多地出現(xiàn)斷崖式降溫，天板提示二級(jí)市場(chǎng)再次將目光投向煤炭板塊。月漲

10月23日，發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)煤炭板塊異動(dòng)，公告成為當(dāng)日A股市場(chǎng)漲幅最突出的天板提示行業(yè)，其中山西焦化、月漲云煤能源等多只個(gè)股漲停。發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)

不過(guò)，公告與以上公司不同，天板提示大有能源股價(jià)早已走出獨(dú)立上漲行情，月漲在10月走出了10天9板的發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)暴漲行情，其月度漲幅亦增加至138.18%，公告漲幅遠(yuǎn)超其他同業(yè)公司。天板提示

追根溯源，月漲大有能源的發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)異動(dòng)始于9月下旬的一份重組公告。根據(jù)公告，河南省委、省政府決定，對(duì)公司間接控股股東河南能源集團(tuán)，與中國(guó)平煤神馬控股集團(tuán)有限公司（下稱“平煤神馬集團(tuán)”）實(shí)施戰(zhàn)略重組。

此后，公司股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫異動(dòng)后開(kāi)始連續(xù)漲停，直至23日煤炭板塊集體“補(bǔ)漲”，大有能源引發(fā)了市場(chǎng)更多的關(guān)注。

對(duì)于股價(jià)異常波動(dòng)，公司也于22日晚間發(fā)布產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)提示公告為二級(jí)市場(chǎng)降溫。

其中，在上半年虧損8.51億元的基礎(chǔ)上，公司三季度煤炭銷售業(yè)務(wù)依舊處于虧損，整體經(jīng)營(yíng)壓力依舊突出。

此外，大有能源還列出了一組估值數(shù)據(jù)，公司最新市凈率為4.34，煤炭開(kāi)采加工行業(yè)最新市凈率為1.74，“公司目前股價(jià)漲幅已嚴(yán)重脫離公司基本面，敬請(qǐng)廣大投資者注意公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

炒的是資產(chǎn)注入？

河南能源集團(tuán)是經(jīng)過(guò)2008年、2013年兩次戰(zhàn)略重組成立的省管重要骨干企業(yè)，控股大有能源、九天化工2家上市公司。

在2013年的重組過(guò)程中，大有能源控股股東義煤集團(tuán)持有的公司65.79%股權(quán)，被河南省國(guó)資委無(wú)償劃轉(zhuǎn)至河南能源集團(tuán)。

由此，河南能源集團(tuán)間接控制大有能源，但這也導(dǎo)致河南能源集團(tuán)與大有能源在煤炭業(yè)務(wù)上構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，2019年開(kāi)始河南能源集團(tuán)先后通過(guò)關(guān)閉退出、委托管理、優(yōu)先讓上市公司利用商業(yè)機(jī)會(huì)等方法避免或減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2021年4月，河南能源集團(tuán)將持有的阿拉爾豫能投資有限責(zé)任公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大有能源，將優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)榆樹(shù)嶺煤礦、榆樹(shù)泉煤礦注入大有能源，在一定程度上減少了二者間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2022年5月，河南能源集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾到期。

“由于所屬煤礦數(shù)量多、分布廣，加之資產(chǎn)重組對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量要求高，規(guī)范整改所需時(shí)間較長(zhǎng)，整合方式仍需持續(xù)深入論證，其他歷史遺留問(wèn)題尚需進(jìn)一步解決等原因，仍然無(wú)法在承諾到期日前完全解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！贝笥心茉丛赋觥?/p>

于是，河南能源集團(tuán)再次作出《關(guān)于繼續(xù)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，不過(guò)該承諾在提交公司股東大會(huì)審議時(shí)未獲通過(guò)。

對(duì)此大有能源今年8月披露半年報(bào)時(shí)，也明確河南能源集團(tuán)未能及時(shí)嚴(yán)格履行解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾，并計(jì)劃“督促河南能源推動(dòng)優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)規(guī)范整改，力爭(zhēng)盡快注入上市公司，履行解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾”。

今年9月25日晚間，大有能源等多家上市公司發(fā)布公告，河南省委、省政府決定對(duì)河南能源集團(tuán)和平煤神馬集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略重組。

更高層面的推動(dòng)，使得以上兩家大型國(guó)企旗下資產(chǎn)的整合可能性大幅增加，大有能源上述懸而未決的資產(chǎn)注入預(yù)期也隨之增加。

重組公告發(fā)布次日，大有能源、神馬股份等相關(guān)上市公司股價(jià)也出現(xiàn)異動(dòng)上漲，但是未能持續(xù)。

直至10月10日，在大有能源未發(fā)布任何公告的背景下股價(jià)突然漲停，此后僅僅經(jīng)過(guò)一個(gè)交易日的短暫休整，連續(xù)漲停至今。

二級(jí)市場(chǎng)突出的表現(xiàn)，也讓大有能源的股價(jià)走出了獨(dú)立上漲行情，階段性漲幅在行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)斷崖式領(lǐng)先，遠(yuǎn)超其他同業(yè)公司。

在不統(tǒng)計(jì)23日煤炭股“補(bǔ)漲”的情況下，僅統(tǒng)計(jì)10月初至10月22日市場(chǎng)表現(xiàn)，大有能源當(dāng)月漲幅已經(jīng)達(dá)到116%。

其他可比公司中，申萬(wàn)煤炭行業(yè)漲幅排名第二位的寶泰隆上漲33.33%，平煤神馬集團(tuán)旗下的平煤集團(tuán)上漲8.63%，同期申萬(wàn)煤炭板塊37家樣本公司平均漲幅為13.59%。

毫無(wú)疑問(wèn)，近期大有能源的異常上漲，已經(jīng)嚴(yán)重偏離煤炭行業(yè)整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

已逼近2015年牛市高點(diǎn)

而與氣勢(shì)如虹的股價(jià)相比，大有能源的業(yè)績(jī)則依然低迷。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司營(yíng)收19.2億元，同比下降26.14%，歸母凈利潤(rùn)虧損8.51億元，較去年同期下降73.81%。

從2023年二季度開(kāi)始，大有能源也已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度虧損，同時(shí)公司短期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

大有能源22日披露的三季度銷售數(shù)據(jù)顯示，今年7～9月，公司煤炭銷售收入為10.54億元，同比下降7.13%，營(yíng)業(yè)成本則達(dá)到10.9億元左右，同比增加9.25%。

營(yíng)收降、成本增的雙重?cái)D壓之下，公司三季度煤炭銷售毛利潤(rùn)由上年同期的盈利1.38億元，轉(zhuǎn)為虧損0.36億元。

值得注意的是，大有能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是主營(yíng)煤炭生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)，過(guò)去幾年公司煤炭產(chǎn)品營(yíng)收占比始終保持在90%左右。

在三季度煤炭業(yè)務(wù)虧損的情況下，上市公司后續(xù)披露的三季報(bào)亦難有突出表現(xiàn)。

退一步講，即便后續(xù)公司可以獲得盈利能力較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，也需要先填平大有能源現(xiàn)有的虧損，上市公司整體業(yè)績(jī)才有望扭虧為盈，其中難度可見(jiàn)一斑。

“公司目前股價(jià)漲幅已嚴(yán)重脫離公司基本面，敬請(qǐng)廣大投資者注意公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。”大有能源在風(fēng)險(xiǎn)提示公告中表示。

在風(fēng)險(xiǎn)公告提示中還有一個(gè)細(xì)節(jié)。或許也是因?yàn)楣局两袢蕴幪潛p當(dāng)中，大有能源進(jìn)行估值比較時(shí)并未使用市盈率指標(biāo)，而是選取了市凈率的估值指標(biāo)。

根據(jù)其最新發(fā)布的公告，公司最新市凈率為4.34，煤炭開(kāi)采加工行業(yè)最新市凈率為1.74，公司市凈率顯著高于行業(yè)市凈率水平。

從股價(jià)的絕對(duì)值來(lái)看，連續(xù)漲停后的大有能源股價(jià)達(dá)到9.67元，也已經(jīng)無(wú)限接近于2015年牛市階段9.84元（前復(fù)權(quán)）的高點(diǎn)。

接下來(lái)，一旦市場(chǎng)炒作情緒降溫，投資者將面臨較大的股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，尤其是近期買(mǎi)入的杠桿資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在上述拉漲過(guò)程中，大有能源的融資買(mǎi)入金額提升非常明顯。

9月26日以前，融資資金單日買(mǎi)入額一直保持在數(shù)百萬(wàn)元水平；9月26日以后，融資資金單日買(mǎi)入額迅速提升至2000萬(wàn)元以上。

其中，個(gè)別交易日融資資金買(mǎi)入額更是提升至5000萬(wàn)元以上。

比如10月17日，融資資金單日買(mǎi)入金額便達(dá)到7079萬(wàn)元，要知道當(dāng)天大有能源的總成交額尚不過(guò)3.16億元。

截至10月22日收盤(pán)，該公司融資余額也已經(jīng)達(dá)到9886.7萬(wàn)元，僅次于2021年4月處于歷史次高位水平。

而參考其他“妖股”歷史走勢(shì)，一旦大有能源上漲趨勢(shì)改變，將大概率出現(xiàn)非常凌厲的殺跌走勢(shì)，甚至是連續(xù)跌停。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）

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