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內(nèi)容摘要：理財公司對A股上市公司調(diào)研情況，2025年1月1日~9月28日，第一財經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)等不完全統(tǒng)計）調(diào)研活躍的機構(gòu)以銀行系理財子公司為主，寧銀理財、招銀理財、興銀理財、杭銀理財?shù)葐渭覚C構(gòu)調(diào)研次數(shù)均超過

（理財公司對A股上市公司調(diào)研情況，理財2025年1月1日~9月28日，權(quán)益第一財經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)等不完全統(tǒng)計）

　　調(diào)研活躍的投資機構(gòu)以銀行系理財子公司為主，寧銀理財、加碼招銀理財、年內(nèi)興銀理財、調(diào)研杭銀理財?shù)葐渭覚C構(gòu)調(diào)研次數(shù)均超過200次。超次其中，硬科技寧銀理財年內(nèi)調(diào)研接近300場，銀行重點關(guān)注新能源裝備、理財智能制造與醫(yī)藥健康等領(lǐng)域。權(quán)益興銀理財則累計調(diào)研239次，投資覆蓋190只個股，加碼其中創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板公司合計占比超五成。

　　個股層面，“硬科技”類公司成為調(diào)研重點。中控技術(shù)、東芯股份、匯川技術(shù)、瑞邁特等頻繁出現(xiàn)在名單中。例如，招銀理財在年內(nèi)先后五次調(diào)研中控技術(shù)，圍繞人工智能應(yīng)用展開討論。在9月初的調(diào)研中，招銀理財特別關(guān)注該公司新近發(fā)布的工業(yè)AI大模型TPT2的價值與落地。

　　調(diào)研與市場表現(xiàn)之間也呈現(xiàn)出一定聯(lián)動性。浦銀理財年內(nèi)調(diào)研的56家公司中，有44只股票在調(diào)研后至今實現(xiàn)上漲，其中6只個股漲幅超過翻倍。但不同賽道個股走勢分化，邁威生物-U在1月接受調(diào)研后股價上漲超過158%，而中農(nóng)立華則在調(diào)研后下跌3.3%。

　　在興銀理財9月的調(diào)研案例中，晶盛機電在調(diào)研后股價上漲30%，受益于光伏與半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)擴張。但姚記科技與科興制藥則在調(diào)研后出現(xiàn)回調(diào)，分別下跌6.5%和4.9%，背后因素涉及行業(yè)競爭與政策壓力。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，理財子公司調(diào)研熱度上升，一方面與凈值化轉(zhuǎn)型后主動管理需求增加相關(guān)，另一方面也反映出機構(gòu)在宏觀政策轉(zhuǎn)向背景下對結(jié)構(gòu)性機會的探索。

　　權(quán)益及混合類產(chǎn)品規(guī)模超去年全年

　　除了調(diào)研動作頻繁，理財子公司在產(chǎn)品端的權(quán)益布局也在顯著提速。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前市場上在售和募集中的混合類及權(quán)益類理財產(chǎn)品超過300款。

　　記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年年初至今，權(quán)益類及混合類理財產(chǎn)品發(fā)行259只，規(guī)模727億元。去年同期僅217只、規(guī)模371億元，而去年全年也不過329只、規(guī)模625億元。今年前九個月的發(fā)行規(guī)模已全面超過去年全年水平。

　　“一些被動跟蹤指數(shù)產(chǎn)品在近期以來單位凈值出現(xiàn)較可觀漲幅，加上費率優(yōu)惠，客戶申購熱度明顯上升?！比A東一家理財公司人士對記者說，當(dāng)前行業(yè)普遍希望增發(fā)含權(quán)產(chǎn)品，探索“固收+”模式，以應(yīng)對客戶對中高風(fēng)險收益的需求。

　　寧銀理財人士則對記者表示，今年表現(xiàn)較好的“固收+”產(chǎn)品主要通過直投股票、轉(zhuǎn)債以及FOF等方式增厚收益?？萍肌⒅圃?、黃金與紅利等板塊階段性行情突出，幫助部分產(chǎn)品實現(xiàn)較好的權(quán)益增強效果。盡管A股整體估值仍處在歷史均值區(qū)間，但債市利率下行背景下，股票相對債券的性價比在提升。

　　“預(yù)計未來一段時間，股、債、金三類資產(chǎn)仍有上漲空間，邏輯在于低通脹與寬松流動性環(huán)境下的資金推動?！迸d銀理財創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋對記者說。

　　但進(jìn)一步拆分來看，純權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依然偏少，年內(nèi)僅17只、規(guī)模12億元；而混合類產(chǎn)品發(fā)行242只、規(guī)模715億元，占比超過九成。換言之，目前理財公司更多通過“固收+”或多資產(chǎn)混合的形式參與權(quán)益市場。

　　中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒指出，2025年上半年理財直接權(quán)益配置規(guī)模降至五年低點，但通過基金間接配置的規(guī)模卻達(dá)到五年高點。自8月以來，混合類與“固收+”等“含權(quán)理財”發(fā)行量顯著提升，預(yù)計下半年及2026年全年，理財資金增配權(quán)益的規(guī)模合計將超過千億元。

　　他進(jìn)一步測算，2025年前8月新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品月均11只，同比增長19%；新發(fā)混合類產(chǎn)品月均42只，同比增長57%；固收類產(chǎn)品也有所增加，但增幅相對較小，為7%。

　　根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》，2025年上半年，債券類（含同業(yè)存單）占比維持在55%以上，規(guī)模18.3萬億元；權(quán)益類配置占比仍低，僅2.4%至3.3%，規(guī)模0.8萬億元，創(chuàng)近五年新低。

　　“理財子公司未來權(quán)益投資能力的建設(shè)至關(guān)重要?！币晃还煞菪欣碡敊C構(gòu)人士認(rèn)為，隨著股市賺錢效應(yīng)增強，客戶的配置需求會邊際提升，銀行理財必須通過產(chǎn)品分層、客戶篩選和權(quán)益投研積累，滿足不同風(fēng)險偏好的投資者。