上半年業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)放緩

　　10月21日，研發(fā)岳集上交所官網(wǎng)顯示，費(fèi)用未來(lái)材料科創(chuàng)板IPO對(duì)外披露了首輪審核問(wèn)詢函回復(fù)。率走

　　據(jù)了解，低東未來(lái)材料主要從事高性能含氟功能膜及其關(guān)鍵材料、團(tuán)關(guān)衍生材料的系復(fù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。材料闖關(guān)公司科創(chuàng)板IPO于2025年6月27日獲得受理，科創(chuàng)當(dāng)年7月18日進(jìn)入問(wèn)詢階段。研發(fā)岳集

　　在IPO申報(bào)獲得受理前，費(fèi)用未來(lái)材料營(yíng)收、率走凈利于2024年均出現(xiàn)明顯下降。低東財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，團(tuán)關(guān)2022—2024年以及2025年上半年，系復(fù)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為5.24億元、材料闖關(guān)7.21億元、6.4億元、3.49億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.43億元、2.3億元、1.65億元、9266.91萬(wàn)元。其中，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比95%以上。

　　未來(lái)材料在回復(fù)上交所問(wèn)詢函時(shí)表示，公司2024年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)較2023年下降，主要系高性能含氟功能膜關(guān)鍵材料相關(guān)產(chǎn)品受行業(yè)產(chǎn)能增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入下降所致。今年1—6月，公司業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)已放緩，未來(lái)公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥告訴北京商報(bào)記者，對(duì)于IPO申報(bào)企業(yè)而言，凈利潤(rùn)的波動(dòng)本身并不直接決定其申報(bào)的成敗，但它是監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估公司盈利能力、穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。如果公司能夠合理解釋凈利潤(rùn)波動(dòng)的原因，并展示其具備持續(xù)盈利的能力和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，那么這種波動(dòng)對(duì)申報(bào)進(jìn)程的影響是有限的。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，2025年上半年，未來(lái)材料高性能含氟功能膜、高性能含氟功能膜關(guān)鍵材料及其衍生材料銷(xiāo)售金額分別約為8557.46萬(wàn)元、2.59億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為24.83%、75.17%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率方面，2022—2024年以及2025年上半年，高性能含氟功能膜毛利率分別約為38.21%、52.61%、62.17%、67.17%，逐年增長(zhǎng)；不過(guò)，公司高性能含氟功能膜關(guān)鍵材料及其衍生材料毛利率分別為50.02%、56%、41.34%、31.42%，于2024年以及2025年上半年接連大幅下降。

　　研發(fā)費(fèi)用率走低

　　作為科創(chuàng)板IPO企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用投入是衡量企業(yè)研發(fā)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。然而，2024年以及2025年上半年，未來(lái)材料研發(fā)費(fèi)用率接連下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年以及2025年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為6029.5萬(wàn)元、8864.13萬(wàn)元、6107.4萬(wàn)元、3100.66萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為11.51%、12.29%、9.54%、8.89%。

　　不過(guò)值得一提的是，相較于同行業(yè)可比上市公司均值而言，公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率始終處于較高水平。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，公司同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別約為5.34%、6.2%、5.7%、5.24%。

　　“若因研發(fā)項(xiàng)目節(jié)奏、效率提升等因素導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率下降，但公司仍保持技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，這對(duì)于企業(yè)研發(fā)能力影響不大。但如果是過(guò)度削減研發(fā)投入以追求短期財(cái)務(wù)指標(biāo)好看，則不合理?！敝袊?guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元對(duì)北京商報(bào)記者表示。

　　從募資情況來(lái)看，本次沖擊上市，未來(lái)材料擬募集資金約24.46億元，其中2億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余募集資金則擬分別投向300萬(wàn)㎡/a全氟質(zhì)子膜及配套化學(xué)品項(xiàng)目、3000萬(wàn)㎡/a乙烯-四氟乙烯（ETFE）特種薄膜項(xiàng)目、1000萬(wàn)㎡/a微孔膜項(xiàng)目、5000t/a可熔性聚四氟乙烯（PFA）項(xiàng)目、工程技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。

　　大手筆募資補(bǔ)流背后，未來(lái)材料卻于報(bào)告期內(nèi)接連進(jìn)行現(xiàn)金分紅。招股書(shū)顯示，2022—2024年，公司現(xiàn)金分紅金額分別約為4342.89萬(wàn)元、4428.57萬(wàn)元、2214.28萬(wàn)元，合計(jì)約1.1億元。

　　與東岳集團(tuán)關(guān)聯(lián)密切

　　從未來(lái)材料的成長(zhǎng)歷程來(lái)看，與東岳集團(tuán)存在著緊密的資本關(guān)聯(lián)。

　　回溯歷史，2017年12月15日，未來(lái)材料前身由東岳集團(tuán)下屬企業(yè)華夏神舟、新華聯(lián)控股和北京旭日興隆共同出資設(shè)立。公司成立后，初期向東岳集團(tuán)下屬企業(yè)東岳高分子、華夏神舟購(gòu)買(mǎi)相關(guān)專(zhuān)利；通過(guò)歷次資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及出售，華夏神舟、東岳高分子相關(guān)資產(chǎn)均轉(zhuǎn)移至公司，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的資產(chǎn)均轉(zhuǎn)移至東岳集團(tuán)其他下屬企業(yè)。

　　截至今年上半年，未來(lái)材料與東岳集團(tuán)子公司的關(guān)聯(lián)交易仍未停止。

　　具體來(lái)看，2022—2024年以及2025年上半年，東岳集團(tuán)全資子公司東岳氟硅均穩(wěn)居公司前兩大客戶之列。而截至問(wèn)詢函回復(fù)報(bào)告出具日，東岳氟硅還直接持有未來(lái)材料8.33%股權(quán)。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，東岳氟硅分別系公司第二、第一、第二、第二大客戶，公司對(duì)其銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為13.33%、14.19%、13.44%、15.44%。需要指出的是，除了東岳氟硅之外，公司2022—2024年前五大客戶存在較大變動(dòng)。

　　身為未來(lái)材料大客戶的同時(shí)，東岳氟硅還于2022—2024年擔(dān)任公司第一大供應(yīng)商的角色，公司期內(nèi)對(duì)其采購(gòu)金額占比分別為43.69%、31.8%、16.02%。不過(guò)，公司在招股書(shū)中表示，2025年1—6月，公司對(duì)東岳氟硅采購(gòu)比例降低至3%以下。

　　從控制權(quán)方面看，在未來(lái)材料IPO申請(qǐng)獲受理的三年前，公司曾于2022年經(jīng)歷一場(chǎng)控制權(quán)更迭。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期初，未來(lái)材料為新華聯(lián)控股實(shí)際控制人傅軍及其女傅爽爽共同控制的企業(yè)，其中，新華聯(lián)控股及其下屬企業(yè)通過(guò)控制東岳集團(tuán)而間接擁有公司35.17%的表決權(quán)。2022年，由東岳集團(tuán)董事會(huì)主席、行政總裁及執(zhí)行董事張建宏從傅軍、傅爽爽父女二人手中接手了公司控制權(quán)。截至招股書(shū)簽署日，張建宏合計(jì)控制公司35.5%的表決權(quán)。

　　對(duì)于上交所提出的有關(guān)于公司獨(dú)立性的疑問(wèn)，未來(lái)材料在問(wèn)詢函回復(fù)中明確表示，截至報(bào)告期末，公司與東岳氟硅、東岳集團(tuán)的業(yè)務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所等能夠清晰劃分，具有獨(dú)立性。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向未來(lái)材料方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

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