瀚天天成的外延主要產(chǎn)品是碳化硅外延片 圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

　　瀚天天成的主要產(chǎn)品是碳化硅外延片（下簡稱外延片），其價格近年來持續(xù)下降，片生品且下降趨勢或?qū)⒀永m(xù)。產(chǎn)商而瀚天天成的瀚天滑存貨跌存貨跌價準(zhǔn)備計提比例在報告期內(nèi)也在提升，而公司的天成提比產(chǎn)能利用率則在2025年前5個月下降至約五成。

　　此外，港股格持瀚天天成在報告期內(nèi)對前五大客戶的營產(chǎn)銷售收入在總營收中占比較大，尤其是續(xù)下對各報告期的第一大客戶。而瀚天天成2022年和2023年的價準(zhǔn)第一大客戶A和第二大客戶B，在2025年前5個月已掉出了前五大客戶之列。備計步提

　　收入自2024年以來接連下降

　　瀚天天成主要從事外延片的例逐研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，外延產(chǎn)品用于制備新能源汽車、片生品光伏發(fā)電、產(chǎn)商軌道交通、瀚天滑存貨跌智能電網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域的功率器件。按照服務(wù)類型劃分，瀚天天成的業(yè)務(wù)主要分為外延片銷售和外延片代工兩種模式。

　　值得一提的是，在此之前，瀚天天成曾在2023年底獲得科創(chuàng)板IPO受理，但在2024年6月便主動撤回了上市申請。

　　圖片來源：上交所網(wǎng)站截圖

　　根據(jù)港股招股書（申請版本，下稱港股招股書），瀚天天成的收入在2023年破11億元后，于2024年和2025年前五個月出現(xiàn)同比下滑。

　　圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

　　瀚天天成在港股招股書中表示，公司收入在2024年同比下滑，主要是因為外延片代工服務(wù)收入降幅較大，公司收入在2025年前五個月同比下滑，是因為公司制定了具有競爭力的定價策略，且外延片代工服務(wù)收入繼續(xù)大幅下滑。

　　與此同時，瀚天天成的毛利率在報告期內(nèi)處于持續(xù)下滑狀態(tài)。

　　圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

　　在這樣的情況下，瀚天天成報告期內(nèi)的年內(nèi)/期內(nèi)利潤分別約為1.43億元、1.22億元、1.66億元和0.14億元，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

　　對于期內(nèi)利潤的相對穩(wěn)定，瀚天天成在港股招股書中坦言，政府補助構(gòu)成了公司在報告期內(nèi)利潤的主要且持續(xù)增長來源——報告期內(nèi)，公司所獲政府補助為0.14億元、0.47億元、1.12億元和0.84億元。

　　存貨跌價準(zhǔn)備計提比例在報告期內(nèi)加速提升

　　瀚天天成在港股招股書中表示，由于原材料成本下降、技術(shù)成熟帶來的成本優(yōu)化及產(chǎn)能提升，全球外延片的價格于2020年至2024年出現(xiàn)下降。6英寸外延片的價格在2024年約為每片7300元，預(yù)計到2029年將降至每片4400元。

　　瀚天天成主力產(chǎn)品中，6英寸外延片的平均售價在整個報告期內(nèi)持續(xù)下降，公司的8英寸外延片在2024年同樣出現(xiàn)平均售價下降。

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　　圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

　　在這樣的情況下，瀚天天成的產(chǎn)能利用率從2022年的88.9%、2023年的93.7%，下降至2024年的56.1%，2025年前五個月則為50.4%。

　　瀚天天成的存貨賬面金額也從2023年末的3.51億元，下降至2024年末的2.48億元，截至2025年5月31日時則為2.06億元。

　　瀚天天成擬上市科創(chuàng)板時披露的招股書（申報稿，下稱A股招股書）顯示，在2020年至2022年及2023年上半年的各期末，瀚天天成的存貨跌價準(zhǔn)備計提比例分別為2.33%、1.33%、0.63%和0.27%，整體呈下降趨勢，且低于其所列同期可比上市公司（如下圖）。

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　　圖片來源：瀚天天成2023年披露的A股招股書（申報稿）截圖

　　而在此次港股招股書中，瀚天天成各報告期末的“撇減存貨至可變現(xiàn)凈值”（即計提的存貨跌價準(zhǔn)備）分別約為57.80萬元、513.00萬元、620.00萬元和1240.30萬元，占當(dāng)期公司存貨原值的比例分別為0.6%、1.4%、2.4%和6.0%，該比例也在逐漸提升。

　　圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

　　報告期內(nèi)的前五大客戶變動較大

　　港股招股書顯示，瀚天天成各報告期內(nèi)對前五大客戶的銷售額之和分別為3.82億元、9.38億元、7.83億元和2.00億元，分別占相應(yīng)年度/期間總收入的86.5%、82.1%、81.2%和75.0%。同期，瀚天天成對第一大客戶的銷售額分別占相應(yīng)年度/期間總收入的56.0%、53.8%、40.4%和44.3%。

　　但是，瀚天天成對其第一大客戶的銷售也存在一定不穩(wěn)定性。客戶A和客戶B在2022年和2023年均為瀚天天成的第一大客戶和第二大客戶，對其銷售額之和占當(dāng)年公司總收入的比例分別達到約77.4%和63.6%。但到了2024年，客戶A和客戶B已分別成為瀚天天成的第三大和第四大客戶，對其銷售額之和占當(dāng)年公司總收入的比例下降至了15.5%。對于來自客戶A的收入在2024年大幅減少，瀚天天成在港股招股書中解釋稱，主要是由于上一年結(jié)轉(zhuǎn)的大量庫存積壓所致。

　　到了2025年前五個月，客戶A和客戶B已徹底從瀚天天成的前五大客戶名單中消失。那么，瀚天天成在2025年對客戶A是否還存在產(chǎn)品銷售呢？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者于11月23日發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時間尚未收到回復(fù)。

　　瀚天天成在此前的A股招股書中表示：“公司下游碳化硅功率器件行業(yè)集中度高，全球前五大碳化硅功率器件廠商市占率大于80%，而客戶A就是前五大碳化硅功率器件廠商之一?！?/p>

　　此外，瀚天天成此前披露，在2020年至2022年以及2023年上半年，瀚天天成境外銷售主營業(yè)務(wù)收入占公司整體主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.25%、54.27%、83.43%和82.86%。瀚天天成表示，可能因此給公司帶來國際貿(mào)易爭端風(fēng)險。

　　而在此次港股招股書中，瀚天天成并未披露境外銷售主營業(yè)務(wù)收入。但是港股招股書顯示，2023年和2024年，瀚天天成的前四大客戶均來自境外，2025年前5個月，瀚天天成的前兩大客戶均來自境外。

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