“二永債”迎來(lái)贖回潮

　　銀行贖回老舊資本補(bǔ)充債券動(dòng)作頻頻，二永債9月21日，降成結(jié)構(gòu)北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，本優(yōu)近段時(shí)間，銀行包括建設(shè)銀行、潮襲中信銀行、二永債寧波銀行、降成結(jié)構(gòu)齊魯銀行在內(nèi)的本優(yōu)多家銀行先后宣布贖回五年前發(fā)行的資本補(bǔ)充債券。

　　9月15日，銀行建設(shè)銀行發(fā)布公告，潮襲該行已行使贖回權(quán)，二永債全額贖回了2020年9月發(fā)行的降成結(jié)構(gòu)650億元二級(jí)資本債券；當(dāng)日同日，齊魯銀行也宣布，本優(yōu)經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)全額贖回了30億元無(wú)固定期限資本債券（即“永續(xù)債”），銀行在公告中，潮襲該行指出，“根據(jù)債券募集說(shuō)明書(shū)相關(guān)條款的規(guī)定，發(fā)行人自發(fā)行之日起五年后，有權(quán)于每年付息日（含發(fā)行之日后第五年付息日）全部或部分贖回本期債券”。

　　更早前，中信銀行和寧波銀行也分別于8月14日、8月11日完成了400億元和100億元的二級(jí)資本債券的贖回操作。

　　這一現(xiàn)象并非孤立，Wind數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)年至今，銀行“二永債”贖回規(guī)模達(dá)7292.8億元。從2024年全年的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)年銀行“二永債”贖回規(guī)模達(dá)1.11萬(wàn)億元，較2023年激增超180%。

　　是什么驅(qū)動(dòng)銀行近年來(lái)密集贖回舊債？蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，銀行密集開(kāi)展舊債贖回，是多重因素共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。首先，當(dāng)前宏觀利率處于下行通道，銀行通過(guò)贖回舊債并發(fā)行新債的操作，可借助更低利率替換原有高成本債務(wù)，從而有效降低整體融資成本。其次，監(jiān)管新規(guī)構(gòu)成硬性約束，對(duì)于已納入全球系統(tǒng)重要性銀行的國(guó)有大行，TLAC（總損失吸收能力）監(jiān)管明確要求其外部總損失吸收能力風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率不低于16%，為滿(mǎn)足這些監(jiān)管指標(biāo)，銀行需通過(guò)置換舊債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

　　新舊置換節(jié)奏或?qū)⒓涌?/p>

　　銀行密集贖回舊債的背后，還有著更深層次的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化考量。新發(fā)行的二級(jí)資本債券計(jì)入資本的比例更高，可快速補(bǔ)充銀行二級(jí)資本，改善資本充足率等核心監(jiān)管指標(biāo)，強(qiáng)化銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的資本“緩沖墊”，使資本結(jié)構(gòu)更貼合監(jiān)管新規(guī)要求。

　　“從資本補(bǔ)充效率來(lái)看，二級(jí)資本債采用‘5+5’期限結(jié)構(gòu)，在債券存續(xù)滿(mǎn)五年后，其資本補(bǔ)充效率會(huì)以每年20%的幅度衰減，”高政揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，若不提前贖回，舊債的資本補(bǔ)充效果將逐年弱化，進(jìn)而影響銀行資本充足率水平。因此，銀行選擇贖回舊債并發(fā)行新債的模式，成為兼顧監(jiān)管合規(guī)、資本使用效率與融資成本控制的最優(yōu)選擇。

　　在贖回的同時(shí)，銀行也正搶抓利率下行窗口期，密集啟動(dòng)新一輪資本工具發(fā)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年開(kāi)年至今，銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模已達(dá)到約1.25萬(wàn)億元，反映出市場(chǎng)旺盛的資本補(bǔ)充需求。

　　隨著更多存量資本工具進(jìn)入贖回窗口期，高政揚(yáng)認(rèn)為，逆周期資本監(jiān)管或?qū)⒓涌臁岸纻敝脫Q節(jié)奏。他提到，在新資本管理辦法框架下，逆周期資本監(jiān)管要求更趨嚴(yán)格?！岸纻弊鳛榈统杀?、高適配性的資本補(bǔ)充工具，可有效滿(mǎn)足這一監(jiān)管需求，因此成為銀行資本補(bǔ)充的核心置換對(duì)象，進(jìn)而增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。同時(shí)，結(jié)合二級(jí)資本債的特性，前期發(fā)行的二級(jí)資本債券正逐步進(jìn)入“存續(xù)滿(mǎn)五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻(xiàn)將持續(xù)弱化，可能導(dǎo)致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規(guī)要求，銀行大概率會(huì)將“二永債”作為核心置換標(biāo)的，進(jìn)一步加快置換節(jié)奏。同時(shí)，從供給端來(lái)看，若宏觀利率維持下行趨勢(shì)，銀行發(fā)行新債的成本優(yōu)勢(shì)將長(zhǎng)期存在，“以新?lián)Q舊”的收益空間不會(huì)消失，或?qū)⑦M(jìn)一步激勵(lì)銀行推進(jìn)舊債贖回操作。

　　北京商報(bào)記者 宋亦桐