（來源：南京證券陽光微訊）

11月18日，兩市外交部發(fā)言人毛寧連續(xù)回應日本首相高市早苗涉臺錯誤言論，低開低走要求日方立即收回錯誤言論并深刻反?。恢袊饨徊縼喼匏舅鹃L劉勁松同日本外務省亞洲大洋洲局局長金井正彰舉行磋商，縮量再次提出嚴正交涉。下探社科院研究員在《人民日報》刊文指出，若量借炒作臺灣問題實現(xiàn)強軍擴武的不能修政治企圖必將遭到迎頭痛擊。

周二，復空滬深兩市雙雙低開，頭或早盤兩市在水下震蕩，階段午后兌現(xiàn)壓力抬升兩市跌幅擴大，占優(yōu)雖然尾盤時有一定反彈但幅度較小，兩市三大指數(shù)全數(shù)收跌。低開低走截至收盤，縮量滬指下跌0.81%，下探報3939.81點，若量深成指下跌0.92%，報13080.49點，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.16%，報3069.22點，兩市合計成交1.9萬億元，連續(xù)三個交易日低于兩萬億。盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)中僅傳媒、計算機、電子和食品飲料板塊逆勢上行，TMT板塊主要受益AI應用端的上漲；跌幅榜看，周期板塊跌幅居前，煤炭、鋼鐵、有色板塊均出現(xiàn)獲利回吐，此外電力設備板塊連續(xù)回落，此前表現(xiàn)較強的光儲方向出現(xiàn)回調(diào)。技術面看，大盤三連陰后跌破多重均線，MACD、KDJ形成雙“死叉”，空頭優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。指數(shù)不僅連續(xù)三個交易日回落且量能也持續(xù)萎縮，預計短期仍可能繼續(xù)回調(diào)，可先看60日線附近的支撐性及量能修復情況；創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)已經(jīng)跌至60日線附近，且缺口已完全回補，短期先看其對指數(shù)的支撐情況。目前3050點上方套牢盤相對密集，指數(shù)反彈壓力也會比較大，若延續(xù)回落可先看2950點附近雙頂“頸線”處的支撐情況。后市來看，10月金融數(shù)據(jù)公布，10月末M2余額335.13萬億元，同比增長8.2%，低于前值的8.4%，M1余額112萬億元，同比增長6.2%，較前值7.2%有較大回落。二者剪刀差2%又再次走闊（前值1.2%），不過總體延續(xù)了去年“9.24”以來的收窄進程，主要還是因為M1持續(xù)修復的原因。社融數(shù)據(jù)方面，10月末社會融資規(guī)模存量達到437.72萬億元，同比增長8.5%，10月單月社融新增8161億元，同比少增近6000億，其中人民幣貸款和政府債券融資是兩大拖累項。人民幣貸款（社融口徑）10月新增-154億，同比少增3119億元，政府債新增4852億，同比少增5643億元。人民幣貸款萎縮顯示實體投資消費需求仍偏弱，而政府債發(fā)行的大幅少增主要源于今年的財政前置影響，10月年內(nèi)專項債及特別國債發(fā)行高峰已過。人民幣貸款（信貸口徑）方面，10月新增2200億元，同比少增2800億，其中住戶端單月減少3604億，同比少增5204億，短貸少增1800億，中長貸少增3356億，說明居民消費及購房需求均有走弱；企(事)業(yè)單位新增3406億元，同比多增1912億，其中主要是票據(jù)融資同比增長較多，但中長期依然少增，說明企業(yè)短期流動性需求增大但長期投資需求仍然不佳。市場方面，本周市場連續(xù)回落，與我們此前提醒大家保持謹慎的觀點相符，其實原因依然是缺乏量能支撐。當前市場進入業(yè)績空窗期后主要驅(qū)動依賴估值抬升，但沒有量能支撐的話科技板塊上行動能不足，也很難帶動市場情緒，且目前已經(jīng)連續(xù)3個交易日低于兩萬億成交額，后續(xù)若形成縮量、風險偏好收窄、繼續(xù)縮量的惡行循環(huán)，則市場可能會進入空頭占優(yōu)的階段。策略上，短期繼續(xù)關注量能變化，若無法突破兩萬億或更多，則需控制倉位防御為主。配置上不建議盲目博弈科技板塊，建議等量能有效修復后再行參與；可適當配置年內(nèi)相對滯漲方向等待輪動補漲機會。

南京證券 研究所分析師?姜凌波

執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003

法律聲明

本報告是基于南京證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司或其關聯(lián)機構在法律許可的情況下可能持有或交易本報告中提到的上市公司所發(fā)行的證券或投資標的，還可能為或爭取為這些公司提供投資銀行或財務顧問服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務。客戶可向本公司索取有關披露資料，郵箱：[email protected]。

本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。未經(jīng)本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的他方式使用。否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。