政治緊張局勢所推升的提振避險情緒有所降溫，對金價的國際支撐力度隨之減弱。另一方面，美聯近期美國部分關鍵經濟數據——如非農就業(yè)與CPI等——因故延遲發(fā)布，儲本導致市場對美國勞動力市場實際表現及通脹后續(xù)走勢的周重中國漲近判斷出現分歧。

　　這種不確定性也進一步傳導至對美聯儲貨幣政策路徑的預期上。目前市場對美聯儲是否會在12月啟動首次降息，以及降息幅度究竟是25個基點還是50個基點仍存在明顯分歧。觀望情緒持續(xù)濃厚，抑制了金價的短期上行動力。

　　機構觀點分歧

　　盡管金價短期承壓，但機構對于黃金的中長期前景仍存在顯著分歧，而看多的聲音似乎更為響亮。

　　光大證券最新發(fā)布的研報旗幟鮮明地表達了看多立場。報告認為，驅動金價長期走牛的核心邏輯并未改變：其一，隨著美國通脹逐步受控且經濟顯露疲態(tài)，市場普遍預期美聯儲將在2024年進入降息周期，這將顯著降低持有黃金的機會成本（實際利率下行），利好金價。

　　其二，全球地緣政治沖突頻發(fā)、經濟復蘇前景不明朗等因素持續(xù)存在，提升了黃金作為終極避險資產的吸引力，預計黃金ETF的投資需求將重拾增長勢頭；其三，在全球“去美元化”進程持續(xù)推進的大背景下，各國央行（尤其是新興市場國家央行）持續(xù)增持黃金儲備的趨勢預計將長期延續(xù)，為金價提供堅實的結構性支撐。

　　相比之下，部分機構則對短期金價走勢持更謹慎的態(tài)度。他們認為，在美聯儲明確轉向之前，美元指數可能維持相對強勢，且若美國經濟數據（尤其是就業(yè)和通脹數據）后續(xù)公布后顯示韌性超預期，可能進一步削弱市場對激進降息的押注，從而繼續(xù)對金價構成壓制。此外，技術面上金價跌破關鍵支撐位后，也可能引發(fā)部分技術性拋盤。

　　聚焦美聯儲：會議紀要與官員講話成關鍵風向標

　　市場的目光已高度聚焦于即將到來的關鍵事件。北京時間周四（11月20日）凌晨03：00，美國聯邦公開市場委員會將公布其10月28-29日的貨幣政策會議紀要。這份紀要備受矚目，投資者將從中仔細搜尋關于美聯儲官員們對經濟前景、通脹風險以及未來利率路徑的討論細節(jié)。

　　緊隨其后，在同一時間，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）將發(fā)表公開講話。作為美聯儲核心決策層的重要成員，且常被視為美聯儲主席的“傳聲筒”，威廉姆斯的言論往往具有極強的政策信號意義。