對(duì)于Agnico Eagle、是金礦Barrick Mining和Newmont等行業(yè)巨頭而言，今年金價(jià)的漲最上漲意味著即將到來的豐厚利潤(rùn)。由于礦企的美股日常生產(chǎn)成本在很大程度上是固定的，金價(jià)上漲所帶來的板塊不A不比額外收入幾乎可以轉(zhuǎn)化為純利潤(rùn)。投資公司VanEck的特幣投資組合經(jīng)理Imaru Casanova直言：
“對(duì)金礦股來說，這是概念股非常棒的一年。他們手握的是金礦現(xiàn)金多到不知如何處理?！?/p>
黃金股表現(xiàn)碾壓科技巨頭
金礦股之所以能跑贏黃金本身，今年核心在于其運(yùn)營(yíng)模式的漲最利潤(rùn)杠桿效應(yīng)。更高的美股金價(jià)可以直接增厚利潤(rùn)率，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生放大作用。板塊不A不比
數(shù)據(jù)顯示，特幣今年以來，概念股Newmont股價(jià)上漲了137%，是金礦Barrick上漲118%，Agnico Eagle則上漲116%。就連于9月30日上市的紫金黃金國(guó)際，其股價(jià)也已翻倍，成為今年第二大首次公開募股。相比之下，AI領(lǐng)域的明星公司英偉達(dá)上漲了40%，甲骨文上漲72%，谷歌母公司Alphabet上漲30%，微軟則上漲25%。
同期，比特幣的價(jià)格漲幅也僅為31%。這使得曾一度被部分投資者視為“價(jià)值毀滅者”的金礦行業(yè)，重新回到了聚光燈下。
歷史的警鐘：投資者擔(dān)憂行業(yè)重蹈覆轍
盡管市場(chǎng)一片繁榮，但資深投資者仍對(duì)該行業(yè)過去的“不良記錄”記憶猶新。上一輪黃金牛市（2011年見頂）期間，飆升的金價(jià)帶來了巨額利潤(rùn)，但也助長(zhǎng)了大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)、高管薪酬的急劇膨脹和生產(chǎn)成本的上升。
隨之而來的是殘酷的清算。從2011年的高點(diǎn)開始，金礦股在接下來的四年里暴跌了79%。VanEck的Imaru Casanova指出：
“當(dāng)時(shí)大量?jī)r(jià)值被摧毀。在投資者的腦海里，這段記憶仍然很清晰。這些公司在上一周期犯下的錯(cuò)誤，以及一些懷疑主義，會(huì)讓人們不禁要問，這些錯(cuò)誤會(huì)再次發(fā)生嗎？”
資產(chǎn)管理公司Ninety One的黃金開采基金投資組合經(jīng)理George Cheveley也表示，這個(gè)長(zhǎng)期“不受待見”的行業(yè)本質(zhì)上是周期性的，往往“在短時(shí)間內(nèi)賺大錢”，也正因如此，“它確實(shí)會(huì)變得過度”。
資本配置成關(guān)鍵挑戰(zhàn)
面對(duì)預(yù)期中的資金流入，黃金礦業(yè)公司的管理層正面臨如何最佳配置資本的難題。BMO資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)，該板塊明年的自由現(xiàn)金流將達(dá)到600億美元。
董事會(huì)層面的變化也反映了改善回報(bào)的壓力。Newmont和Barrick上周都宣布了新的首席執(zhí)行官任命。BMO資本市場(chǎng)分析師Matthew Murphy表示，Barrick意外更換CEO Mark Bristow可能"與股價(jià)相對(duì)同行表現(xiàn)不佳有關(guān)"。
貝萊德主題與板塊投資主管Evy Hambro建議公司優(yōu)先考慮分紅而非股票回購(gòu)。他認(rèn)為：
"考慮到黃金礦業(yè)公司終于享受到強(qiáng)勁的利潤(rùn)率，向長(zhǎng)期受苦的股東返還資本應(yīng)該是關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)。"
然而，并購(gòu)交易的誘惑可能難以抗拒。由于新金礦的稀缺性，生產(chǎn)商可能會(huì)尋求通過并購(gòu)來補(bǔ)充因開采而持續(xù)減少的儲(chǔ)量。分析師認(rèn)為，類似Anglo American和Teck Resources最近全股票合并交易的模式可能成為未來并購(gòu)的范本。
另一個(gè)股東擔(dān)憂是高管薪酬問題。黃金礦業(yè)公司CEO的薪酬已經(jīng)高于其他礦業(yè)公司高管，投資者擔(dān)心他們可能會(huì)像過去一樣試圖攫取更多現(xiàn)金。
Paulson & Co合伙人、金礦商Perpetua Resources董事長(zhǎng)Marcelo Kim承認(rèn)這次情況有所改善，但仍警告避免過度行為：
"我希望沒有人僅僅因?yàn)榻饍r(jià)上漲就獲得瘋狂的薪酬包，因?yàn)樗麄兣c此毫無關(guān)系。"
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