風(fēng)險(xiǎn)提示

全球地緣政治出現(xiàn)重大變化，國聯(lián)導(dǎo)致全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇變化；如果后續(xù)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，民生國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好同樣可能有所回落。策略

美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期。結(jié)構(gòu)目前，市場(chǎng)賽跑海外就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，再平值盈再通脹風(fēng)險(xiǎn)同樣較大，衡估后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能有所回落，國聯(lián)進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。民生

市場(chǎng)流動(dòng)性超預(yù)期變化。策略當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性變動(dòng)較大，結(jié)構(gòu)如果短期流動(dòng)性收縮，市場(chǎng)賽跑市場(chǎng)有快速下行的再平值盈風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。衡估

文中報(bào)告選自國聯(lián)民生證券研究所已公開發(fā)布研究報(bào)告，國聯(lián)具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見完整版報(bào)告。

報(bào)告信息

報(bào)告標(biāo)題：結(jié)構(gòu)市場(chǎng)下的再平衡：估值與盈利的賽跑

發(fā)布時(shí)間：2025年11月3日

發(fā)布機(jī)構(gòu)：國聯(lián)民生證券研究所

作者：

分析師：鄧宇林

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0590523100008

郵箱：[email protected]

分析師：包承超

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0590523100005

郵箱：[email protected]

分析師：周長(zhǎng)民

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0590524030003

郵箱：[email protected]

往期報(bào)告

評(píng)級(jí)說明及聲明

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投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓國市場(chǎng)以柯斯達(dá)克指數(shù)或韓國綜合股價(jià)指數(shù)為基準(zhǔn)。

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