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　　9月29日，美元人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1089，擾動(dòng)人民較前一交易日調(diào)升63個(gè)基點(diǎn)。難改上一交易日，穩(wěn)勢(shì)人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1152。幣中

　　近期，調(diào)升點(diǎn)人民幣匯率呈現(xiàn)短期窄幅波動(dòng)特征，個(gè)基市場(chǎng)對(duì)近一個(gè)月人民幣的美元變化格外關(guān)注。以離岸人民幣為例，擾動(dòng)人民9月一度升值觸及7.08附近，難改上周又一度跌破7.14。穩(wěn)勢(shì)

　　綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，幣中人民幣匯率近期波動(dòng)背后，調(diào)升點(diǎn)最直接的個(gè)基原因是受美元指數(shù)階段性反彈帶動(dòng)。今年以來(lái)，美元人民幣匯率整體“先抑后揚(yáng)”，內(nèi)外利好支撐中長(zhǎng)期穩(wěn)健。展望未來(lái)，短期波動(dòng)不會(huì)改變?nèi)嗣駧旁诤侠砭馑缴匣痉€(wěn)定的中長(zhǎng)期格局，但當(dāng)前影響人民幣匯率漲跌的因素同時(shí)存在。

　　人民幣匯率窄幅波動(dòng)

　　9月第三周，人民幣匯率呈現(xiàn)小幅貶值態(tài)勢(shì)，整體波動(dòng)收窄。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月24日，在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)7.1219，較上一交易日降86點(diǎn)，后續(xù)幾個(gè)交易日維持窄幅波動(dòng)。

　　在市場(chǎng)分析看來(lái)，人民幣匯率貶值直接原因是美元指數(shù)的階段性反彈。9月24日、25日，美元指數(shù)連續(xù)兩天大漲，突破98整數(shù)位，最高沖至98.6044，其中，9月24日收盤(pán)97.8635，上漲63點(diǎn)，創(chuàng)兩周新高。26日，美元指數(shù)小幅回落至98.1926，全周累計(jì)上漲0.55%。受“蹺蹺板效應(yīng)”影響，主要非美貨幣匯率下跌，人民幣匯率順勢(shì)貶值。

　　從內(nèi)外因來(lái)看，“美元強(qiáng)、人民幣弱”行情是多重因素共振的結(jié)果。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最新表態(tài)延續(xù)“風(fēng)險(xiǎn)管理式”政策思路，明確美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“通脹上行”與“就業(yè)下行”的雙向風(fēng)險(xiǎn)：一方面警告“過(guò)早或過(guò)度降息可能重燃通脹”，另一方面強(qiáng)調(diào)“緊縮過(guò)久將不必要地?fù)p害勞動(dòng)力市場(chǎng)”。鮑威爾對(duì)通脹韌性的強(qiáng)調(diào)，削弱了市場(chǎng)對(duì)“大幅連續(xù)降息”的樂(lè)觀預(yù)期，為美元提供階段性支撐。

　　民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川分析，近一個(gè)月，美元波動(dòng)邏輯清晰，8月底，杰克遜霍爾央行年會(huì)上，鮑威爾措辭偏鴿，疊加就業(yè)數(shù)據(jù)不佳與白宮寬松施壓，美元提前交易9月議息會(huì)議寬松“驚喜”；而9月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎降息，美國(guó)數(shù)據(jù)反彈，美元觸底升值。

　　內(nèi)部方面，季節(jié)性購(gòu)匯需求與市場(chǎng)情緒共同作用。市場(chǎng)分析，臨近9月末季末考核及“十一”長(zhǎng)假，企業(yè)需儲(chǔ)備美元用于跨境支付，個(gè)人留學(xué)、旅游等購(gòu)匯需求邊際上升，擴(kuò)大美元買(mǎi)盤(pán)力量。

　　同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔9個(gè)月重啟降息之后，人民幣沒(méi)有降息。陶川認(rèn)為，近期央行降低升值“水溫”，背后考量在于“穩(wěn)定”，避免人民幣急升或急貶。

　　影響匯率漲跌因素同時(shí)存在

　　今年以來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”走勢(shì)，總體保持升值態(tài)勢(shì)?；厮荼据喩敌星椋瑑?nèi)外多重利好因素共振成為核心驅(qū)動(dòng)力，專(zhuān)家普遍判斷，短期波動(dòng)不會(huì)改變?nèi)嗣駧旁诤侠砭馑缴匣痉€(wěn)定的中長(zhǎng)期格局。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前表示，人民幣逆勢(shì)走強(qiáng)是內(nèi)外部因素綜合作用的結(jié)果。極限關(guān)稅施壓的盡頭未必是人民幣對(duì)美元貶值。

　　首先，美國(guó)例外論破產(chǎn)、美元信譽(yù)受損，導(dǎo)致特朗普交易逆轉(zhuǎn)為特朗普衰退預(yù)期，美元大幅貶值：前9個(gè)月（截至9月19日）累計(jì)下跌10.0%，上半年下跌10.8%，創(chuàng)1973年以來(lái)同期最差表現(xiàn)。

　　其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科創(chuàng)前景改善，中國(guó)資產(chǎn)重估論應(yīng)運(yùn)而生；中國(guó)對(duì)于外部沖擊有預(yù)判有預(yù)案，上半年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運(yùn)行良好。

　　另外，經(jīng)歷2025年2、3、4月份三輪加征關(guān)稅后，5月中旬以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進(jìn)展，關(guān)稅沖突明顯緩和。

　　對(duì)于外匯市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)在三季度例會(huì)中明確方向，強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，始終維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　管濤表示，當(dāng)前影響人民幣匯率漲跌的因素同時(shí)存在。利好因素是，美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息，美元指數(shù)可能進(jìn)一步走弱；特朗普激進(jìn)的貿(mào)易政策、對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干預(yù)等，可能進(jìn)一步損害美元國(guó)際信用；中美雙方按照兩國(guó)元首通話共識(shí)，積極推進(jìn)經(jīng)貿(mào)磋商，致力于達(dá)成第二階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議；中國(guó)對(duì)于外部經(jīng)貿(mào)遏壓有預(yù)判有預(yù)案，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，科技創(chuàng)新進(jìn)一步煥發(fā)活力。

　　不過(guò)，匯率走勢(shì)仍存在不確定性因素。管濤提到，美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏和力度、中美經(jīng)貿(mào)磋商的潛在變數(shù)、關(guān)稅沖擊下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性表現(xiàn)等均可能對(duì)人民幣匯率短期波動(dòng)產(chǎn)生影響。