境內(nèi)市場

今日收益率整體上行，浙商債日曲線熊陡，銀行超長端2500002再次創(chuàng)下新高2.1450%；同時政金債調(diào)整幅度大于國債，利率兩者利差進(jìn)一步走闊，報難10年國開與國債利差來到18bps，突破經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后，浙商債日利差水平已經(jīng)接近2022年。銀行

周末國家統(tǒng)計局公布8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長20.4%，利率表現(xiàn)亮眼；不過單月同比數(shù)據(jù)的報難大幅增長主要還是由基數(shù)效應(yīng)引起，但從累計值來看，突破前8個月累計同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.9% ，浙商債日還是銀行體現(xiàn)了前期包括“反內(nèi)卷”在內(nèi)的一系列政策的效果開始逐步體現(xiàn)。考慮到去年9-11月利潤基數(shù)較低，利率利潤增速預(yù)計會持續(xù)得到支撐，報難年度累計利潤增速中樞有望繼續(xù)鞏固。突破

另一方面，上周央行發(fā)布了貨幣政策委員會三季度例會紀(jì)要，總體來看似乎更加強調(diào)政策落實，希望釋放政策效果，對于增量政策著墨不多。不過，上周五學(xué)習(xí)時報（中共中央黨校主管媒體）同樣在頭版發(fā)表文章《把握全方位擴大國內(nèi)需求的重點》，文中提到“貨幣政策方面，防止混淆總量平衡任務(wù)和結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，做好必要的政策工具區(qū)分，在當(dāng)前情況下要更多發(fā)揮總量功能，盡快把降準(zhǔn)降息要求落實到位，真正起到刺激投資和消費需求的作用”。四季度是否會有增量總量型貨幣政策落地，仍值得關(guān)注期待。

今日債市的調(diào)整主要是由兩方面引起：

1）一方面跨季資金仍然較“貴”，資金利率是過去一段時間來偏高水平，這一方面導(dǎo)致了利率互換的持續(xù)上行（FR007_5Y再次創(chuàng)下新高1.705%），另一方面也抑制了債市整體情緒；

2）另一方面，今日午后權(quán)益市場大幅上漲，券商股的異動帶動了指數(shù)的大幅上行，也使得債市情緒進(jìn)一步承壓，收益率出現(xiàn)快速上行。

隨著長假臨近，一部分投資者已經(jīng)進(jìn)入了休假模式，市場似乎也來到了十字路口，等待四季度選擇新的方向。

全天表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：iFind

境外市場

上周五數(shù)據(jù)方面，PCE完全符合預(yù)期，其他數(shù)據(jù)略高于預(yù)期。整體PCE環(huán)比上升0.3%，核心環(huán)比上升0.2%。個人收入環(huán)比0.4%，個人支出環(huán)比0.6%，均超預(yù)期0.1個百分點。密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)來看，基本符合預(yù)期，但通脹預(yù)期回落，1年通脹預(yù)期從4.8%回落至4.7%，5到10年期的長期通脹從3.9%回落至3.7%。

美聯(lián)儲官員言論方面，理事鮑曼表示美聯(lián)儲應(yīng)力求實現(xiàn)盡可能小的資產(chǎn)負(fù)債表，并回歸對其進(jìn)行主動管理。她還重申了本周早些時候的觀點，即鑒于美國以往就業(yè)報告被下修，美聯(lián)儲可能面臨“落后于形勢”的風(fēng)險。

從市場表現(xiàn)來看，美國國債周五區(qū)間窄幅波動，10年期美債收益率在4.15%到4.2%的區(qū)間震蕩。短端小幅走強，而中長期國債走弱。數(shù)據(jù)顯示美國核心PCE與預(yù)期一致、個人支出和收入高于預(yù)期后，收益率反彈。之后在密歇根大學(xué)消費者信心與通脹預(yù)期數(shù)據(jù)公布后，低于預(yù)期的1年期以及5至10年期通脹預(yù)期幫助市場收窄跌幅。紐約時間下午3點過后不久，曲線短端收益率下行約1個基點，中長期債券收益率當(dāng)日上行約1至2個基點。2s10s與2年較周四收盤擴大2.7個基點。尾盤時，美國2年期國債收益率報3.643%，5年期國債收益率報3.7685%，10年期國債收益率報4.1852%。

目前美國政府停擺的概率越來越大，共和黨和民主黨都認(rèn)為政府關(guān)門對自身更為有利，尤其民主黨，認(rèn)為這次在短期融資法案上妥協(xié)短期有害無益，共和黨方面，政府關(guān)門還可以成為削減政府規(guī)模的機會。據(jù)Politico消息，白宮預(yù)算辦公室正指示聯(lián)邦機構(gòu)準(zhǔn)備在可能的政府停擺中實施裁員計劃，涉及大規(guī)模解雇，重點針對那些從事非法定必須持續(xù)項目工作的雇員?？赡軐?dǎo)致政府就業(yè)繼續(xù)下滑。此外在政府停擺期間數(shù)據(jù)停止公布，市場的波動率會下降，且近期數(shù)據(jù)對美債利空影響將推后，且美聯(lián)儲可能會慣性降息。盡管此次停擺不涉及債務(wù)上限的問題，美債技術(shù)性違約風(fēng)險下降，但市場仍然會慣性避險，對美債市場利多因素更強。同時關(guān)注澳洲央行周二的利率決議，預(yù)計不降息而且澳洲央行行長會發(fā)表相對鷹派的言論。澳洲失業(yè)率在7月降至4.2%并在8月保持不變。CPI的同比增速從7月的1.9%飆升至2.8%，并在8月進(jìn)一步升至3.0%。這使得市場參與者將下一次降息25個基點的預(yù)期時間推遲到2026年2月。且在上周一澳洲聯(lián)儲主席布洛克也發(fā)表相對鷹派的講話，預(yù)計態(tài)度將維持不變。