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內(nèi)容摘要：記者 范子萌10月21日，A股銀行板塊“領(lǐng)頭羊”農(nóng)業(yè)銀行再度發(fā)力，股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，日K線錄得13連陽(yáng)。截至當(dāng)日收盤，農(nóng)業(yè)銀行A股漲1.68%，股價(jià)為7.88元/股。近期，以農(nóng)業(yè)銀行為代表，銀行股正迎來估

　　記者 范子萌

　　10月21日，價(jià)值發(fā)現(xiàn)A股銀行板塊“領(lǐng)頭羊”農(nóng)業(yè)銀行再度發(fā)力，農(nóng)業(yè)股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，銀行日K線錄得13連陽(yáng)。連陽(yáng)截至當(dāng)日收盤，背后農(nóng)業(yè)銀行A股漲1.68%，紅利股價(jià)為7.88元/股。資產(chǎn)

　　近期，收獲以農(nóng)業(yè)銀行為代表，新輪銀行股正迎來估值修復(fù)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)積極信號(hào)。上周，農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)銀行A股市凈率站上1倍關(guān)口，銀行打破了國(guó)有銀行長(zhǎng)期“破凈”的連陽(yáng)局面。分析人士認(rèn)為，背后當(dāng)前，紅利優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的高股息率疊加穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成為吸引資金流入的重要優(yōu)勢(shì)。當(dāng)下，銀行等紅利資產(chǎn)正在收獲新一輪“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。

　　農(nóng)業(yè)銀行走出13連陽(yáng) 再創(chuàng)歷史新高

　　近期，農(nóng)業(yè)銀行引領(lǐng)了銀行股的反彈行情。

　　10月21日，農(nóng)業(yè)銀行走出13連陽(yáng)，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。按照最新股價(jià)計(jì)算，其A股總市值已突破2.76萬(wàn)億元。今年以來，農(nóng)行股價(jià)漲幅超50%，顯著跑贏銀行板塊整體表現(xiàn)。

　　農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也帶動(dòng)其接連取得突破：10月17日，農(nóng)業(yè)銀行A股市凈率站上1倍關(guān)口，打破了國(guó)有銀行長(zhǎng)期“破凈”（即市凈率低于1倍）的局面；8月6日，農(nóng)業(yè)銀行A股市值首次超越工商銀行達(dá)到2.11萬(wàn)億元，成為A股新的市值冠軍……

　　對(duì)此，分析人士認(rèn)為，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的高股息率成為吸引資本流入的重要優(yōu)勢(shì)；另一方面，優(yōu)質(zhì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)強(qiáng)勢(shì)的核心支撐。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，近期市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，部分資金已開始向銀行回流。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，銀行板塊在四季度上漲概率較高，當(dāng)前銀行板塊股息率重回高位，A股國(guó)有大行股息率多數(shù)超過4%，股份行股息率多數(shù)在5%至5.5%之間，部分績(jī)優(yōu)城商行、農(nóng)商行股息率在5%至5.5%之間，整體性價(jià)比較高。

　　當(dāng)前，銀行板塊股息率吸引力凸顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，A股銀行板塊平均股息率約4.39%，顯著高于10年期國(guó)債收益率（1.86%），形成顯著利差。

　　農(nóng)業(yè)銀行的股價(jià)表現(xiàn)有其業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。2025年半年報(bào)顯示，農(nóng)業(yè)銀行上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3699.37億元，同比增長(zhǎng)0.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1395.1億元，同比增長(zhǎng)2.7%，在國(guó)有四大行中居首。

　　與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行深耕縣域鄉(xiāng)村市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到不斷鞏固。今年上半年，農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)”信貸投放快速增長(zhǎng)，縣域貸款在過去2年連續(xù)增量超萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，增加9164億元，總量已突破并站穩(wěn)10萬(wàn)億元。

　　銀行板塊出現(xiàn)估值修復(fù)積極信號(hào)

　　10月17日，農(nóng)業(yè)銀行A股市凈率自2018年3月以來首次回到1倍以上，這一突破也打破了國(guó)有銀行長(zhǎng)期“破凈”（即市凈率低于1倍）的局面，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　農(nóng)業(yè)銀行市凈率提升，釋放了哪些信號(hào)？一位股份行資深宏觀研究員對(duì)上海證券報(bào)記者表示，這傳遞出銀行板塊估值修復(fù)的積極信號(hào)，“投資者對(duì)農(nóng)業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)前景預(yù)期偏樂觀，也有助于帶動(dòng)資金重視銀行板塊配置，改善銀行市場(chǎng)融資環(huán)境”。

　　天風(fēng)證券近期發(fā)布的報(bào)告《為何銀行長(zhǎng)期破凈？》稱，從公式層面解讀銀行股長(zhǎng)期破凈，則可能代表著市場(chǎng)認(rèn)為每投資1元銀行股票，所獲得的每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值要大于1元，或者解釋為投資者認(rèn)為銀行股的每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值要打一定折扣。這背后可能是對(duì)銀行股資產(chǎn)質(zhì)量問題的深度考量。

　　該報(bào)告認(rèn)為，銀行板塊持續(xù)破凈的原因有三：一是資產(chǎn)質(zhì)量暴露風(fēng)險(xiǎn)；二是盈利能力下滑；三是資產(chǎn)擴(kuò)張速度顯著高于其余行業(yè)而拉低估值。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)或已在重新審視并考量銀行等紅利資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。自2018年起連續(xù)7年破凈的銀行板塊在今年迎來多輪估值修復(fù)。截至10月20日，A股42家上市銀行的市凈率整體延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，板塊平均市凈率為0.63倍。

　　具體而言，除了農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行市凈率在1倍及以上，成都銀行、杭州銀行等銀行保持0.9倍以上估值。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)高ROE與區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐銀行的偏好。不過，板塊內(nèi)分化依然顯著，民生銀行、華夏銀行、貴陽(yáng)銀行等仍處于顯著破凈區(qū)間。