更深層次的豪賭環(huán)“生態(tài)競合”

今年以來，OpenAI動作頻頻：先與甲骨文達(dá)成一項為期五年、結(jié)盟價值3000億美元的芯片算力采購協(xié)議；又與云計算服務(wù)商Coreweave簽訂三項共計224億美元的合同，并計劃向后者投資3.5億美元作為合作的云巨一部分；此外，OpenAI還與微軟達(dá)成營收分成協(xié)議，頭A態(tài)閉盡管具體條款尚未公開且仍在重新協(xié)商。豪賭環(huán)

在硬件層面，結(jié)盟OpenAI亦展開深度綁定。芯片它與三星電子和SK海力士達(dá)成戰(zhàn)略合作，云巨將兩家存儲芯片巨頭納入其“星際之門”（Stargate）數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃。頭A態(tài)閉為運(yùn)行先進(jìn)AI模型，豪賭環(huán)OpenAI預(yù)計每月需要90萬片DRAM晶圓產(chǎn)能。結(jié)盟三星將提供高性能DRAM及先進(jìn)封裝解決方案，芯片而SK海力士也將參與供應(yīng)鏈支持。云巨

與此同時，頭A態(tài)閉OpenAI與英偉達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略合作，將借助英偉達(dá)系統(tǒng)（涵蓋數(shù)百萬臺GPU）構(gòu)建至少10GW的AI數(shù)據(jù)中心，用于訓(xùn)練下一代模型。英偉達(dá)還計劃逐步向OpenAI投資1000億美元。

隨后，OpenAI再與AMD（超威半導(dǎo)體）簽署協(xié)議，計劃在2025年前完成技術(shù)整合，未來數(shù)年內(nèi)部署6GW的AMD圖形處理器算力。作為對價，AMD向OpenAI發(fā)行1.6億股認(rèn)股權(quán)證，約相當(dāng)于其10%的股份。

OpenAI的AI生態(tài)“閉環(huán)”

OpenAI CEO山姆·奧特曼（Sam Altman）在最新的訪談中表示，從電子元器件制造、物理設(shè)施搭建，到電力設(shè)備、芯片產(chǎn)能擴(kuò)張，再到消費(fèi)者需求和商業(yè)模式的支撐，所有環(huán)節(jié)必須同步啟動，“這是一場復(fù)雜的多線協(xié)調(diào)戰(zhàn)役……未來幾個月還會有更多的交易”。

在上海人工智能研究院院長宋海濤看來，這些合作不僅是企業(yè)間的商業(yè)合作，更標(biāo)志著全球AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入更深層次的“生態(tài)競合”階段?！安皇呛唵蔚摹]環(huán)’，它們的深度綁定是更高的‘高墻’正在筑就。這將加速行業(yè)‘馬太效應(yīng)’，產(chǎn)生深遠(yuǎn)且多層面的影響?！彼魏蚺炫刃侣動浾弑硎?。

庫帕思科技有限公司CEO黃海清同樣向澎湃新聞記者表示，算力與算法的緊密結(jié)合、企業(yè)互為資本與用戶的格局，或?qū)⒊蔀槲磥碇髁鳌?/p>

堅不可摧的AI“泡沫”？

摩根士丹利在最新發(fā)布的一份報告中也梳理了OpenAI的這一AI生態(tài)系統(tǒng)“閉環(huán)”結(jié)構(gòu)——供應(yīng)商正在資助客戶并分享其收入，存在交叉持股和日益集中的趨勢。

報告顯示，截至2025年第二季度，OpenAI在微軟、甲骨文和Coreweave三家公司總計8800億美元的RPO（剩余履約義務(wù)）中占據(jù)超過3300億美元。這些公司的合同收入日益集中，其成功也愈發(fā)依賴OpenAI的發(fā)展。

奧特曼表示，預(yù)計OpenAI的未來收入將覆蓋成本，過渡期內(nèi)合作伙伴可能需要舉債，而OpenAI會提供融資支持，并制定計劃幫助它們解決資金需求。

而據(jù)外媒此前報道，OpenAI預(yù)計今年將消耗超80億美元資金，到2029年預(yù)期現(xiàn)金消耗將達(dá)1150億美元，而OpenAI今年的總營收預(yù)計為130億美元，2030年的收入預(yù)計將突破2000億美元。

摩根士丹利的報告指出，類似OpenAI的趨勢正在其他AI產(chǎn)業(yè)參與者中出現(xiàn)。日益復(fù)雜的交易使得評估AI需求如何發(fā)展變得具有挑戰(zhàn)性。當(dāng)前投資周期的可持續(xù)性最終取決于AI是否產(chǎn)生持久的現(xiàn)金流，來支持所投入的大量資本的回報。

小苗朗程投資管理有限公司合伙人趙沛舟對澎湃新聞記者表示，AI產(chǎn)業(yè)是靠“泡沫”驅(qū)動發(fā)展的，通過透支預(yù)期獲取巨額資金，最終能否實現(xiàn)預(yù)期存在未知數(shù)。OpenAI與甲骨文、英偉達(dá)、AMD等形成的生態(tài)閉環(huán)，通過互相投資并形成收入，使泡沫在短期內(nèi)看似堅不可摧，“但產(chǎn)生的百億級收入能否支撐千億級資本開支、兌現(xiàn)萬億估值，仍有待觀察”。

摩根士丹利報告也警示，隨著對AI現(xiàn)金流的關(guān)注升溫，投資者面臨披露不足的挑戰(zhàn)。新型融資與表外交易可能進(jìn)一步模糊風(fēng)險與回報。RPO期限延長會增加取消風(fēng)險。盡管合同具法律效力，但企業(yè)為維護(hù)客戶關(guān)系，常通過重新定價、延長期限或削減承諾等方式靈活調(diào)整，尤其在客戶承壓時。長期RPO比短期承諾更易面臨重新談判風(fēng)險。缺乏充分披露，投資者難以全面評估系統(tǒng)風(fēng)險。

OpenAI在微軟、甲骨文和Coreweave三家公司的RPO（剩余履約義務(wù)）中占據(jù)超過3300億美元

正如奧特曼所說的“在基礎(chǔ)設(shè)施上投入巨資是公司層面的戰(zhàn)略豪賭”，OpenAI與其合作伙伴正押注AI使用量持續(xù)呈指數(shù)級增長。若增長停滯或放緩，推高股價的投資熱情可能迅速退潮。

據(jù)外媒援引一位硅谷投資老手的觀點(diǎn)表示：“這家公司的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)比谷歌或微軟曾經(jīng)更加資本密集，并且天生缺乏成本控制意識。”亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯和甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森“只是在瀕臨破產(chǎn)后才找到信仰”，并大幅削減業(yè)務(wù)成本，該投資者補(bǔ)充道。

近日，貝索斯在意大利科技周上也指出，AI正處于產(chǎn)業(yè)泡沫之中，但正如多年前的生物技術(shù)一樣，當(dāng)塵埃落定，優(yōu)勝者浮現(xiàn)時，社會仍將從中獲得巨大效益。

OpenAI的萬億豪賭背后，是全球AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)單點(diǎn)突破轉(zhuǎn)向全棧資源整合的深刻變革。泡沫會破裂，但技術(shù)終將沉淀。OpenAI的這輪激進(jìn)沖刺，無論成敗都將重新定義人工智能與商業(yè)世界的邊界。