登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí) 2025年10月20日，家紡湖南證監(jiān)局的第股一紙文書將“家紡第一股”夢(mèng)潔股份（002397.SZ）再度推向輿論風(fēng)口。 監(jiān)管發(fā)出的收警示函警示函明確指出，夢(mèng)潔股份存在收入成本跨期確認(rèn)、夢(mèng)潔迷局違規(guī)資金拆借等多項(xiàng)問題，股份公司被采取責(zé)令改正措施，業(yè)績(jī)董事長姜天武、下滑總經(jīng)理涂云華、資金重重財(cái)務(wù)總監(jiān)李云龍三名核心高管被出具警示函并記入誠信檔案。危機(jī) 這紙警示函并非孤立事件，家紡而是第股這家擁有超40年歷史的企業(yè)在業(yè)績(jī)下滑、戰(zhàn)略搖擺與內(nèi)部治理混亂中積弊的收警示函集中爆發(fā)。從2010年上市時(shí)的夢(mèng)潔迷局意氣風(fēng)發(fā)，到如今營收腰斬、股份內(nèi)斗不止，業(yè)績(jī)夢(mèng)潔股份的迷失之路，折射出傳統(tǒng)家紡企業(yè)在時(shí)代變局中的集體困境。 業(yè)績(jī)迷局：營收腰斬與盈利幻象 警示函揭示的財(cái)務(wù)違規(guī)，恰似撕開了夢(mèng)潔股份業(yè)績(jī)報(bào)表的“遮羞布”。 監(jiān)管查明，2022至2024年間，公司直營專柜及子公司直銷業(yè)務(wù)存在收入成本跨期確認(rèn)情形，銷售返利與職工薪酬也存在跨期處理問題。 這種財(cái)務(wù)操作的背后，是公司業(yè)績(jī)持續(xù)惡化的現(xiàn)實(shí)壓力。 回溯歷史數(shù)據(jù)，夢(mèng)潔股份的業(yè)績(jī)曲線呈現(xiàn)出明顯的“過山車”軌跡。2019年是其巔峰時(shí)刻，營收達(dá)到26.04億元，歸母凈利潤8539萬元，創(chuàng)下上市以來最佳業(yè)績(jī)。但盛極而衰的劇本迅速上演，2021年歸母凈利潤驟降至-1.58億元，2022年更是擴(kuò)大至-4.48億元，兩年累計(jì)虧損超6億元，相當(dāng)于2010~2019年十年盈利總和的1.5倍。 2023年公司看似實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，歸母凈利潤達(dá)2241萬元，但這種復(fù)蘇更像是“假性反彈”。2024年?duì)I收同比下滑20.48%至17.15億元，較2019年峰值縮水34.1%，僅相當(dāng)于2010年上市初期的兩倍水平，而同期同行羅萊生活營收已突破40億元大關(guān)。2025年上半年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更顯詭異：營收7.34億元同比下降14.83%，歸母凈利潤卻同比增長26.27%至2541.5萬元，形成“增利不增收”的局面。 與同行相比，夢(mèng)潔股份的差距正持續(xù)拉大。從營收規(guī)?？?，2024年夢(mèng)潔股份17.15億元的營收，不足羅萊生活的40%、水星家紡的50%，曾經(jīng)的“家紡三巨頭”格局已徹底失衡。 家紡行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，2024年國內(nèi)家紡市場(chǎng)規(guī)模同比增長僅2.1%，而頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。夢(mèng)潔股份的高端化定位未能形成差異化優(yōu)勢(shì)，反而因價(jià)格偏高失去大眾市場(chǎng)，而在高端市場(chǎng)又面臨國際品牌擠壓。 從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司套件、被芯、枕芯等核心品類2025年上半年?duì)I收全線下滑，新業(yè)務(wù)拓展幾乎空白，產(chǎn)品迭代速度遠(yuǎn)落后于羅萊生活等同行。渠道方面，線上線下雙線萎縮的局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，直營門店店效腰斬更是敲響了終端危機(jī)的警鐘。 戰(zhàn)略搖擺：從互聯(lián)網(wǎng)+到新能源的迷途 業(yè)績(jī)滑坡的背后，是夢(mèng)潔股份近十年來的戰(zhàn)略迷失。作為傳統(tǒng)家紡企業(yè)，其曾最早嗅到互聯(lián)網(wǎng)浪潮的氣息，卻最終在多次轉(zhuǎn)型中錯(cuò)失先機(jī)。 2015年，公司率先提出“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD戰(zhàn)略”，宣稱要布局電商、微商等新興渠道，當(dāng)年新興渠道收入同比增長30%。但這種轉(zhuǎn)型更停留在口號(hào)層面，直到2019年，線上收入占比仍僅15%左右，遠(yuǎn)低于同行水平。2020年借助與主播薇婭的合作，線上收入一度突破4.31億元，占比提升至19.43%，但隨著直播帶貨監(jiān)管趨嚴(yán)及頭部主播風(fēng)波，這一增長引擎迅速熄火。 2021至2023年，公司線上收入連續(xù)下滑，從5.84億元降至5.03億元，占比在23%左右徘徊，而富安娜同期線上占比已接近40%。線上渠道的乏力直接拖累整體業(yè)績(jī)，2024年上半年，夢(mèng)潔線上營收同比降幅超30%，成為營收下滑的主要推手。 線下渠道的收縮同樣觸目驚心。2025年上半年，公司累計(jì)關(guān)閉直營及加盟門店113家，直營門店平均店效從2024年末的303.06萬元驟降至141.30萬元，近乎腰斬。截至2025年6月末，直營門店總面積38966平方米，較上年同期減少近千平方米，曾經(jīng)引以為傲的線下終端網(wǎng)絡(luò)正加速瓦解。 更令人費(fèi)解的是2023年的“跨界突襲”。隨著金森新能源入主，夢(mèng)潔股份一度傳出要進(jìn)軍新能源領(lǐng)域的消息，公司董事會(huì)也因此重組為兩大陣營。但這場(chǎng)跨界轉(zhuǎn)型最終淪為鬧?。航鹕履茉匆蛐畔⑴短摷俦槐O(jiān)管警示，其提名的董事僅剩陳潔一人留守，新能源業(yè)務(wù)更是毫無進(jìn)展，反而讓公司陷入長達(dá)兩年的內(nèi)耗。 戰(zhàn)略頻繁切換導(dǎo)致資源嚴(yán)重錯(cuò)配。2019~2022年，公司銷售費(fèi)用累計(jì)達(dá)28.77億元，管理費(fèi)用從6382萬元增至1.28億元，四年間增長101%，但這些投入并未轉(zhuǎn)化為營收增長動(dòng)力，反而因費(fèi)用率攀升侵蝕利潤——2022年銷售費(fèi)用率達(dá)39.69%，較2019年提升12.32個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率則從2.45%升至6.3%。 隨后，公司2024年的銷售費(fèi)用約為4.60億元，比2023年下降約26.9%。2025年上半年的銷售費(fèi)用約為1.72億元，相較于2024年全年大幅下降，反映公司在費(fèi)用控制方面的持續(xù)壓縮。 治理亂象：6337萬拆借與八年異議 湖南證監(jiān)局警示函中披露的另一項(xiàng)違規(guī)事實(shí)，更暴露了夢(mèng)潔股份內(nèi)部治理的嚴(yán)重缺陷：子公司福建大方睡眠科技通過往來款方式向葉某峰提供財(cái)務(wù)資助，截至2025年9月末，拆借余額仍高達(dá)6337.63萬元，且公司“怠于追償”。 這起違規(guī)拆借并非首次曝光。早在2022年，公司就因子公司向葉藝峰（即警示函中的葉某峰）提供6600萬元財(cái)務(wù)資助未披露而被深交所通報(bào)批評(píng)。 令人震驚的是，截至2025年9月，這筆資金僅收回265.1萬元，回收率不足4%，且公司未采取有效追償措施。對(duì)此，董事陳潔已連續(xù)三年提出質(zhì)疑，直指此事“涉嫌職務(wù)侵占”，并懇請(qǐng)監(jiān)管徹查。 資金拆借亂象只是公司治理失效的冰山一角。2023年以來，陳潔已連續(xù)8次對(duì)公司財(cái)報(bào)投出反對(duì)票或棄權(quán)票，成為資本市場(chǎng)罕見的“異議專業(yè)戶”。在2025年半年報(bào)異議中，她直指“公司多次未經(jīng)全體董事同意擅自改發(fā)報(bào)告，治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)”，并披露半年報(bào)最終版本與此前提交董事的版本存在差異，公司未做任何說明便要求簽字確認(rèn)。 更嚴(yán)重的是，公司已陷入“無實(shí)控人”的治理真空。2025年公告顯示，因《表決權(quán)委托和放棄協(xié)議》到期解除，夢(mèng)潔股份正式失去實(shí)際控制人。而在此之前，以姜天武為核心的原管理團(tuán)隊(duì)與金森新能源提名董事已陷入長期內(nèi)斗，11個(gè)董事席位曾分裂為5:6的對(duì)立陣營，導(dǎo)致戰(zhàn)略決策難以落地，改革舉措屢屢夭折。 值得一提的是，早在2023年11月，金森新能源被湖南證監(jiān)局出具警示函，其持有的7700萬股股份全部被司法凍結(jié)，且在整改完成前不得行使表決權(quán)。其背后實(shí)際控制人劉必安因涉嫌“集資詐騙”“非法吸收公眾存款”被立案?jìng)刹椋瑢?dǎo)致金森新能源陷入“失控”狀態(tài)。 內(nèi)部治理的混亂直接傳導(dǎo)至市場(chǎng)層面。2025年10月，公司董秘李軍在警示函披露前夕，以3.61~3.67元/股的價(jià)格減持200萬股，套現(xiàn)約728萬元。這種“敏感期減持”行為引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司內(nèi)部人士信心不足的猜測(cè)，進(jìn)一步加劇股價(jià)低迷態(tài)勢(shì)。 從2010年上市時(shí)的“家紡第一股”，到2025年的監(jiān)管警示與業(yè)績(jī)低迷，夢(mèng)潔股份的十年沉淪令人唏噓。警示函剛剛下發(fā)，資本市場(chǎng)正注視著這家老牌企業(yè)的下一步動(dòng)作。在羅萊生活、富安娜等同行加速領(lǐng)跑的背景下，夢(mèng)潔股份若不能迅速破局，恐將在行業(yè)洗牌中失去話語權(quán)，其未來命運(yùn)，仍待時(shí)間檢驗(yàn)。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品） 免責(zé)聲明：文章表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。