美國國債通常也會在“杰克遜霍爾周”呈上漲趨勢——盡管其回報率不如美股那邊強勁。張圖漲多Bespoke團隊發(fā)現(xiàn)，歷年iShares 20+年期國債ETF在杰克遜霍爾會議周期間的杰克中位數(shù)回報率為0.2%。

對一些人來說，遜霍小心對鮑威爾在杰克遜霍爾拿起麥克風講話時最不愉快的爾周一段回憶，可能來自2022年。美股當時這位美聯(lián)儲主席發(fā)表了諸如“抗通脹是跌少但今首要任務(wù)，我們將繼續(xù)加息”的張圖漲多鷹派講話，股市顯然對此反應(yīng)不佳，歷年標普500指數(shù)在那一周下跌了4%。杰克

而展望今年的遜霍小心杰克遜霍爾央行年會，Bespoke認為，爾周撇開歷史表現(xiàn)數(shù)據(jù)不談，美股投資者這次似乎正為潛在的跌少但今波動性做準備。這有充分的張圖漲多理由——鮑威爾正面臨來自白宮的巨大壓力，要求其在美聯(lián)儲9月的下次會議上進行降息。

到目前為止，美聯(lián)儲政策制定者對于現(xiàn)在重啟降息是否是正確的討論，似乎分歧也正越來越大。在上月末的會議時，有兩位美聯(lián)儲理事投下了利率決議的反對票，這是自1993年以來理事會成員反對票最多的一次。

目前，聯(lián)邦基金期貨交易員正在為9月降息的可能性進行高概率定價。但一些人猜測，鮑威爾可能會在周五對這些鴿派預期進行反駁。

多位機構(gòu)人士發(fā)聲警告

“對于股票投資者來說，在杰克遜霍爾年會召開前獲利了結(jié)可能是明智之舉，”Renaissance Macro經(jīng)濟研究主管Neil Dutta表示。

Dutta指出，其宏觀經(jīng)濟模型強烈表明美聯(lián)儲的政策利率應(yīng)更低。但若暗示利率應(yīng)下調(diào)，鮑威爾可能需承認勞動力市場實際上正在走弱。鑒于股票估值已飆升至歷史高位，任何失望情緒的露出都可能令股市承壓。

Evercore ISI首席股票和量化策略師Julian Emanuel則認為，投資者熱切希望美聯(lián)儲主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾年會上發(fā)表的主旨演講能夠保持適當?shù)镍澟闪?，但屆時存在無法實現(xiàn)這一目標的風險——這可能意味著股市將面臨危險。

Emanuel表示，鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話風險很高，因為美聯(lián)儲雙重使命的兩方面都處于混亂狀態(tài)——上周的CPI和PPI數(shù)據(jù)重新引發(fā)了關(guān)于通脹粘性的辯論；而雖然近期初請失業(yè)金數(shù)據(jù)有所下降，但8月初的一份非農(nóng)就業(yè)報告顯示，三個月平均新增非農(nóng)就業(yè)水平正處于自2010年以來的最弱水平，當時美國失業(yè)率曾升至9%。

尷尬的是，這一背景正值美股近來持續(xù)走高之際，Emanuel指出，標普500指數(shù)的市盈率已升至25.5倍，這一水平是自2000年以來的最高水平，且正面臨具有挑戰(zhàn)性的秋季季節(jié)性因素。

Emanuel認為，市場可能會對鮑威爾間接暗示在9月降息25個基點感到失望，但鮑威爾料會強調(diào)50個基點不是選項，且10月或12月降息與否仍將取決于數(shù)據(jù)。

“對于一個急于接受‘9月降息50個基點’的市場而言，(降息方面)較平衡的觀點可能在10月引發(fā)短期內(nèi)7%至15%的回調(diào)，這在結(jié)構(gòu)性人工智能驅(qū)動的牛市背景下是合理的，”他指出。

Emanuel指出，在這種情景下可以采取的策略包括買入景順QQQ信托系列I的10月看跌期權(quán)。此外，可買入那些當前估值有吸引人的板塊，如醫(yī)療保健，并通過賣出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase來部分覆蓋成本。