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內容摘要：證券時報記者 程丹當上證指數上漲到3800點附近，A股日成交額連續(xù)多個交易日站穩(wěn)2萬億元上方，上市公司分紅金額頻頻創(chuàng)出新高時，我們在時間軸上尋找到這一切的轉折點——2024年9月24日。這一日，一攬子

　　證券時報記者 程丹

　　當上證指數上漲到3800點附近，政策組合資本A股日成交額連續(xù)多個交易日站穩(wěn)2萬億元上方，拳顯強上市公司分紅金額頻頻創(chuàng)出新高時，成效我們在時間軸上尋找到這一切的市場轉折點——2024年9月24日。這一日，吸引一攬子金融支持經濟高質量發(fā)展的斷增改革舉措推出，一系列超預期的政策組合資本政策“組合拳”精準發(fā)力，穩(wěn)市場、拳顯強穩(wěn)信心、成效穩(wěn)預期目的市場明確，意在增強A股市場韌性。吸引

　　改革之輪滾滾向前，斷增“9·24”新政行至一年，政策組合資本資本市場生態(tài)變化更趨積極，拳顯強各項改革舉措風勁，成效系統(tǒng)性地重塑了市場的基礎制度和監(jiān)管底層邏輯。市場預期和信心明顯改善，中長期資金持續(xù)入市，市場發(fā)展的質量和穩(wěn)定性不斷增強，可以說資本市場發(fā)展碩果累累。

　　在政策風向、資金流向等因素相互交織下，資本市場高質量發(fā)展的改革路線圖愈加清晰明了。華西證券首席策略分析師李立峰認為，中國資本市場在過去一年全球表現最佳，是對市場改革發(fā)展成果的最佳注腳。從中長期來看，資本市場全面深化改革仍在繼續(xù)，政策將保持改革的連續(xù)性、穩(wěn)定性和一致性，促進資本市場的高質量發(fā)展，

　　市場穩(wěn)：各路資金匯聚而來

　　結構性貨幣政策創(chuàng)新工具提供充足流動性、中國版平準基金橫空出世、險資入市空間拓寬、上市公司增持回購、券商和公募基金等市場機構自購……過去的一年，在外部環(huán)境嚴峻復雜、市場情緒不穩(wěn)的關鍵時刻，監(jiān)管部門和相關市場主體一道穩(wěn)定市場，有效防范市場大幅波動和系統(tǒng)性風險。

　　這不僅僅是應對市場超調的短期之舉，更長遠的意義在于，在面對多重超預期風險挑戰(zhàn)時，我國資本市場建立了一套多方協(xié)同聚合力的應對之策，各宏觀管理部門以“時不我待”的緊迫感集體強化政策對沖、資金對沖、預期對沖，用增量政策的供給、“真金白銀”的支持，向市場注入實實在在的信心與力量。

　　央行創(chuàng)設的兩大支持資本市場的貨幣政策工具，在提振市場信心方面起到關鍵作用。一是創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，保證非銀機構流動性相對充裕；二是創(chuàng)設股票回購增持專項再貸款，鼓勵上市公司回購增持，助力資本市場投資端建設。一年來，央行啟動兩次互換便利操作，金額超1000億元；超500家上市公司、主要股東公告使用貸款回購增持股票，貸款總額上限合計超過1200億元。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒認為，這兩項結構性貨幣政策具有逆周期調節(jié)屬性，給市場起到了兜底的作用，提升了不同類型的金融機構獲取資金的能力，兩項結構性貨幣工具的便利性和靈活性有助于資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　中長期資金入市也在加快。以《關于推動中長期資金入市的指導意見》發(fā)布為始，監(jiān)管部門持續(xù)引導保險資金、社保基金、養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、公募基金等中長期資金加大入市力度，特別是長周期考核機制的建立，提高了中長期資金入市的意愿。

　　保險資金長期股票投資試點、個人養(yǎng)老金制度推廣至全國等重要舉措相繼落地，公募基金費率改革收官，“引長錢、促長投”的改革效果加快顯現。截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，中長期資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用凸顯。

　　南開大學金融學教授田利輝指出，在長周期考核機制下，機構投資者會更加關注企業(yè)的基本面和長期發(fā)展?jié)摿Γ袌鲑Y金逐步向優(yōu)質資產集聚，促使優(yōu)質企業(yè)獲得更多資金支持。同時，中長期資金入市將顯著優(yōu)化投資者結構，提升機構投資者比重，進而提升A股市場的整體質量和穩(wěn)定性。

　　改革密：科技創(chuàng)新迎全力支持

　　當前，新一輪科技革命加速演進，人工智能、生物醫(yī)藥、區(qū)塊鏈等技術快速發(fā)展，不僅深度影響社會經濟活動，也在深刻改變著“科技—產業(yè)—金融”的融合發(fā)展態(tài)勢。如何加快推進資本市場制度機制和產品服務創(chuàng)新，更好服務科技創(chuàng)新？過去一年，包括監(jiān)管部門在內的市場各方都在探索。

　　從“并購六條”到資本市場做好金融“五篇大文章”實施意見，再到科創(chuàng)板“1+6”改革等政策文件落地實施，證監(jiān)會密集推動改革，提高制度適應性和包容性，推進發(fā)行上市、并購重組等制度改革，更大力度支持創(chuàng)新，更好支持不同行業(yè)、不同類型、不同階段的優(yōu)質企業(yè)通過資本市場茁壯成長。

　　資本市場服務科技創(chuàng)新跑出“加速度”。一組數據更為直觀：近年來，新上市企業(yè)中九成以上是科技企業(yè)或者科技含量較高的企業(yè)。目前A股科技板塊市值占比超過1/4，已明顯高于銀行、非銀金融、房地產行業(yè)市值合計占比。3家未盈利科創(chuàng)企業(yè)在重啟科創(chuàng)板第五套標準后完成注冊，創(chuàng)業(yè)板第三套標準也迎來首單受理。

　　上市公司通過并購重組提升含“科”量成為潮流，一批現象級的科技企業(yè)和創(chuàng)新產品相繼出圈，科技創(chuàng)新與產業(yè)創(chuàng)新加快融合發(fā)展。“并購六條”發(fā)布以來，已披露230單重大資產重組，一般性的資產重組數量更多。電子、汽車、計算機、醫(yī)藥生物等前沿科技板塊并購規(guī)模突出，一些傳統(tǒng)行業(yè)也在探索運用新技術轉型升級。

　　田軒認為，要持續(xù)增強多層次市場體系的適配性，完善主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所及新三板、區(qū)域性股權市場的功能分工，針對科技創(chuàng)新企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，提供更加精準的服務，推動形成覆蓋科技創(chuàng)新全生命周期的融資服務體系。

　　生態(tài)新：強監(jiān)管清除害群之馬

　　“安全”是資本市場的底線，要統(tǒng)籌發(fā)展與安全，必須筑牢監(jiān)管防線，嚴守風險底線。過去一年間，證監(jiān)會嚴懲財務造假、欺詐發(fā)行、操縱市場、違規(guī)減持等各類違法違規(guī)行為，不斷提升監(jiān)管執(zhí)法的規(guī)范化水平和打擊違法行為的精準性，切實維護市場“三公”，促進強本強基。

　　尤其是聚焦財務造假等投資者深惡痛絕的違法違規(guī)問題，監(jiān)管部門既“追首惡”，也“懲幫兇”，系統(tǒng)構建全方位、立體式的綜合懲防體系。如對越博動力案第三方配合造假同步追責，又如就債市財務造假對恒大地產及其審計機構分別開具41.75億元、3.25億元的史上最大罰單。

　　億元級罰款之重，“讓造假者傾家蕩產”不再是一句口號，而是成為實實在在的后果，依法從嚴，把對違法違規(guī)者的“板子”打準打疼，已經成為了監(jiān)管的常態(tài)化舉措。從巨額罰款到直接退市，從市場禁入到刑事追責、民事賠償跟進，層層遞進的背后是行政、民事、刑事追責體系的全面跟進，目的就是要以“零容忍”拔起盤根錯節(jié)的利益共同體，破除造假生態(tài)圈。

　　一年以來，已有30多家公司因為財務造假收到監(jiān)管部門罰單，不少“關鍵少數”被市場禁入，其中不乏退市公司，徹底打破部分主體“上市圈錢、退市免責”的幻想。

　　田利輝指出，立體化追責機制大幅增強監(jiān)管執(zhí)法的有效性、震懾力，顯著提高了財務造假成本，強化市場參與各方的誠信意識，有利于形成“不敢造假、不能造假”的市場環(huán)境。