“醫(yī)美三劍客”之一的醫(yī)美營收愛美客逐漸失去往日光環(huán)。8月19日，茅愛美客愛美客技術發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“愛美客”）發(fā)布2025年半年度報告。承壓裁案報告期內(nèi)，凈利該公司營收與凈利潤雙雙下滑，雙降涉億其中，公司營業(yè)收入同比減少21.59%至12.99億元；歸母凈利潤約7.89億元，代理同比下滑29.57%。權仲同時，新京其經(jīng)營活動產(chǎn)生的醫(yī)美營收現(xiàn)金流量凈額同比下滑43.05%，盈利質量承壓。茅愛美客

除了自身業(yè)績增長陷入瓶頸，承壓裁案愛美客子公司Regen公司還因“童顏針”AestheFill的凈利代理權面臨重大仲裁，或被索賠16億元。雙降涉億“內(nèi)憂外患”的公司愛美客，接下來將何去何從？

溶液類、凝膠類注射產(chǎn)品全線失速

官網(wǎng)信息顯示，成立于2004年的愛美客主要從事生物醫(yī)用材料及生物醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)與轉化；2019年公司銷售收入突破5億元；2020年9月，愛美客登陸A股市場，開啟資本市場征程。目前，愛美客擁有多款核心產(chǎn)品，例如，溶液類核心產(chǎn)品“嗨體”以及凝膠類核心產(chǎn)品“濡白天使”等。

上市以來，愛美客業(yè)績一度保持高速增長。據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者梳理，2020年-2023年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元、14.48億元、19.39億元、28.69億元，同比增幅分別約27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；歸母凈利潤分別約4.4億元、9.58億元、12.64億元和18.58億元，分別同比增長43.93%、117.81%、31.9%以及47.08%。

其中，愛美客將2021年營收的大幅增長歸功于溶液類注射產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)，“受益于近年來消費者對抗衰老、皮膚年輕化的需求不斷增長，以‘嗨體’為核心的溶液類注射產(chǎn)品增長幅度更大?！睌?shù)據(jù)顯示，該公司溶液類注射產(chǎn)品在2021年實現(xiàn)營收10.46億元，同比增長了133.84%。

轉折出現(xiàn)在2024年，愛美客營收與凈利潤的增幅均放緩至個位數(shù)——營業(yè)收入同比增長5.45%至30.26億元，歸母凈利潤約19.58億元，同比增長5.33%，提前釋放了業(yè)績承壓的信號。

今年上半年，愛美客“成長的煩惱”更加凸顯。該公司在財報中坦言，報告期內(nèi)，國家藥監(jiān)局批準頒發(fā)的醫(yī)美注射針劑產(chǎn)品注冊證持續(xù)增多，為消費者提供了更豐富的合規(guī)選擇，同時，市場競爭加劇，行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴張向質量與效果深耕的關鍵轉型。

圖/愛美客半年報截圖

反映到產(chǎn)品上，今年上半年，愛美客的溶液類注射產(chǎn)品實現(xiàn)收入7.44億元，同比減少23.79%，毛利率同比下滑0.83%；凝膠類注射產(chǎn)品收入為4.93億元，同比減少23.99%，毛利率同比下滑0.23%。

國信證券在研報中指出，愛美客整體業(yè)績表現(xiàn)承壓，影響因素包括“醫(yī)美獲批產(chǎn)品日趨增多，競爭格局加劇，而公司自身產(chǎn)品管線處于新老交替期。”

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，去年10月，華熙生物推出專注于頸部抗衰老的注射用透明質酸鈉復合溶液“潤致·格格”，成為愛美客旗下“嗨體”的同類競品。 

子公司收回“童顏針”代理權涉重大仲裁，或拖累未來產(chǎn)品布局

為應對核心產(chǎn)品增長乏力等挑戰(zhàn)，愛美客通過股權投資擴寬品類，提升公司競爭力。

今年3月，愛美客發(fā)布公告稱，全資子公司Imeik（HK）Limited與Aisheng Shourui（HK）Limited共同設立控股子公司愛美客國際，并通過愛美客國際收購Regen公司85%的股權。

資料顯示，Regen公司成立于2000年，是韓國第一家、全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊證的公司，已獲批上市的產(chǎn)品主要包括AestheFill、PowerFill。其中，2024年1月，AestheFill獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，隨后產(chǎn)品上市銷售，成為國內(nèi)首款進口“童顏針”。

不過，這款“童顏針”的代理權給愛美客和Regen公司帶來了棘手問題。

2022年8月，江蘇吳中醫(yī)藥發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“*ST蘇吳”）的控股孫公司達透醫(yī)療以及Dace International Medical Co.,Ltd、Regen公司三方共同簽署《關于AestheFill獨家銷售代理權轉讓協(xié)議》，達透醫(yī)療取得AestheFill產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家經(jīng)銷權。*ST蘇吳表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，該公司和達透醫(yī)療為AestheFill產(chǎn)品的臨床注冊和市場拓展累計投入達4億多元。

今年7月，Regen公司向達透醫(yī)療送達《解約函》，以達透醫(yī)療轉讓獨家經(jīng)銷業(yè)務等為由解除獨家經(jīng)銷協(xié)議，并撤銷達透醫(yī)療作為AestheFill產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)獨家經(jīng)銷商所有相關授權。據(jù)國家藥監(jiān)局官網(wǎng)信息，同月，AestheFill產(chǎn)品的代理人已由達透醫(yī)療變更為儷臻（北京）生物科技有限公司。天眼查顯示，后者成立于今年5月，由Regen公司100%持股。

到了8月，*ST蘇吳一紙公告將“童顏針”代理權之爭推向新焦點。該公司稱，達透醫(yī)療已就代理權一事提起仲裁，請求確認《獨家代理協(xié)議》有效并繼續(xù)履行，若仲裁請求未得到支持，初步索賠損失16億元。對此，愛美客方面表示，Regen公司已著手聘請專業(yè)律師團隊積極應訴，將在《仲裁通知》規(guī)定的時間內(nèi)向深圳國際仲裁院提交答辯和反請求。

目前，深圳國際仲裁院已受理仲裁申請，尚未開庭審理。這場仲裁案對其AestheFill產(chǎn)品的布局影響如何尚待觀察。

對愛美客來說，“內(nèi)憂外患”帶來的短期陣痛難以回避，未來如何通過市場布局、創(chuàng)新研發(fā)等方式促進主營業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)績重回增長軌道，仍待時間和市場的檢驗。

新京報貝殼財經(jīng)記者 李錚

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐