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　　證券時(shí)報(bào)基金研究院 陳書(shū)玉

　　2025年以來(lái)，踐行金多“固收+”產(chǎn)品如潮水般涌入大眾視野，資管資產(chǎn)迅速崛起為資產(chǎn)管理行業(yè)不容忽視的工業(yè)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，化中今年三季度末，歐基全市場(chǎng)“固收+”基金規(guī)模達(dá)2.47萬(wàn)億元，團(tuán)隊(duì)單季增長(zhǎng)超5200億元。大躍

　　在這一行業(yè)趨勢(shì)下，踐行金多頭部公募紛紛厲兵秣馬，資管資產(chǎn)大力發(fā)展“固收+”業(yè)務(wù)。工業(yè)需要意識(shí)到的化中是，如今“固收+”的歐基內(nèi)涵已發(fā)生本質(zhì)躍遷：它早已超越債券打底、股票增強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)單配方，進(jìn)化為一種高度依賴(lài)投研協(xié)同、大躍流程分解與風(fēng)險(xiǎn)精細(xì)管理的踐行金多多資產(chǎn)配置解決方案。這就向基金公司提出了全新的核心命題——必須構(gòu)建一套可規(guī)模復(fù)制的“工業(yè)化”輸出體系。

　　中歐基金作為較早踐行“資管工業(yè)化”的機(jī)構(gòu)，其多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)在過(guò)去十年間完成了從1.0階段“資產(chǎn)配置統(tǒng)籌股債”，到2.0階段“多元策略豐富收益來(lái)源”，最終演進(jìn)至3.0階段“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)”的兩次關(guān)鍵躍遷。這一實(shí)踐表明，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化、系統(tǒng)化的工業(yè)體系，能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，為投資者提供更為穩(wěn)健的產(chǎn)品選擇。

　　一個(gè)績(jī)優(yōu)產(chǎn)品

　　的十年穩(wěn)健樣本

　　中歐基金在“多資產(chǎn)+多策略”領(lǐng)域的實(shí)踐積累，帶來(lái)了在“固收+”領(lǐng)域的迅猛突破，中歐多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)打造了多個(gè)低波策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，中歐瑾通是其中翹楚。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，中歐瑾通A成立于2015年11月17日，近十年經(jīng)歷多輪牛熊，截至2025年9月底，成立以來(lái)收益率72.8%，高于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)24.1個(gè)百分點(diǎn)。持有人戶(hù)數(shù)從2018年底319戶(hù)增長(zhǎng)至2025年6月底的51.9萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng)超1600倍。

　　中歐瑾通的穩(wěn)健基因來(lái)自清晰的產(chǎn)品定位、嚴(yán)格的紀(jì)律執(zhí)行及系統(tǒng)化的風(fēng)控體系。產(chǎn)品核心目標(biāo)始終明確：實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。中歐瑾通將低波作為核心策略，控制年化波動(dòng)率，并以較高概率實(shí)現(xiàn)年度正收益。

　　紀(jì)律性體現(xiàn)在三個(gè)層面：第一是倉(cāng)位紀(jì)律，產(chǎn)品堅(jiān)守明確的權(quán)益?zhèn)}位中樞，2019—2020年股票市值占比保持在10%的中樞上下。第二是風(fēng)格紀(jì)律，權(quán)益部分在價(jià)值與成長(zhǎng)間保持均衡，根據(jù)市場(chǎng)微調(diào)但不押注單一風(fēng)格。第三是債券策略紀(jì)律，深耕純債策略，把握債券行情，成為收益重要來(lái)源和組合壓艙石。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理方面，中歐瑾通的風(fēng)控體系近年來(lái)完成了從事后救火到事中預(yù)警的進(jìn)化，通過(guò)風(fēng)控歸因系統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控前置至事中階段。例如今年上半年，團(tuán)隊(duì)監(jiān)測(cè)到紅利策略風(fēng)險(xiǎn)收益比下降，便動(dòng)態(tài)調(diào)整策略比重，契合市場(chǎng)節(jié)奏。

　　團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也持續(xù)優(yōu)化持有體驗(yàn)。自2024年6月起，中歐瑾通增設(shè)季度評(píng)估分紅機(jī)制，截至10月底，已連續(xù)6個(gè)季度分紅，累計(jì)金額達(dá)1.48億元，此舉提升了投資者獲得感。

　　工業(yè)化投研成“超級(jí)引擎”

　　中歐瑾通的穩(wěn)健表現(xiàn)，背后是一套名為“MARS工廠(chǎng)”的工業(yè)化投研體系。該體系直指?jìng)鹘y(tǒng)資管行業(yè)過(guò)度依賴(lài)明星基金經(jīng)理導(dǎo)致的業(yè)績(jī)波動(dòng)大、策略難復(fù)制等痛點(diǎn)。

　　中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資部多元配置組負(fù)責(zé)人華李成表示：“我們整個(gè)產(chǎn)品布局都是圍繞著投資者需求出發(fā)?！薄癕ARS工廠(chǎng)”將投資流程拆解為設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、組裝、檢測(cè)四大車(chē)間，通過(guò)模塊化分工與標(biāo)準(zhǔn)化品控，將投資從依賴(lài)靈感的藝術(shù)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭深A(yù)期、可復(fù)制、可解釋的“工藝”。

　　在設(shè)計(jì)車(chē)間，一切從客戶(hù)需求出發(fā)。以中歐瑾通為例，團(tuán)隊(duì)洞察到債券收益率趨勢(shì)性下行，便對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性重定位，提升目標(biāo)波動(dòng)率要求和權(quán)益?zhèn)}位中樞，為產(chǎn)品繪制清晰“生產(chǎn)圖紙”。

　　在生產(chǎn)車(chē)間，研究成果被加工為標(biāo)準(zhǔn)化的“策略零件”。團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)超過(guò)20種細(xì)分投資策略，構(gòu)建豐富可回溯的策略庫(kù)。

　　在組裝車(chē)間，基金經(jīng)理基于嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，從策略庫(kù)調(diào)用合適模塊進(jìn)行配置。核心哲學(xué)是從風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)管理組合：即便看好某一資產(chǎn)，加倉(cāng)幅度也受?chē)?yán)格限制，杜絕幅度失控的押注。

　　最后的檢測(cè)車(chē)間，承擔(dān)“全生命周期質(zhì)量管理”職責(zé)。依托自建的回測(cè)與歸因平臺(tái)，風(fēng)控專(zhuān)家每日監(jiān)控組合，將風(fēng)險(xiǎn)拆解到每一資產(chǎn)、每一策略，確保其與設(shè)計(jì)目標(biāo)一致。

　　在“MARS工廠(chǎng)”的賦能下，中歐基金多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)構(gòu)建起策略更多元、質(zhì)量更穩(wěn)定的產(chǎn)品體系。這套體系突破了傳統(tǒng)模式下基金經(jīng)理個(gè)人能力半徑對(duì)管理規(guī)模的限制，在持續(xù)擴(kuò)張中堅(jiān)守產(chǎn)品“良品率”，兼顧規(guī)?；芾砼c業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

　　十年革新 不斷進(jìn)化

　　事實(shí)上，中歐瑾通的卓越表現(xiàn)是中歐多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)性布局下的必然成果。面向未來(lái)，團(tuán)隊(duì)已構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的全天候產(chǎn)品線(xiàn)。產(chǎn)品線(xiàn)橫向覆蓋低波、中波、高波等波動(dòng)率要求，縱向匹配不同大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別，同時(shí)考慮目標(biāo)客群特殊要求，提供公募或?qū)?hù)服務(wù)。

　　在單個(gè)產(chǎn)品策略上，團(tuán)隊(duì)做了細(xì)分。以“固收+”產(chǎn)品為例，中歐匯利關(guān)注“固收+紅利/價(jià)值策略”，中歐磐固側(cè)重“固收+ETF策略”，中歐豐利則以“固收+港股策略”為特色。通過(guò)更細(xì)分的策略產(chǎn)品，更好滿(mǎn)足不同投資者需求。

　　這張產(chǎn)品版圖背后是團(tuán)隊(duì)近十年的自我革新：在1.0“資產(chǎn)配置統(tǒng)籌股債”階段，團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了從早期基金經(jīng)理各自為戰(zhàn)的簡(jiǎn)單股債配比，到建立統(tǒng)一資產(chǎn)配置框架的關(guān)鍵跨越，完成了投研理念的啟蒙。進(jìn)入2.0“多元策略豐富收益來(lái)源”階段，團(tuán)隊(duì)認(rèn)識(shí)到僅分散資產(chǎn)類(lèi)別遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，核心突破在于構(gòu)建了超過(guò)20種標(biāo)準(zhǔn)化策略的“零件庫(kù)”，推動(dòng)投資從“資產(chǎn)分散”躍升為“收益來(lái)源分散”。

　　發(fā)展到如今的3.0“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)”階段，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率下行的挑戰(zhàn)，團(tuán)隊(duì)再次前瞻性進(jìn)化，不再局限于傳統(tǒng)股、債、轉(zhuǎn)債，通過(guò)引入更廣泛的資產(chǎn)類(lèi)別與策略工具，為組合構(gòu)建了超越傳統(tǒng)股債的新時(shí)代“壓艙石”。每一次躍遷都不是對(duì)過(guò)去的否定，而是在資產(chǎn)配置理念指引下，圍繞分散化、風(fēng)險(xiǎn)收益比和客戶(hù)體驗(yàn)的持續(xù)深化與升華。