財聯(lián)社11月25日訊（編輯 瀟湘）素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的美聯(lián)盟友著名記者Nick Timiraos當(dāng)?shù)貢r間周一最新撰文表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾的儲喉出端盟友已經(jīng)為其鋪平了道路，預(yù)示著他能夠在下次會議上推動目前意見分歧的已為月降聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）通過降息決定，盡管這可能會招致多張反對票。息鋪

　　Timiraos指出，平道美聯(lián)儲內(nèi)部罕見的美聯(lián)盟友分裂程度意味著，最終決策權(quán)將比往常更集中于鮑威爾一人。儲喉出端

　　Timiraos提到，已為月降為化解美聯(lián)儲內(nèi)部存在的息鋪這種尖銳分歧，鮑威爾可能在權(quán)衡兩種各有弊端的平道方案：

第一種選擇是按市場預(yù)期降息，并通過精心斡旋的美聯(lián)盟友會后聲明暗示后續(xù)降息門檻更高。這種“先降息后暫?！钡膬沓龆瞬呗詫⒅噩F(xiàn)2019年末的操作——當(dāng)時鮑威爾同樣面臨三位同僚對降息的強烈反對。

　　此舉雖可能招致反對降息官員的已為月降異議，但若近期美國經(jīng)濟狀況持續(xù)，息鋪通過拉攏共識以表明“無需進一步降息”，平道或能終結(jié)官員們公開爭執(zhí)的“肥皂劇”。

另一種選擇是維持利率不變，待明年1月聯(lián)邦政府停擺導(dǎo)致的就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)恢復(fù)發(fā)布后，再重新評估（是否降息）。但此舉可能使美聯(lián)儲內(nèi)部存在公開分歧再延續(xù)七周，且無法保證新發(fā)布的數(shù)據(jù)能化解根本性分歧。

　　Timiraos指出，美聯(lián)儲內(nèi)部的這種分歧其實反映了美國經(jīng)濟中的矛盾趨勢，其矛盾程度已超過鮑威爾近八年任期內(nèi)的任何時刻：就業(yè)增長停滯，通脹卻居高不下——隱約透出經(jīng)濟學(xué)家所稱的滯脹氣息。

　　而鮑威爾的決策則將取決于他認(rèn)為哪種風(fēng)險更大，以及若判斷失誤后哪種風(fēng)險更難修復(fù)。

　　盡管美國通脹率已逼近3%——仍遠離美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但為防范就業(yè)市場疲軟風(fēng)險，美聯(lián)儲上月連續(xù)兩次降息，將利率降至3.75%-4%區(qū)間。若12月實施第三次降息，將符合鮑威爾八月提出的計劃：即將利率向中性利率水平靠攏——該水平將既不刺激也不抑制經(jīng)濟活動。降息的背景是認(rèn)為美國關(guān)稅相關(guān)的通脹風(fēng)險已減弱，而勞動力市場疲軟正成為更值得關(guān)注的問題。

　　鮑威爾盟友已為12月降息鋪路

　　Timiraos指出，F(xiàn)OMC中鮑威爾的兩位核心盟友已暗示，美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層并未放棄該策略（12月進行第三次降息）。

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周五表示，他仍認(rèn)為“近期存在進一步調(diào)整空間……以使政策立場更接近中性區(qū)間”。威廉姆斯措辭不可謂不謹(jǐn)慎，尤其是“近期”一詞，可能暗示降息是損失最小的選擇。

　　威廉姆斯稱，雖然將通脹率降至2%是“當(dāng)務(wù)之急”，但“同樣重要的是在不造成勞動力市場過度風(fēng)險的情況下實現(xiàn)這一目標(biāo)”。其講話后，市場對12月降息的隱含概率從40%升至70%左右。

　　作為鮑威爾盟友的舊金山聯(lián)儲主席戴利（今年無投票權(quán)）——周一在采訪中也表示支持12月降息，因她認(rèn)為就業(yè)市場驟然惡化的可能性及應(yīng)對難度，均高于通脹突然升溫。

　　戴利表示，“如果關(guān)稅導(dǎo)致的成本上漲加速或蔓延至服務(wù)價格，我們會預(yù)見到并提前應(yīng)對——這不會像疫情期間那樣出現(xiàn)價格飆升……但在勞動力市場方面，我不太有信心我們能夠提前應(yīng)對。勞動力市場目前已經(jīng)非常脆弱，如果裁員人數(shù)開始小幅上升，未來可能會大幅增加。 ”

　　Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的評論意義重大，因為此前反對降息的官員們一度主導(dǎo)了公眾辯論基調(diào)。

　　打破降息阻力并不容易

　　值得一提的是，美聯(lián)儲內(nèi)部從一開始可能就缺乏對12月降息的支持。9月降息后的點陣圖顯示，19位與會官員中僅有微弱多數(shù)認(rèn)為10月和12月仍有降息必要。當(dāng)然，這19人中只有12人今年擁有投票權(quán)：全部7位美聯(lián)儲理事、紐約聯(lián)儲主席，以及輪值投票的11位地區(qū)聯(lián)儲主席中的4位。

　　10月第二次降息后，反對第三次降息的聲浪愈發(fā)明顯。四位擁有投票權(quán)的地區(qū)聯(lián)儲主席——包括上月投反對票的一位（施密德），均對再次降息表示擔(dān)憂。

　　這些官員發(fā)現(xiàn)，不僅關(guān)稅影響商品的價格漲幅居高不下（相關(guān)壓力可能加?。绹鴩鴥?nèi)服務(wù)價格也持續(xù)攀升，這表明通脹正在蔓延。他們擔(dān)憂美聯(lián)儲降息步伐過快——正朝著中性利率水平推進，而當(dāng)前本應(yīng)維持限制性政策以抑制通脹。

　　波士頓聯(lián)儲主席柯林斯就體現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變。她雖在10月投票支持降息，但上周六向記者表示對進一步降息“持保留態(tài)度”，因當(dāng)前“溫和限制性”的利率水平可能對管控通脹仍具必要性。

　　對此，Timiraos援引在2015至2021年間曾與鮑威爾共事的達拉斯聯(lián)儲前主席卡普蘭觀點指出，反對降息者有其道理——當(dāng)利率接近中性水平時，美聯(lián)儲的政策選擇存在不對稱性：若經(jīng)濟表現(xiàn)弱于預(yù)期可降息，但若通脹壓力加劇，過低的利率可能無法有效抑制通脹。

　　不過現(xiàn)任職于高盛的卡普蘭也理解，（鮑威爾）如何能說服原本反對某項行動的官員轉(zhuǎn)而支持他。他回憶自己任職期間如果偶爾與鮑威爾意見略有分歧時，“我會盡可能地站在主席一邊，因為我們都明白，沒有人聰明到能確切地知道什么是正確的決定。”